最近我开始重拾公众号写作，久违地来到了雪球平台，今天想和大家分享一些投资心得。
回顾近期的股市表现，我感到有些遗憾。原本在周三收盘时，我的账户已经成功实现了2024年的扭亏转盈，然而一时的得意忘形（股票群里嘚瑟）导致周四周五连续回撤，距离扭亏转盈的目标又近又远，让人唏嘘不已。总体来看，今年的股市成绩不理想，竟然未能跑赢大盘，主要原因在于1月份的市场波动给我挖了一个大坑。尽管如此，我内心依然保持淡定，因为我对当前的持仓组合感到满意，坚信挣钱只是时间问题。
先检视一下我目前的持仓：贵州茅台以26%的仓位稳居第一，恒生科技ETF和创业板紧随其后，并列第二大仓位，各占17%。腾讯控股以13%的仓位位列其后。此外，我还配置了4%的纳指ETF、4%的石药集团和金蝶国际以及3%的金山办公，整体仓位接近九成。
这个持仓组合有以下几个特点：
1.高度集中：前四大仓位占据了总仓位的近75%，体现了我的投资重心。
2.稳健配置：基本遵循了去年底形成的“茅台腾讯+宽基指数”的配置思路。茅台和腾讯作为基本面优秀的公司，占比达到39%，而宽基指数的占比也接近这个比例，实现了稳健与成长的平衡。
3.超配港股：腾讯、恒生科技以及石药金蝶等港股标的合计仓位达到34%，这主要源于我对港股市场优质资产的看好和低估值的吸引。
4.老朋友策略：持仓中的所有标的都是我至少“认识”两年、“相处”一年以上的“老朋友”。
为什么这个持仓令我感到舒服？
茅台和腾讯自不必说，它们的基本面优秀是公认的。而几大指数基金的持仓也都是市场中最优秀的公司。即使是少量玩票的金山办公、石药集团和金蝶国际，在各自领域内也是领先者。这些公司的估值都处于历史中位数的下方，具备较大的上涨空间。以腾讯为例，如此优秀的一家互联网公司，真实的市盈率竟然只有12-15倍，与挖煤采矿纺织等传统行业相当，这显然是不合理的。因此，我不需要依赖公司业绩的增长来实现盈利，估值的回归就足以让我获得满意的回报。同时，这个持仓组合既包含了稳健的标的如贵州茅台，也包含了弹性较强的标的如恒生科技、创业板等，实现了风险与收益的平衡。长期来看，除非中国经济崩溃、股市倒闭，否则这个持仓组合获得合理回报（期望是8%+）是板上钉钉的事情
为什么超配港股？
港股在我心目中长期的仓位配置应该在20-25%左右，目前34%的占比显然大大的超配了。原因只有一个，好东西实在是太便宜了。以腾讯为例，12倍的市盈率已经足够低估，而恒生科技ETF的长期中位数市盈率约为50倍，目前却不到18倍，低估程度令人咋舌，已经腰斩再腰斩到脚踝了。与此同时，纳斯达克100的市盈率为35倍，相比之下港股的估值优势尽显。这种判断几乎就是假定中国闭关锁国，经济倒退几十年——如果我们认同这个判断，那现在除了润做其他任何事情都没有意义；如果不认同，那么现在就是建仓的最好时机。一旦国际资本认识到中国市场的实际情况并没有那么糟糕，资金将重新流入香港市场。当然，随着未来港股市场的回升（实际上近期恒生科技已经有所反弹），我会逐步降低港股的配置比例至20-25%左右以保持仓位的平衡
为什么个股就那么几支，其他大部分都是指基？
其实就茅台腾讯两支个股，其他都是玩票，严格意义上都不应该买。我在股票市场这么多年，尤其是最近几年深度参与了中国资本市场的方方面面，我得出的最深、最痛的领悟就是：没有太多时间精力深入研究股票的上班族（散户），根本无法在个股上与专业投资者（更别说庄家了）匹敌，应该远离股市；如果一定要参与，那么宽基指数基金是唯一值得考虑的标的。所有的不甘核不服最后都会被打服。因此，在我的资产配置中宽基指数基金应该占据更主要的位置（比如60-70%）。而茅台和腾讯两支个股的持有则是一种对自己研究能力的放纵和信任投票。
为啥买纳指ETF？为啥不多买点？
错过纳指ETF是我心中永远的痛，我曾经专门写文剖析过。无论我们秉承何种意识形态，都必须承认美国的科技创新引领全世界——不但是科技的引领，更是全球经济增长的新驱动引擎。无论我们身处何地，都不应该错过全球科技创新、经济增长最活跃的市场，那就是美股，尤其是代表科技创新的纳斯达克。但美股的问题是太贵了，涨了这么多年，纳斯达克的高估值已经成了一把悬在投资者头顶的达摩克里斯之剑。因此，对我来说，纳指ETF是必须要配的——因为我不能容忍自己错过如此波澜壮阔的科技革命以及由此带来的经济增长机会——但是又不敢多配。
多说一句，去年我错过了纳指ETF的巨大涨幅（仓位太小），根本原因在于我没有看明白以ChatGPT为代表AI技术革命所蕴含的巨大价值，误将其理解为一种周期性炒作而已。因此，如果今天我们认为AI只是一阵风潮或者一个周期性现象，那么买入纳指ETF将是危险举动；反之，如果我们认同AI将掀起第四次工业革命的浪潮，那么纳指可能仍处于历史低位附近，具备较大上涨空间。
未来可能的仓位变化？
总体会保持稳定。下跌就装死，硬抗，绝不轻易割肉。如果市场出现单边上涨行情，那么我会适度降低个股仓位，以降低风险，因为工作忙碌程度不允许我有足够时间来研究个股，依靠指数基金赚钱是更理性选择。然而单边上涨行情出现的可能性极小，3000点上下反复震荡或缓慢震荡上行概率更高，在这个过程中，我会通过微操做T降低持仓成本，增厚收益。但风险也随之而来，做T过程中卖飞了也要坦然接受现实。在上涨过程中，当仓位降低到七成时就不再减仓，让子弹飞多一会，享受盈利喜悦。
会不会投机热门股？
会。投机不仅是解手痒之馋，也是保持市场敏感度的一种方式。既然是投机就一定要限制仓位，见好就收，不行就跑，绝不恋战。千万不能“泡妞泡成老公，炒股炒成股东”，那就违背初衷了。基本的想法就是拿两三万块钱，买个100股、200股，赚个买肉夹馍的钱。比如最近偷鸡中际旭创，快进快出六七次，赚了三四千快钱，非常嗨皮。这种小打小闹，既增加了投资乐趣，又让我保持了对市场的敏锐感知能力，何乐而不为呢？
$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $创业板ETF(SZ159915)$ #投资笔记# #今日话题#