在中概股中沧海拾贝，$玉柴国际(CYD)$ 以现价看，具有十年一次的罕见投资价值，特列出买入玉柴的十大理由
1. 净现金等于股价，经营超级稳健
玉柴市值仅有4个多亿，从16年半年报看，公司账面等值现金已经达到5.5亿，扣减1.3亿有息负债之后，仍然有4.2亿的净现金，换句话说，玉柴的业务是白送的！
2. 主营业务强劲，具有高附加值
那么白送的业务怎么样呢？白送的是车辆生产中最具附加值和技术含量的发动机生产制造。这个业务，从06年起，年年产生高额利润，没有一年亏损，16年上半年已产生3200万净利润！
3. 走出周期底部，业绩确定反转
发动机制造是一个周期性很强的行业，受惠于4万亿的推动，在2010年的时候，玉柴取得了1.7亿的净利润；而在本周期底部的2015年，净利润仍然有5200万。
依照客货车的置换周期，在09/10年购置的很多汽车，已经开始逐步进入置换周期，而新的客运规定对载运量以及环保减排的高要求，又极大的刺激了重型货车的需求，重卡又正好是玉柴的经营强项。
作为佐证，多家新闻媒体已经报道了三季度以来客货车销量的火爆，各地纷纷缺货，商家销量大涨。
4. 季报即将推出，预期全年盈利可多达2元每股
玉柴已经宣布在11月7日盘前公布三季度财报，受到去年三季度周期谷底和处置厦门工厂的影响，去年三季度每股盈利仅有0.01元。经测算，预计本年三季度每股盈利可至少到0.3元，全年盈利可至少达1.6元（上半年已经取得0.82元）
1.6元的每股盈利是保守估计，乐观估计全年每股盈利可达2元。在11元的股价，市盈率仅仅只有5-7倍。
5. 现每股红利率接近8%，无利息税，且股利增长可期
自从10年业绩稳定之后，玉柴一直对小股东非常亲善，维持高派息。在10财年，派1.5元每股；11和12财年，0.9元每股；13财年，1.2元每股；14财年，1.1元每股。即使在业绩谷底的15财年，依然派发0.85元每股（已经在16年上半年发放）。
从历史纪录来看，尽管股利随着业绩波动，但公司的派息比率一直在稳定上升，足可以见得公司高管非常看重股东回报，值得信赖。
对于16财年，我们预期公司有很大可能将增加派息到至少1.2元每股，届时股息率将超过10%，势必带来股价的上升，以求得平衡。
另外值得一提的是，玉柴注册在百慕大，该地是避税天堂，对所有人无利息税。中国居民持有玉柴，不会受到美国国税局扣税。
6. 公司会计盈利质量极高，自由现金强劲
玉柴的财务报表盈利非常真实，这可以从现金流量中看出端倪。15财年，公司来自于经营活动的现价净流量为2.6亿，资本开支为0.6亿，自由现金流量为2亿元。别忘了，这是一家市值仅仅只有4亿多元的公司！
7. 股东结构制衡，小股东权益有保证
玉柴第一大股东为丰隆亚洲，持股41.63%。这个持股比例算是在一个“甜点”。一方面，若持股比例过大，比如60%以上，则大股东往往可以罔顾小股东意见；而若持股比例过少，则会有未必齐心合力的感觉。
此外，玉柴国际尚有复星集团战略性持股，以及多家美国本地机构持有。其中，最为知名的实乃一家名为萨哈资本（Shah Capital）的私募基金。该基金老板萨哈先生，极为看好玉柴之发展，他持有玉柴8.78%的股份，并且占据了他股票持仓的21%，足以见得他的重视程度。萨哈先生认为玉柴每股价值为50元，较现价增长空间为350%。
萨哈资本在巴克莱发布的对冲基金三年回溯业绩排行榜中列第8名（详见注释7）。
8. 大股东极其看好公司，持续大幅增加持股
前面说到萨哈先生看好公司，那么大股东丰隆又是什么想法呢？细查历年美国证监会（SEC）文件披露，我们发现丰隆一直在持续大量增持股票，持股比例稳步上升，特别是在股价低残的这三年。
更妙的是，丰隆的首席财务官，想出了一条既增加持股又不引人注目的方式！每年派发高息，而同时允许股东以股代息（即公司增发等值股票给那些选择股票红利的股东，选择现金红利的股东可以得到现金）。丰隆最近三年，每年都选择股票而不是现金，以此来增加持股。
这也是为什么笔者有相当信心，丰隆明年或会提高玉柴的派息到1.2元，因为可以借此进一步增持。三年来，散户不断减少玉柴的持股，而丰隆和萨哈等大股东，一直在稳定增持。
9. 股价相对于同业为极大之低估
玉柴现价对应市净率仅仅0.39倍，而同业潍柴动力市净率高达1.3倍，更别提康明斯。低估的原因很可能是，中概股几乎都以科网股或者消费等“新产业”所占据主角，玉柴作为中概股中罕见的制造业标的而长期受到忽视。
10. 特殊股权安排有利于稳定发展
玉柴的股权安排略为特殊。全文所提到的玉柴是在纽交所上市的玉柴中国，玉柴中国（外资）是控股公司，控制了广西玉柴（中外合资，外资控股）70%以上的经济权益和经营决策，剩下接近30%由玉柴集团（内资国企）所有。这种中外合作的方式，既保证了国企地位所带来的隐形收益，同时外资控制的本性也注定了玉柴不会为了外部的社会效益，进行过度的投资，对于小股东是非常有利的。
这样的股权安排，在经济上行周期也许会阻碍玉柴的发展，但是在经济下行周期，又极大的减少了可能的风险，最终会使得玉柴稳定发展。
利益申明：我/我们 持有玉柴国际（NYSE: CYD）
附注：
1. 全文单位均为美元；
2. 全文玉柴，如无特别注明，皆为纽交所上市的China Yuchai International;
3. 玉柴16年上半年简报见：网页链接；
4. 玉柴15年报见：网页链接；
5. 9月重卡同比增长26%：网页链接；
6. 萨哈资本持股公告：网页链接；
7. 萨哈资本介绍：According to BarclayHedge, over the past three years, Shah has achieved an extremely impressive annualized compounded return of over 20%. In their rankings, the fund has been ranked #8 for equity long-biased funds for the past 36 months. 网页链接；
8. 风险提示：1）主营业务风险；2）公司治理风险；3）中国相关系统性风险。
$潍柴动力(02338)$ $康明斯(CMI)$ 中国重汽(SZ000951)
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