今日（7月31日）统计局公布7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。
PMI数据对于宏观经济而言是一个重要的领先性指标，能够相对准确的指引宏观经济的运行方向。
对于投资者而言，在宏观经济周期即将发生较大转折的阶段，需要密切关注这些数据。
自从本月中旬，上半年GDP的增长数据公布。24日，重磅会议召开，我们在公众号文章《二季度GDP低于预期，是黎明前的黑暗？》，《刺激政策定调，方向明确！》中明确提出目前处于宏观经济的谷底，即将筑底反转。
高层出台大量逆周期调整政策，平滑经济波动。接下来需要密切关注各类政策动向和领先性指标，为投资提供指引。
在这里需要稍微解释一下，PMI是一种广度指标，而不是强度指标。其衡量的是经济活动的覆盖范围或扩展程度。
PMI作为广度指标，通过调查多个企业、行业或经济部门的采购经理人的意见和行为，提供了整体经济活动的综合数据。
强度指标关注的是特定经济活动或变量的强度、规模或幅度，提供更深入、更具体的数据，可以帮助我们了解经济活动的强度和变化的幅度。
接下来我们详细拆解一下7月份的制造业PMI数据。
从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，与上月持平；中型企业PMI为49.0%，比上月上升0.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，比上月上升1.0个百分点。
从上面可以看出，大型企业处于荣枯线以上，中小型制造业企业景气度反转恢复。
中小型企业的景气度反转，我们通过统计局最近公布的规模以上工业企业利润来进行数据上的量化验证。
27日，统计局公布2023年1—6月份全国规模以上工业企业利润，同比下降16.8%，降幅比1—5月份收窄2.0个百分点。
6月CPI同比持平，环比下降0.2%，PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%，二者剪刀差加大。
工业下游企业在营收稳定的情况下，企业成本下降，利润环比改善。6月的工业利润也验证了这一点。
PPI上半年的持续走低的原因是，去年一季度的大宗商品、化工品、农产品受到突发事件影响出现了一轮暴涨，基数较高。预计下半年PPI也会走出反弹的趋势。
1—5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额9625.1亿元，同比下降17.7%；
股份制企业实现利润总额19578.1亿元，下降20.4%；
外商及港澳台商投资企业实现利润总额6267.5亿元，下降13.6%；
私营企业实现利润总额6837.8亿元，下降21.3%。
1—6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12002.0亿元，同比下降21.0%；
股份制企业实现利润总额24872.0亿元，下降18.1%；
外商及港澳台商投资企业实现利润总额7966.8亿元，下降12.8%；
私营企业实现利润总额8689.2亿元，下降13.5%
从这里可以在数据量化上得到验证，以中小企业为主的民营企业经营状况快速好转。
民营企业在对GDP的贡献度和提供就业岗位上，促进宏观经济反转和增强信心，起着至关重要的作用。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
从具体数据上看，新订单数表明制造业市场需求景气度继续改善，主要原材料库存量降幅收窄。
非制造业商务活动指数为51.5%，建筑业商务活动指数为51.2%，服务业商务活动指数为51.5%。
虽然均处于荣枯线的临界点之上，但是都在下滑趋势下，其中建筑业商务活动指数，加速下滑。
因此，与房地产相关的建筑业仍然在加速下滑，消费和非制造业在前期经历弱复苏之后，处于下行趋势，未见明显好转。
在7月份的PMI数据中，中小型民营制造业企业景气度开始提升，开始好转，有利于稳定宏观经济大盘和市场信心。
消费和其他非制造业在疫情放开后的三月份，达到复苏顶点后，开始不断下滑，未见到明确的拐点。
我们仍然坚持前面的判断，在高层逆周期调节政策的加持下，目前的经济周期已到谷底，中小民营企业开始复苏，整体经济有望在此走出阴霾。
另外股市目前对于高层的逆周期调节政策，已经开启一波上涨，后续将期待相关政策的落地。
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