统计局今日（8月9日）准时公布7月CPI和PPI数据。
CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%，略高于预期的同比下降0.4%。
PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%，低于预期的下降4.1%。
数据均一致性的疲弱，维持在低位。
两组数据在下降趋势上边际放缓，略有改善。
验证了，7月份经济处于下行趋势之中，在底部震荡阶段的判断。
1、预判拐点
根据我们在前面公众号文章《二季度GDP低于预期，是黎明前的黑暗？》中明确提出。
目前经济中消费、投资和出口，持续疲弱，有继续向下的趋势。
需要给予逆周期调节政策的支持。
平滑经济周期，实现经济的筑底反转。
上月24日，重磅会议给刺激政策定调，明确方向。
逆周期调节政策略超预期。
接下来就是，期待相关政策的具体落地实施。
对于投资来说，目前时间是关键周期拐点观察期。
通过观测宏观数据中的领先指标，预判接下来经济大盘的运行轨迹。
到底是向上，还是向下？
预判经济周期的季节和温度。
CPI和PPI是宏观经济的滞后指标，用于验证之前的宏观判断。
确定目前经济所处的位置。
这点对于投资决策，是至关重要的。
对于宏观经济数据，无论好坏。
都需要对整体数据进行细化拆解，详细分析其结构变化。
理清结构变化的明细项和分类，再做具体判断。
那我们就来详细拆解一下7月份的CPI和PPI。
2、CPI分析
7月份的CPI同比-0.3%，环比增长0.2%。
继续延续原有的收缩趋势，向下趋势变弱，边际略有改善。
同比数据中下降较多的是食品烟酒和交通信息。
其中食品烟酒同比跌0.5%，交通信息同比下跌-4.7%。
其他用品及服务上涨4.1%，教育文化娱乐上涨2.4%，医疗保健上涨1.2%。
在食品烟酒中，主要是肉价下跌较多。
特别是猪肉价格，同比下跌-26%，大幅拖累CPI。
食品烟酒中，鲜果同比上涨5%，其他较为稳定。
交通信息中，燃料价格下跌较多，同比下降13.2%。
由于暑假的旺季，旅游同比增长13.1%。
总之，CPI的下跌，呈现结构性分化，主要是猪肉价格的下跌。
肉价的下跌，带动CPI下行0.48%。
这就是大家常说的，“CPI不行，甩锅给猪”。
真实数据，确实如此。
消费中，旅游还算不错，同比增长13.1%。
消费品在CPI中同比下跌1.3%，服务同比上涨1.2%。
消费继续处于疲软之中，呈现分化的走势。
我们再看看CPI的环比数据，可以体现经济的边际变化。
环比数据中，下跌的主要是食品烟酒，环比下跌0.6%。
教育文化娱乐环比上涨1.3%。
交通通信环比上涨1.2%。
其他用品及服务价格上涨0.9%。
食品烟酒中，鲜果和肉类环比下跌。
CPI环比能够转正，最大的原因是，7月份猪肉不跌了。
鲜果环比下跌5.1%，牛肉环比下跌1.4%，羊肉下跌1.3%。
环比数据，旅游同样不错，环比增长10.1%。
消费大类中，环比有所改善，消费品下跌0.1%，服务上涨0.8%。
消费自三月份短暂复苏后，持续下滑，无法带动整体经济复苏。
从数据来看，消费结构性分化，环比改善。
3、PPI分析
CPI数据主要反映的消费端的需求变化。
PPI体现生产端的价格变动，可以作为未来消费品价格变动趋势的领先指标。
7月，PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。
PPI向上拐点已现，预计下半年，逐步向转正回归。
CPI与PPI的剪刀差在变小。
由于二者都是在负增长，反映工业企业的利润在边际改善。
工业生产者购进价格同比下降6.1%，环比下降0.5%。
工业企业成本端下降幅度大于出厂价，也反映工业企业的利润在改善。
结合7月27日，公布今年1—6月份全国规模以上工业企业利润。
同比下降16.8%，降幅比1—5月份收窄2.0个百分点。
从这个维度也验证，工业企业的利润，在环比改善。
在PPI中同比降幅最大的是采掘业，同比下降14.7%。
反映消费的耐用消费品，同比下降1.5%，环比增长0.2%。
在具体行业，煤炭、石油天然气、黑色金属等相关开采和制造业降幅较大。
与消费相关的食品饮料加工，医药制造，计算机、通信和电子设备制造是正增长。
4、出口
海关总署昨日（8月8日）公布了7月份的进出口数据。
进出口数据也是一个滞后指标，可以从另外一个维度验证，经济的增长情况。
我国7月进出口数据以美元计，出口同比增长率为-14.5%，低于预期的-13.2%。
进口数据同比增长率为-12.4% ，低于预期的-5.6%。
出口作为我国经济增长的三驾马车之一。
对宏观经济增长有着极大的驱动力。
出口数据在今年三四月份，疫情放开后，积压订单集中释放。
获得了短暂的正增长。
七月份的出口同比，已突破今年一月份的低点，创出-14.5%的新低。
新能源汽车、锂电池、太阳能电池等外贸“新三样”的增长，也无法对冲整体出口的下行。
这说明，在外部美联储强势加息下，外部需求减少，开始显现。
外需偏弱的趋势一旦形成，短期内难以改观。
预计未来几个月持续处于下行趋势。
出口下行，已成为经济复苏放缓的一个重要原因。
这会对国内消费和投资信心带来一定影响。
这意味着，接下来我们要更多倚重内需和投资，才能稳住宏观经济，实现筑底回升。
因此，接下来扩大消费和投资，推进具体落地的政策，才能有效提振市场信心。
5、总结
根据前面的各维度的宏观指标验证。
CPI目前仍然处于收缩的位置，较大的降幅，猪价的拖累是一个重要原因。
消费部分持续疲弱，由主导经济复苏，逐渐开始向拖累经济的方向发展。
消费内部呈现分化，消费品负增长，服务正增长。
消费整体疲弱，但是呈现边际好转。
PPI向上拐点已现，工业企业利润开始呈现改善，但是力度较弱。
出口下降连创新低，短期难改趋势。
上半年加大基建投资，对冲房地产的下行。
目前大规模房企万达、碧桂园，危机重现。
如果出现危机，信用风险将进一步扩散，房地产加大对宏观经济的拖累。
由于外部需求的不可控，出口不可控。
下半年宏观经济仅剩消费和投资，消费承担着重要作用。
房地产预期只能稳住。
重磅会议已明确“稳地产”和“促销费”的方向。
目前虽有“工具箱各种喇叭”的戏称。
但是后续需密切关注调控政策的具体措施，落地和推进。
稳住了地产，促进了消费，宏观大盘就可以出现拐点，筑底回升。（全文完）
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