2016年至今铜矿增速都是放缓的，铜矿资本开支形成产能的时间比较长，铜的供给比较刚性，供应形成负增长
大家对房地产基建下台阶的预期，资本开支积极性不高
这一轮的库存周期不同。过去一年，铜价高位震荡，铜矿的利润一直很好，没有新增的可以调节的产能可以复产，所以后面需求再进一步上涨就会带来价格大幅上涨
需求端，从结构来看，之前是房地产基建主导铜的需求，现在是新能源，现在占7.3%，25年能占到15%，新能车，光伏和风电。
铜本身需求复合增速2%每年，对应40-50万吨，而新能源占7.3%，增速30%，也对应40-50万吨新增，所以随着新能源占比提升，铜需求增速会加快。
21年新能源车，国内28万吨，国外20万吨，需求拉动。随着智能化提升，铜的用量也会提升。
光伏，用铜量80万吨，到25年125万吨
风电，50万吨，到80万吨，海上风电，用铜量是陆上的好几倍$神火股份(SZ000933)$ $云铝股份(SZ000807)$ $广晟有色(SH600259)$
后续还有储能
传统的基建需求现在也在周期的低点，地产不好大家买家电也少。周期自身会往上走，后续靠地产的放松，基建的价码。
新冠疫情前是去库存，疫情后一直是补库存，现在然后去库存，现在又是一轮补库存的起点。在没有什么库存可以补的情况下，就有有一轮大幅上涨。
中国2020年底制造业见顶之后进入去库存阶段，欧美慢些，在21年6月份见顶，全球一起走弱，进入去库存的尾声，现在到了起稳的阶段。