假设以10倍市盈率买入一个不再成长，也不在衰退的的公司，每年的收益率并不是10%，因为如果是银地保这类高杠杆行业，每年赚到的净利润并不是全部自由现金流，如果是钢铁汽车这类重资产公司，每年的净利润要有一大部分资本开支(为了维持产能)，过几年又给折旧掉了，这些公司年化收益率可能只是股息率，表现在股票上，就像大型国有商业银行一样，PE永远不变，PB不断下降，ROE也一路走低…