近日花了2天的时间，把西格尔教授写的《投资者的未来》重温了一遍，又有了一些启发，这本书写得很好，推荐给大家看一下。其中的观点我认为很正确，股市的长期收益并不依赖于公司实际利润的增长率，它依赖的是增长率与投资者预期的比较。
持续利润率高增长的公司不一定能带来好的收益，因为持续利润率高增长的公司，人们给予它很高的预期，导致股价过高。如果买入这类公司的股票，很可能陷入了增长率陷阱。书中取高成长的科技股IBM与传统股新泽西标准石油做对比，1950-2003年，53年间投资新泽西标准石油年化收益率为14.42%，而投资IBM年华收益率为13.83%。这个结果让人大跌眼镜。新泽西标准石油年化收益打败IBM的原因，有两个重要的因素：1、IBM预期高导致买入的股价高，后者预期低导致买入的股价低；2、股利的再投入加速了收益率。IBM的股利再投入增加了原始股本的3倍，而新泽西标准石油的股利再投入则增加了原始股本的15倍。
我们现在很多大V一直开口闭口巴菲特真言，在合理的价格买入成长股。而观察这些大V却收益平平。并非巴菲特理念有问题，而难点在于怎么样才是合理估值？怎么识别出真正的成长股？
书中，统计过去中国处于高速发展，GDP增加达到10%，按道理投资中国股市应该收益很高，事实恰恰相反，1993-2003年投入1000美元，只剩下320美元。并非GDP增长不好，而是过高的预期导致股票定价太高，估值太高。
所以，当你没有能力识别成长股时，不妨找到那些长期不受人们待见（不受待见意味着估值低，股价低），而股利却保持稳定的传统股，长期持有，坚持股利再投入，也有不错的收入。这一理念也验证了最近流行的高股息股投资法的可行性。$美的集团(SZ000333)$ $洋河股份(SZ002304)$ $双汇发展(SZ000895)$