清明三天小长假，回老家或出游都不够时间，也懒得折腾，就宅家里看书翻年报。上周翻了人保财险的年报，顺着这个思路开始翻平安年报。虽然马老板为提升平安估值水平可是操碎了心，不仅年报表述风格活泼亲民很多，还频频亮相喊话资本市场说平安被低估，不过整体看下来后，还是不得不吐槽，相比财险和银行，寿险真是难懂多了！只看到偿二代实施后，三大核心指标新业务价值、内含价值和剩余边际余额蹭蹭往上涨，但就是不知道怎么算出来的，只知道涉及一系列精算假设，估计只有精算师才能搞明白。
作为一个寿险小白，与其花大量时间去搞懂这个“黑箱”，很有可能花大量时间还搞不明白，不如回归业务前端看看到底卖了什么产品，了解这些产品是怎么赚钱的更靠谱一点。从年报上看卖的最好的五款产品分别为：尊宏人生、平安福、尊御人生、鑫利两全保险和鑫盛终身寿险。
都是传统保障型产品，本质来讲就是被保险人前期交一笔钱（可趸交，也可期交），约定到期后返还被保险人一笔钱（可一次性返还，也可分期返还）。可见这种传统保障型产品的盈利模式，就是资金使用价值的跨时间套利。翻译一下就是：如果被保险人交的钱，通过保险公司长期投资，最终本金加投资收益大于按合同约定需要返还给被保险人的钱，那这个产品就有的赚。
具体我们可以拿平安近两年卖的很火爆的“平安福”举举例子。保障如下：终身寿险30万元；重大疾病28万元；意外伤害50万元；意外医疗5万元，外加两个重疾保费豁免条款。享受这些保障需要交多少钱呢？交费期20年，年交保费12527元（第20年交11628元），合计交费249636元。如果期间无病无灾安享终年可拿到30万元，如果不幸罹患重大疾病，也能拿到28万元，还享有意外保障55万元（意外身故、残疾50万元，意外医疗5万元）。初略看下，貌似还挺划算啊！交25万元不到，至少可以拿到28万元，没病没灾还可拿到30万元。
真是这样的吗？爱因斯坦曾经曰过：“复利是世界第八大奇迹”。同志们，你们忘掉资金的时间价值了！！！现在让我帮你算算你交的这些钱的时间价值，会惊掉绝大多数人的下巴！！！
首先，可以把这个保单拆成两部分，保障成本和可投资资本，50万元意外伤害和5万元意外医疗，保障成本大概500～600元，28万元重大疾病加两个保费豁免条款，保障成本大概4000元左右（不一定精确，欢迎寿险专家拍砖），这样每期可投资资本大概8000元左右。
其次，每年交8000元，连续交20年后，这部分钱会变成多少钱呢？学过会计学或投资学的人应该知道，有个年金终值计算公式，F=A(F/A，i，n)。按照现有精算假设年投资收益率i=5%，n=20年，每期交费8000元，代入公式计算得出20年后这个年金终值为264527元。（虽然我是文科生，但还是硬着头皮把这些公式啃下来了。）
再次，20年后被保险人才50岁，按照目前男性的平均寿命看，再活25年应该不是问题（75岁）。这25年虽然被保险人不用交费了，但前20年交的钱还会复利增值啊！年投资收益率还是按5%假设，被保险人75岁时，这部分钱可以增值到多少呢？根据终值计算公式，F=P（1+i）^n，i=5%，n=25年，P=264527元最终可增值到895784元！假设被保险人这时候无病无灾去世，可顺利拿到30万元。
最后，保险公司赚了多少钱呢？895784-300000=595784元！！！不过这是45年后赚的钱！折现到现在值多少钱呢？根据现值计算公式，F=P/（1+i）^n，P=595784元，按照目前各家公司精算假设的折现率i=11%，n=45年，现值大概为5339元。这么少？！这样可能不好理解，反过来可理解为现在的5339元，按11%的复利累积45年后可增值到595784元！意味着现在每卖这么一份平安福产品，刨掉保障部分的收益（这部分精算假设也很保守），年交8000元，首年即可赚5339元，而且每年还可以按11%的复利进行递增！你说这是不是一门好生意！什么内含价值，剩余边际估计就是这么来的吧。当然未来的事情很难说，年投资收益率5%能否达到存在很大不确定性！
市场人很多人说买s寿险产品是在交“智商税”，这个事情得一分为二的看。如果你投资能力超群，能够长期超越寿险产品定价时厘定的年收益率，那是不用买这种投资收益型产品，买个保障型产品就可以了。但是如果你不具备这个能力，买份防身还是很有必要滴！总比你瞎折腾亏损强！当然还有个选择，既然寿险公司这么赚钱？为何不买寿险公司股票呢？
（寿险小白，欢迎大家拍砖，以上分析仅代表个人观点，不构成任何投资建议哈！）
@草帽路飞 ，@山行，@被解放的mogwai ，@释老毛，@流水白菜，@秃鹫投资，@不明真相的群众，@巴菲林奇小厄姆，@黄建平