作为一名前研究员，和一名现实业者，对于研究员这个职业的认知，多少有一些经验性的理解和多角度的思考。这里奉上一家之言，以供同仁参考。
想谈三个问题。一是研究员的商业价值是什么，二是研究员的能力值如何提升，三是研究员的职业前景在哪里。我们结合案例来一个个的谈。
上来就谈商业价值好像比较俗，但在老板和客户的眼里这是首要问题。我们做个换位思考，随时随地问问这个问题还是挺有好处的。作为一名新人，初入券商研究所，年薪10万起，3-5年后百万年薪概率不低。入职初期，相比那些去光鲜体面地方的同学或许不高，但相较绝大多数同龄人，已经很不得了了。那么，你创造的价值何在？创造的产值几何？老板和客户如果衡量这个价值和产值，并为此买单？
想清楚了这些问题，便找到了着力的方向。
在我看来，研究员的商业价值体现在三个维度，或者说三个光看不练的角色之上。哪三个角色？
一是产业研究者。我认为有一种很错误的新人培育方式，就是上阵就来写公司报告、做盈利预测、拍股价走势。
没有产业研究的铺垫和坐标，公司或股票研究的根基会很不牢靠。
在我看来，扎扎实实的做好一个细分行业的历史、玩法、格局这些情报收集工作，是研究员上手要做的第一课。有一个很好的案例，就是前一阵一个名为“君临”的公号推出的一篇深度研究文章《小龙虾创业是如何红透中国的？》。对这种耳熟能详但尚为盲点的身边事物做一番包含来龙去脉、翔实数据的梳理，本身就具有极大的商业价值和美学意义！
那么，做证券领域的产业研究者，要把握哪几点呢？首先要熟悉产业的全貌和格局，随后要理解产业的前景和周期。说起来很简单，做起来不容易。
我们举白酒为例。这么多人说茅台好，茅台应该到30倍。那么，你需要先回答：
1. 白酒行业产值多少，一二三梯队如何构成，历史增长趋势和竞争格局是如何演化形成的？
2. 从出厂到消费者手中，价格是如何逐级加成的，最终价格是如何确定的，每个环节的利益考量是什么？利益格局是如何形成的？
3. 为什么茅台地位牢不可破，为什么洋河历史不长但表现极好，为什么老名酒一个个掉队了，为什么有“东不入皖、西不入川”的说法？
4. 为什么白酒行业在2012年经历了剧烈的调整，又在今年出现了明显的复苏，决定这一兴衰的根本原因何在？
对于任何一个细分行业，提出类似的问题并解答掉，我认为就足以成为一名满足于证券分析之需的产业研究者。
二是公司研究者。我们研究和投资的客体毕竟是公司，产业讲的再天花乱坠，你得落实到此时此刻，如何看一家公司的好坏，如何看公司股价的高低这些问题。这个时候，作为公司研究者的角色就要登场了。
研究员是一项挺牛的职业，年纪轻轻就可以和比自己年长很多的上市公司高管谈笑风生。但是，请注意，如果没有两把刷子，这种场合是会快速暴露你的智商，不断消耗你的人品的。为什么？因为，除非你代表着别人完全无法怠慢的资金体量，否则，请持续拿出你在观察公司时的干货！
需要哪些干货？
主要是——获得关键信息的能力、抓取主要矛盾的能力、做出前瞻判断的能力。我个人建议，不要傻兮兮的去给别人建议“你应该这样，你最好那样”。换位思考一下，听你们这些光说不练的人建议怎么办公司，真的是好搞笑。真的有真知灼见，会反映在你的文字和谈吐之中，要相信，老家伙们绝对眼光毒辣。
我们还是举例说明以上抽象概念吧，这里拿张裕A出来练一练。对于这家公司，怎样才算是能形成合格的公司研究思维呢？
1. 定性和定位。历史事实和数据就不用说了，比较关键的，2011年以来公司遭遇行业性调整后，产品结构的调整、渠道结构的变迁、资源投入的分布是个什么变化？对于这些问题，在数字和事实上都要有非常翔实的整理，由此，你才能对它有个大致清晰的概念——它是在困境，还是在坦途，还是在迷茫期。它是个好公司，是个烂公司，还是个中不溜秋的公司；
2. 找主要矛盾。张裕目前遇到的主要问题到底何在，进口酒的冲击？产品定位不接地气？品牌和产品没有清晰的辨识度？总之，报告洋洋洒洒上万字，行业只会关注这几点。你必须给出让自己信服的逻辑和判断。否则，参加再多调研、撰写再多报告都没用；
3. 做前瞻判断。也就是，张裕未来会怎样？到底是进口酒统天下、国产酒都没戏？还是张裕走酒庄酒和传统渠道的这条路子会有自己的一席之地？还是，必须在打造大单品上实现突破，才能凤凰涅槃？考虑这些问题，你要操的心不比管理层少，需要的见识也不会比管理层少。
如果你问，公司研究者和产业研究者的区别何在？
我认为主要区别在于，你考虑的问题从宏大到细密，你面临的约束从漫无边际到具体实际。换言之，面对的就这盘菜，你别扯红酒行业怎么前景远大、螺旋向上了，就说这家公司怎么经营才靠谱，是否还能被盘活吧！
不过，如何能在以上思考模式中不断琢磨、持续试错，这个类似老中医式的判断力是会越来越好的。也就达到巴菲特说的那句话的境界：I’m better business man in investors。
三是价格研究者。有了行业研究和公司研究的基础，我们就要回到自己作为一名证券研究员的本职上来了——搞股评，抱歉说的很粗暴，但研究员本质就是高级点的股评师嘛。差别在于，别人用比较粗鄙的逻辑来预测股价，我们用相对精巧的逻辑来预测股价。但不管粗鄙还是精巧，那只是形式而已，关键在于你有没有掌握决定最终结果的那些核心规律。
我比较推崇先当产业和公司研究者，再当高级股评师——sorry，是研究员。原因在于，我认为它们压根就是两回事：股价拍对了不代表你懂行业和公司，懂行业和公司也不代表你能拍对股价。
尽管，这个行业最终的考核标准就是你对股价的预测能力咋样，但我认为还是得先学会走，再学会跑——预测股价显然属于“跑”的技能。这个意义上，对于黄老师的所谓“心动还是幡动”、“树上的花or心中的花”这一套，我是极其不感冒的。因为这很大程度上是说：这公司到底咋样你管那么多干吗，关键是琢磨市场如何看它，琢磨它的股价到底会怎样受到这些看法的影响。
我更愿意这么描述这个过程：你先搞清楚这颗种子究竟会长成一个好苹果，还是一个烂苹果，并且不断提升这种判断的能力。然后，在这个基础上，再来琢磨不同苹果在不同市况下的价格规律。最后，再来筛选好的种子，选对好的年份，卖个好的价格。
多说无益，举例说明。我们还是以茅台做例子，看看价格规律如何琢磨：
1. 茅台是颗好种子无疑，那么，这颗种子在上市的十几年来估值在什么范围游走？决定这个区间的原因何在？在顺境、逆境下分别是个什么估值，在牛市、熊市分别是个什么估值？这个背后的舆论变化和人心变化是怎样的？
2. 和可比公司对照，这些规律是否普遍存在？对于存在的那些异常点（例如，当年酒鬼酒的彪悍表现），是否有好的一般化的解释？最终，是否能够总结出类似商业模式的公司在不同环境（经营周期、市场环境）下的估值规律？
3. 面向未来，如何运用这些规律？或者说，如何根据你对一个行业一家公司未来的判断，结合以上规律给出清晰的结论，以及容错的机制，乃至应对的方案。对于茅台，有人和你说白酒复苏茅台还要涨价，有人和你说资产荒下优质资产估值得新高，究竟哪个对？这时候需要拿出你自己的水晶球。
用这样一种思路来思考问题，不能保证你掌握真理，但至少可以做到：决策的条理清楚且能根据结果回溯问题；不会在流行的说法或癔症中感到迷茫；以及，相对较好的区分努力和运气的比重。
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