【谈一谈重资产行业中的福耀玻璃--元芳随笔】

1、福耀玻璃是A股里面不可多得的优质公司，管理层优异，长期业绩很不错。按照彼得林奇的说法，属于沙漠之花。意思是在沙漠中开出的花朵，生命力极其顽强。林奇很喜欢这一类股票，虽然另一位投资大师查理芒格并不喜欢。芒格讨厌的原因在于玻璃行业本身的重资产属性，企业好不容易赚的钱还没捂热就又投入到了固定资产的增加之中，循环往复最后形成一堆资产，一旦产能过剩，这些资产就变成无人问津的废铜烂铁。因此，芒格对此嗤之以鼻。

2、我相信大部分制造业都应属于重资产行业，尤其是眼下火热芯片，更是重中之重，没有国家队的支持，没有哪个公司可以投入千亿资金。元芳以为投资应当抛弃偏见，无论什么行业，只要股价能涨都应该纳入考察范围，无所谓净资产还是重资产，关键还是最朴素的供需关系，供不应求自然上涨。而且长期持有福耀玻璃的投资者，投资收益非常之高，不亚于科技股，可见“沙漠之花“”的威力。

3、无论汽车行业如何厮杀，如何打价格战，都是为了一个目的：加快汽车销售。而新能源汽车取代燃油车是大势所趋，这个需求并未被满足。汽车玻璃永远是需要的。汽车销量加快需要的玻璃就越多。但当汽车的产出量高于销售速度时，暂时性的需要车企去库存，因此会出现暂时性的对汽车玻璃的需求放缓。但也只是暂时性的，大约半年到一年左右。之后又会出现汽车销售增长，从而推动玻璃需求增长。

4、汽车玻璃在整车中的成本并不高，车企不大会为了降成本而和玻璃制造商大幅砍价。而且福耀的市占率已经极高，本身也有一定议价权，想要大幅砍价是不太可能的。反倒是石英的价格如果涨价或许对福耀的成本形成冲击，不过凭借强大的市占率和规模效应，也能够轻松应对。因此，福耀的股价持续两年回撤，元芳认为只是在杀估值。目前18倍PE，杀得也差不多了，当然也可能杀到15倍甚至更低，但是继续下跌的空间有限。

5、既然下跌空间有限，是不是可以上车呢？非也。要知道在一轮强政府补贴政策下的新能源车销售，是政府促进消费的举措。而目前的汽车价格战，短期内确实可以大幅促进汽车销售，但也透支了未来的需求。未来很长一段时间，汽车行业将陷入增长乏力的平稳期。汽车玻璃也将如此，出现一定的销售乏力。这段时期的股价会整荡横盘。过了这个阶段，股价才会再次腾飞。

6、总而言之，如果买福耀玻璃的股票，投资者必须具有很强的耐心，就当是这笔钱被人偷了吧，最好忘了它的存在。