前些年，市场都是按照成长股给25到35倍给定制家居估值的。但是这一轮调整下来，市场貌似不愿给这么高的估值了，好莱客、索菲亚已经到了10到15倍估值。可以说，已经开始按照一定程度的周期股给定制家居估值了。
家具，具有典型的地产后周期属性。从目前的情况来看，大家普遍是从普及率，渗透率，相对市场规模，开店密度这些角度计算，认为定制家居都还是有成长空间的。
可是成长空间在哪里呢？毕竟尚品宅配、索菲亚作为一线的厂商，连续几个季度的收入增速都是小个位数了。市场看不到希望的时候，就会不断杀估值。直到杀成周期股估值为止。
定制家居的集中度肯定会提升。你说的精装房逻辑算是一个，地产商肯定愿意强强联合，选择大品牌的家具企业做供应商。消费升级，环保意识，品牌意识的觉醒，也是另一个逻辑。所以，无论是to B还是to C，集中度都会提升。目前橱柜、衣柜的老大市占率还都是个位数，未来至少能向着15-20%看齐。从国外的市场格局来看，龙头市占率，比较高的地方能到30%。
但是集中度的提升，真的就能带来定价能力的提升和利润的提升吗？
对于B端，显然家具企业处于弱势地位。定价权在万科、恒大、碧桂园手里。碧桂园还自己就投资生产线做定制家居。
对于C端，家具企业的品牌，是一个非常弱的品牌效应。消费频次非常低。品牌效应并不强。而且，家居的需求，是高度个性化的，家具企业的规模效应也不显著。所以，家具企业，这些大品牌对于地方性小品牌可能还有溢价，但是大品牌之间呢，可能就没什么优势了，最后还是拼价格和拼效率了。
价格战一旦打起来，就会加速中小企业退出行业。你的问题里面有个逻辑错误，不是因为龙头市场份额提升，导致行业周期性减弱。而是因为行业增速减小，行业周期性变大，内部竞争家具，才导致龙头份额提升。
定制家居股票，在现在这个阶段的最大风险就是行业内部竞争加剧的风险。由于过去10年都是高速增长，所以行业内部没有明显的价格战。在3季度，家居企业业绩普遍低于预期的情况下呢？会不会开打价格战呢？
2017年大量的定制家居企业上市，所有的上市公司都在募集资金扩产能。上市公司在这两年的产能扩大比例普遍在100%附近。庞大的产能，低迷的需求，竞争加剧是在所难免的。
所有的上市公司董秘总是说，不打价格战，因为消费者在做决策时，价格不是最重要因素。但是，对于任何一个企业而言，同样的产品，699总是要比799更好卖一些。
竞争加剧后，利润率下降到什么程度才能到达一个稳态，是很难判断的。因为这是一个动态问题。目前只能观察。
至于建材行业，逻辑跟家具有很大的不同。建材行业中，大部分都是经历过价格战和行业整合了。所以判断行业周期就行。内部竞争的要素，需要考虑的就会少一些。