1、2020、2021年，是我个人变化比较大的两年。主要是投资体系有了比较大的变化。
2、毛估两年的收益在200%、100%。收益来源比较零散，股票的平均持仓周期也比较短，但是碰到好机会的时候，阶段持股会比较集中。
3、体系的变化主要来自跟前辈大佬的学习，其中冯柳的一句话对我影响最大，他说，“我不喜欢会被事实影响的逻辑”。
4、一直以来，最困扰我的一个问题是，研究的边界在哪里。因为巴菲特说不懂不做，但是作为二级市场的投资人，我们不可能对一个生意做到100%懂，那么懂到什么程度，我可以做决策呢？我后来想明白的是，研究应该是个加分项，但是不能作为决策项。没那么懂，也可以买入的标的，才是好标的。
5、方向比努力重要。多年来，我一直“博采众长”，努力完善自己的投资体系。下图是我的历史记录，体系4应该是2015年完成的，到体系18，花了4年，其实现在回头看，都是修修补补，浪费时间。关键问题想明白了，其实没那么复杂。2020年后，我的体系就定下来了。
6、股市是个赌场，但是跟赌场不一样的是，赌场的输赢比例是5:5，股市是8:2。原因在于，在赌场中，底牌翻开前，没人知道谜底，而在股市中，是有人比你更早能看到底牌的。股市是一个信息不对称的赌场。
7、身处这个信息不对称的大赌场。大多数人的做法是努力比别人看到更多的底牌，手段可能是深研、内幕交易等等。我认为，最重要的，首先是对底牌定价。其次，看底牌的主要手段，不能是研究，而应该是框架。比如去年下半年的地产，研究毫无意义。
8、我目前的体系，简单概括就是“债+期权”。
9、关于债性，我觉得解释最好的是施洛斯。债性有几个关键因素，核心是估值和企业质地，两个因素缺一不可。只要贵了，再好的公司也是垃圾。反过来，垃圾公司，再便宜也没有债性。
10、债性只是保护，是为了防止意外的。便宜不是买入的理由。
11、期权的逻辑越简单直接越好。没有简单直接的逻辑，是不值得买的。比如我在2020年8月买过森马，当时股价跌的原因很清楚，而等的就是等中小学复课，巴拉巴拉的业务恢复。现在森马虽然跌回了当初的价格，但是没有这种具体的逻辑，我就不碰了。
12、期权有很多种，最好有清楚的分类，到历史中复盘。每个人的天赋不一样，比如我对周期的感觉好一些。周期也有很多种，有的简单，有的没那么简单。复盘的好处是，回到当时的情景，你会更清楚演化的节奏，进而剔除掉那些需要复杂判断的情况。
13、最好的机会是等出来的，不是追出来的。