巴菲特投资中石油是一个非常典型的案例。
其减持过程也非常符合价值投资的减持风格，目前流行的说法是在两个月内进行了7次减持。但是实际数据并不支持这种说法，还有一些减持是没有进行公告的，或者进行了公告却没有引起人们的重视。
最近，恢复了一下巴菲特卖出中石油的过程，见下表：
巴菲特卖出过程恢复，涂色部分具有良好的数据支持。
表中，合计持股量与实际持股量有3%的误差，估计巴菲特向美国证监部门提供的3.1%是一个约略数，实际应该是3.06%附近。所以，表中的合计数量是23.46亿，与实际公告的23.39亿有误差。实际的减持持续时间可能比不到2个月要长一些，因为到2007年9月30日，巴菲特手里仍有3.1%的股份。
价值投资的一个重要技巧就是慢慢买入，慢慢卖出。
高估卖出是巴菲特卖出的主要理由，与中石油投资苏丹油田应该关系不大。
另外一个有意思的事情是，在巴菲特卖出第一笔之后，市场震动，最后中石油发言人只好亲自出来解释：“我们认为这是正常的投资行为，巴菲特先生依然是我们的第二大股东。中石油基本面良好，管理层对日后业绩表现与发展潜力充满信心。”
可见，公司基本面良好与是否该卖出一只股票并没有必然的联系。
犹如巴菲特在2003年公告买入中石油一样，巴菲特的效应不可低估。所以，当我们评估巴菲特的投资方法时，不能脱离他的盛名以及天文数字一样的现金。巴菲特的方法只是与他自己的基本面相协调，而不是我们小散。所以，我一直认为巴菲特后期风格并不适合想获得较高收益且有比较充足时间打理投资的普通投资者。
减持和卖出以后，还有一个比较有意思的现象值得深思。很多人写文章讨论巴菲特的卖出，包括外国投资界人士，认为按当时的油价（70-90美元/桶），中石油的价格并没有被高估，而且认为油价还会上升并长期维持高位——他们对了一半。油价继续上升，但是最后还是回归了它应用的合理价格，这个合理价格应该由生产商和消费者共同确定，即生产商可以有合理的利润而同时消费者又可以接受。正如今天在中远海控下面可以看到的一篇文章（一个医药私募的十年成长之路（长篇连载）），用某个时点的数据研究某个时点的估值是一种并不靠谱的方法。周期性股票一定要放在历史中考察（至少要以10年为最低时间限制），或通过研究供需关系，确定合理的产品价格，然后再确定合理的公司价值，同时还要进行横向比较，即放在历史的范围进行考察。
放在历史中考察，可以看到当时估值在历史上是否合理；放在世界范围内考察，是看在横向上的估值是否合理。巴菲特买卖中石油考察了同类企业的估值，同时，也没有放弃在油价高涨过程中卖出的机会——这是格雷厄姆的真传。而上面提到的那篇文章中，作者提到了李嘉诚卖出中国远洋，估计也与李嘉诚的国际视野有关。
中远海控也好，中石油也罢。没有一个成熟的投资理论体系和一套行之有效的方法论，想投资成功是非常难的。作为一个自认为是价值投资者的普通投资人，我追求10-20%的年化收益，但是我认为格雷厄姆给我们提供的方法，其长期收益率可以达到20%以上。因为，从2013年接受价值投资理念以来，我个人的股票资产价值增长了6倍，而我个人的A股组合——格施组合，也可以达到类似的收益率，即大于30%。