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广汇物流在16年借壳上市，当时配套融资13.8亿，之后就再也没有融过资，目前净资产64亿，却控股红淖铁路，参股将淖铁路。他是怎么做到的？三张报表是否支撑其商业模式？
资产负债表
广汇物流在去年红淖铁路注入之前，21年净资产60亿，资产负债率60%，22年注入红淖铁路以后，净资产64亿，资产负债率提升至70%，因红淖铁路净资产41.7亿，负债51亿，广汇物流去年仅支付了2亿，23-25年支付12.4、12.5、14.6亿，以及于2年内偿还欠广汇能源的19.2亿应付款。
对于资产负债表的理解，把时间拉长到3年，可以认为广汇物流原本的60亿净资产，通过房地产和美居物流园拆迁变现，置换为红淖铁路的资产。红淖铁路净资产41.7亿，应付款19.2亿，加起来差不多就是广汇物流的净资产60亿。
利润表
利润表的分析，第一是看最近员工持股里面的考核目标，23-25年利润不低于11.43、18.23、26.41亿。第二是最近的纪要，今年铁路发运量1800万吨，明年4000万吨，后年估计在6000万吨以上。
现金流量表
我们看去年的经营性现金流的计算过程，净利润之后的增项，主要是2.3亿的折旧，3.18亿的财务费用，存货减少主要是房地产逐步清货，经营性应付项目是支付铁路、房地产等工程材料款，后三项大致可以相抵。
可见公司每年的经营性现金流=2.3亿折旧+3.2亿财务费用+净利润。按照员工持股的目标，23-25年经营性现金流为16.93、23.73、31.41亿，覆盖支付股权的费用12.4、12.5、14.6亿是没问题的。另外19.2亿的应付账款则需要靠账上43亿的其他非流动资产，即美居物流园拆迁款。在不考虑美居拆迁款的情况下，23-25年经营性现金流可以偿还红淖铁路股权款和应付款，考虑美居拆迁款的话，则公司资金会比较宽松，还有资金支持铁路复线、支线、物流园的建设。
综上所述，由于房地产逐步结算退出，美居物流园40多亿拆迁款的支持，加上将淖红铁路运量增加，造血能力大幅提升，公司未来几年的资产质量，负债率，盈利能力以及现金流状况都会持续改善。如果拆迁款在两三年内拿到，加上有可能还有一次定增融资收购将淖铁路其他股东权益，则广汇物流将完全控股将淖红铁路，把支线、复线和物流园建好，打造完整的点对点能源物流商业模式。
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