转：中国抛38%美债，3072吨黄金运抵中国，美44州货币独立，耶伦：优先还款

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3月8日，虽然美国联邦公开的债务总额近34.5万亿美元，但是根据美国会计真相协会的最新报告显示，联邦债务总额已经高达157万亿美元，平均每个美国纳税人为此背负约98.7万美元债务。

该协会以2023年的数据为例称，随着美国财政部和美联储继续推进美国国债货币化，截至2023年底，美国联邦实际背负的债务总额已经高达153.9万亿美元的债务负担，相当于比公开的数值高出约119万亿美元，这些资金可归因于66.2万亿美元的医疗保险承诺和50.3 万亿美元的社会保障承诺。因为这都是联邦此前向美国民众的承诺，但目前为止，这些无准备金的社会保障承诺，尚未拨出资金。

而按照对应的实际债务比公开债务高出的比例来计算，相当于尽管联邦2023年预算赤字为1.7万亿美元，但实际财务状况却恶化了7.9万亿美元。对此，会计真相协会认为，作为全球最大债务国，美国债务经济模式堪称全球最大庞氏金融骗局。

如果按上述负债水平评级，美国债务实际上应该是“F”级，而不是目前的AA+或AAA。而之所以美国目前还拥有相对较高的主权信用评级，这一切都是美元作为全球储备货币支撑的产物。换句话说，一旦美元不足以再充当世界货币，对美国债务经济模式的冲击严重程度将超过大多数人的想象。
这也是惠誉去年已为美国降级的原因之一。会计真相协会称，美国联邦的债务和赤字已成为天文数字，无法控制。在此基础上，美国社会福利保障的资金支出黑洞，使联邦的财政困难比人们想象的更加严峻。
与此同时，另一份关于城市债务状况报告显示，仅截至2022财年末，在美国75个大中城市中，53个城市没有足够的资金来支付所有账单，而出现巨额财政赤字。这还不包括未能将联邦实际成本纳入预算的平均负担之中，这些资金已通过借债的形式将成本转嫁给了美国人的子孙后代。

报告显示，这75个城市总共拥有价值3074亿美元的可用于支付账单的资产，但是他们的债务，包括无资金支持的退休福利承诺，达5,953 亿美元。其中，养老金债务总计1,759 亿美元，其他离职后福利 (OPEB)，主要是退休人员医疗保健，总计1,352 亿美元。

如下图，A和B两个评级是纳税人出现盈余的城市，仅为22个。而盈余大于1万美元的仅有一个，还只是华盛顿特区。

特别是纳税人负担在C级，D级, F级为入不敷出递增的53个城市，其中知名的纽约和芝加哥分别排名倒数第一和倒数第二。这就意味着包括纽约，芝加哥在内的53个美国大中城市都存在破产的风险。

仅以纽约市为例，该市的财务报告中曾38次提及债务负担严峻，尤其是无准备金的养老金负债增加，导致纽约市债台高筑。而这仅仅是美国公共领域中，资金不足的冰山一角。据美国国会预算办公室预测，由于偿债成本激增，美国公共领域中，医疗保险、医院保险和社会保障基金预计也会在大约10年内耗尽。
雪上加霜的是，美国多个城市的居民要为个人，以及所在城市或州背负平均负债之外，还要为联邦的债务总额背负高昂的额外债务成本。这就导致，一些州或城市的富人不愿意为此背负高昂的平均负债，而选择从这些城市或州逃离，在美国持续上演现实版“出埃及记”。比如以赤字总额仅低于纽约的芝加哥为例，自去年3月硅谷银行倒闭诱发美国银行业危机以来，该城市已经有数千位百万富翁从美国撤离。

再以美国消费者债务为例，3月8日公布的美国最新消费者信贷数据显示，随着信用卡利率升至新纪录，美国的信用卡债务跃升至历史新高。如下图，美国消费者的循环信贷总额已推至创纪录的1.327万亿美元，这超越了大流行之前的趋势线，而美国人的储蓄率则处于历史最低水平。

与此同时，在非循环信贷方面，1月增加了110亿美元，达到创纪录的3.712万亿美元。

美国人信用卡债务的最新加速令人惊讶，主要原因之一是美联储激进加息，导致美国所有商业银行信用卡平均利率刚刚创下21.47%的新纪录高点。

并且美国个人储蓄率在短短几个月内从5%以上降至3.8%，为2022年以来的最低水平。

这导致美国信贷拖欠率和冲销率飙升......

应该说，此时无论是美国联邦还是美国人都深陷债务泥潭之中。视线再回到联邦债务上，米塞斯研究所高级研究员马克·桑顿称，“美国联邦的赤字支出处于失控状态。”
对此，美国财长耶伦自今年以来，仅在谈及联邦公开的34万亿美元债务总额时，就忧心忡忡地表示，“34万亿美元是一个可怕的，失控的天文数字。”“按照美联储现在5.25%-5.5%的基准利率会使这个国家最终走向破产。” “联邦已经认识到美国中产家庭正在面临高企的账单，当务之急是需要尽快解决支出成本。”不过，耶伦也深知，美国经济已经无法摆脱对债务的依赖。

她在2023年美国曾持续多月陷入债务上限僵局时就多次警告，“如果不能通过面向全球借入新的债务，那么到期的旧账单就无法及时偿还，届时美国就会陷入前所未有的经济和金融灾难。”这就意味着，美国经济欠债上瘾，似乎已经到了病入膏肓的地步。
然而即便如此，应对高利率带来的债务成本激增。目前联邦债务利息成本这一项已突破1万亿美元，这似乎正在成为美联储比应对通胀更为紧迫的任务。美东时间3月7日，美联储鲍威尔在对国会最新证词中进一步表示，距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，不必等到2%通胀目标完全实现再降息，将谨慎撤除紧缩。

虽然鲍威尔坚称，要让美国财政回到长期可持续的正轨，美联储不会为财政赤字买单，但他同时暗示或将增持短期美国国债。正如美联储理事沃勒上周已暗示，美联储接下去或将大幅增持短期美国国债一样，美联储似乎正在加速推进美国国债货币化的进程。简单来讲，美联储距离降息和重新启动美元QE印钞机的时间或越来越近。
如下图，芝商所的美联储观察工具3月8日最新预测，6月降息的概率已经高达近75%。而无论是降息，还是重新启动QE，都将导致美国的高通胀卷土重来。不过，这一货币行动似乎是美国联邦以及距离美元印钞机最近的一些人乐见的。

例如，2020-2021年所有流通中的美元（“M2货币供应量”）增长率飙升了27%，创下历史纪录。这是美国历史上货币供应量最大的增幅。比2007-2008 年金融危机的10%，甚至是二战时的18%，以及当年罗斯福对抗大萧条的刺激措施10%都要高得多。这就直接推动了2022年美国一度出现9.1%的高通胀，甚至对今天的美国市场依然存在广泛影响。
经济学家吉姆·博瓦德3月8日称，虽然美国最新的国情咨文和美联储的报告都显示美国的通货膨胀得到了控制。但是事实上，随着债务的激增，美元的购买力自2021年以来，已经缩水至少18%。美国人遭受了自卡特时代以来最严重的通胀蹂躏。而自美联储1913年成立以来的一百多年间，美元已经失去了近99%的购买力。

美国国会前议员罗恩·保罗3月8日也表示，“由于美国经济沉溺于债务和印钞，当整个经济体系都在不断利用债务来满足基本需求时，则意味着，美国人的真正储蓄由于货币贬值而不断蒸发。”“……尽管美国人的名义工资有所增加，但随着美元购买力的减少，他们的实际工资却下降了。”

罗恩·保罗认为，美联储正在创造“美元毁灭”的故事。因为无休止的印钞和毫无节制的借贷，使美元体系已经脱离了健全货币的概念。因此，为了对美国人的子孙后代负责，恢复金本位制，将美元重新与黄金挂钩，受到发行数量的限制迫在眉睫。罗恩·保罗再次敦促，美国应该建立黄金支持的数字货币。不过，鲍威尔的最新证词却表示，美国远未到推出央行数字货币的时候。这进一步表明，美联储同样无法摆脱对美元印钞机和美元绿纸的依赖。
多年以来，正是在毫无节制的印钞和借贷体系，侵蚀着美元储备货币的地位。如下图，目前美元约占全部总储备的59%，这比上世纪70年代，美元与黄金突然脱钩以来，一度高达85%的峰值，美元已累计净下跌了26%的全球储备份额。

美联储国际金融部前主任史蒂文·卡明和美国财政部前经济学家马克·索贝尔3月7日再次警告，美元主导地位的最大威胁是美国经济本身。这两位顶级经济学家进一步称，鉴于美国两极分化、美国国会功能失调，以及联邦对遏制不断扩大的美国预算赤字不感兴趣，美元和美联储面临在未来某个时候被美国一些州自行废黜的可能性。不出所料，事情果然有了最新进展。
美国密苏里州众议员托尼·洛瓦斯科 (Tony Lovasco) 2月底提出了HB2861法案，将支持该州退出美国联邦资产没收计划。这就意味着，继密苏里州数周前已经正式宣布将黄金和白银视为法定货币，可以用于商品交易；并正在建立州独立的金银储备库，迈出去美联储的货币独立之路后，该州再次向美国财政部和美联储的金融货币体系亮剑。

而截至2月底时，密苏里州已经是全美取消金银条销售税的43个州之一。黄金白银销售免征资本利得税，朝着将黄金和白银视为货币而不是商品又迈出了一步。正如健全货币防御联盟政策总监 Jp Cortez 早在2018年在怀俄明州就类似法案就表示，对贵金属金条征税会提高交易成本，从而为使用黄金和白银作为货币设置障碍。而免除金银销售税就相当于承认了金银的货币定位。

这也表明，全美已经有43个州都通过取消金银条的销售税，完成了对金银作为货币属性的重新定义。对此，经济学家马哈雷3月6日再次表示，废除黄金和白银税是美国多州走上货币独立进程的必由之路。而事情并没有到此结束。
路易斯安那州参议员马克·亚伯拉罕 (Mark Abraham) 于3月1日提交了SB232法案，该法案将使黄金和白银成为该州的法定货币，并可以替代美元。马哈雷对此进一步称，该立法的通过将削弱美联储对货币的垄断。这就意味着，路易斯安那州正在成为美国第44个开始走上货币独立之路的州。

如下图，可以看到，得克萨斯州，密西西比州，田纳西州等美国多个州已经纷纷用到包括取消金银条销售税；宣布将黄金和白银视为法定货币；建立独立的州金银储备库；企业可以用黄金白银支付工资等一种或多种方法上演废除美联储的货币独立现象。这在华尔街资深预言家彼得.希夫看来，虽然美元不会一夜之间被取代，但培育一个与黄金支持的稳健货币的竞争环境是全美所有50个州的最佳选择。

不仅于此，金本位的坚定捍卫者国会议员亚历克斯.穆尼3月8日再次就已经数次提交过的恢复金本位法案表示，自从1971年美元与黄金脱钩以来的半个多世纪，那些距离美元印钞机最近的银行家们毫无节制滥用美元地位，一直在制造美元和美国债务骗局。这导致美国膨胀的债务已经到了接近于破产的边缘。因此，重新建立与黄金有关的美国新货币至关重要。

与此同时，穆尼上月还向美联储鲍威尔提问，现在有多少外国黄金保管在美联储的金库？是否有国家运回了黄金？等多个与黄金有关的问题。不过，从鲍威尔的回信可以看出，美联储已经拒绝回答这一问题。分析认为，这再次说明，黄金作为美元替代品，目前正被美联储高度重视。
而当美国多个州都在上演货币独立时，多国加速从美联储等海外金库遣返黄金更加不可避免。景顺去年三季度研报显示，全球68%的央行受访者表示本国黄金储备应放在自己的金库。
而纽约联储公布的历史数据显示，自2020年以来该银行金库替全球保管的黄金数量一直停留在6,331吨。相比于上世纪70年代的12000吨峰值，至少高达5669吨黄金已被多国央行运出美国。
同时，世界黄金协会报告显示，2023年全球央行净购买 1,037吨黄金，与2022年1082吨的创纪录水平接近持平。而根据该协会3月8日发布的最新报告显示，今年1月份全球官方黄金储备增加了39吨，是经修订去年12月份17吨净购金量的两倍以上，也是全球央行连续第八个月实现净增持黄金储备。

值得一提的是，自2022年11月以来，中国已连续16个月共增持约309吨黄金储备，使黄金储备总量达到2,257.5吨，连续发出黄金信号。

与此同时，世界黄金协会2月14日发布的市场采购报告显示，2023年中国净进口黄金1,420吨，这比2022年进口1,343 吨黄金，增加77吨。过去两年的黄金进口总量，再加上截至今年2月黄金储备增加的309吨，相当于自2022年以来，目前已知的，高达3072吨黄金已经分批从瑞士，美国，英国等海外市场运抵中国。

而根据国际货币基金组织最新公布的数据显示，截至2024年1月底，全球官方黄金储备共计35,938.6吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.5吨，占其外汇总储备的56.4%。特别是相比于德国，法国，意大利的黄金储备占外储比例高达65%以上来看，中国的黄金储备占外储约4.6%的比例，还有巨大的增持空间。分析认为，这就为中国或将抛售更多美国国债提供了空间。
按照高盛分析师的建议，如果美联储重新回到零利率或者负利率，美国财政部可以考虑发行1000年期的美国国债，尤其是在负利率周期下，中国，日本，英国等多个美债持有国可能都会因为持有美债而反过来向美国贴息付款。虽然仅仅只是建议，但是美国财政部自2020年以来，已不止一次暗示，未来或考虑发行100年期的美国国债，这比目前最长30年期相距甚远。
值得一提的是，作为曾经持仓规模高于日本的美债最大持有国，中国在2013年曾一度持有美债达约1.32万亿美元峰值，目前持仓的8163亿美元，处于历史较低水平。虽然依然还是美债第二大持有国，但是10年间，中国已累计净抛售了高达约5037亿美元，比例为38%的美国国债。

美国国会众议院金融服务委员会数周前在听证会上曾通知美国财长耶伦，尽管中国在个别月份有所增持美债，但需要为中国可能抛售超8000亿美元，甚至接近清仓做准备。因为中国是全球最大的商品进出口国，一旦清仓美债并全部置换成黄金，就会引发美元贸易格局的巨大变化。所以即使资金不足，也需要考虑动用美国国库中8133.5吨黄金储备，优先向中国还债。

对此，耶伦回应称，“如果优先考虑这一点，中国将比他们优先被付款还债。”“他们指的是获得美国社会保障的老年人和退伍军人。”
这就意味着，美国财政部存在优先向中国支付黄金还债的某种可能性。

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