$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ $东岳集团(00189)$

今天环保部发的征求意见稿，里面有几条比较重要：

汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂。（点评：等于国内汽车行业2030年开始，申请的八座以下新车型全部要使用第四代制冷剂，老车型可以继续使用R134a，客货车没明确，或许是因为1234yf有一定可燃性，所以给大型客货车开了绿灯。因为存量维修需求的存在，且占了需求的大头，占比约2/3-3/4，R134a在汽车行业的生命周期会持续到2040-2045年左右。）

家电行业自2026年1月1日起，禁止生产以HFCs 为制冷剂的电冰箱和冰柜产品；（点评：早已替代，基本无影响。）

自2029年1月1日起，禁止生产用于国内销售的以R410a（二氟甲烷HFC-32和五氟乙烷HFC-125的混合物）为制冷剂的家用空调产品。（点评：影响R125的使用量，R32需求上升。这个早有预期，新产空调R410a的占比这几年一直在下降，尤其今年加速下降。当然，维修需求的存在，会让R125在空调的生命周期延长很多年。）

工商制冷空调行业自2029年1月1日起，禁止单元式空气调节机、风管送风式空调（热泵）机组使用GWP值大于750的制冷剂，禁止其他制冷设备（蒸发温度-50℃以下设备除外）使用GWP值大于2500的制冷剂。（点评：家用中央空调和小型风管机全部被R32替代，其他工商业制冷143a 125混配的507a 404a要被R32 R125 R134a R1234yf混配的448a 449a替代。）

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综合判断，R32未来的需求会大幅度的上升，如果R32的配额政策不做大的调整，价格很容易飞上天。作为无法替代的第三代制冷剂和与第四代混配新型制冷剂的基础原料，未来R32价格超过第四代也不奇怪，得R32者得天下。

R134a需求未来会大幅度的下降，不过因为汽车行业维修需求占大头，下降会逐年降低，直到2040-2045年存量车基本报废完毕。当然，R134a不会消失，未来会以原料的形式混配使用，不过2040年以后的用量会远不如现在。R125需求未来也会有一定程度的下降，继续以原料的形式混配使用。另外还有更重要的一点，R134a和R125的出口需求都占了60%以上，海外需求取决于海外政策，主要是东南亚、南美、印度、中东和北非等地，只要海外政策不调整，国内政策的影响就更小了。