2022年的广信股份各方面来到了历史最好的时期。公司实现了营收的63%以及归母净利润57%的增长，经营效益创历史新高。具体看来，该年的增长主要来自于销售量的提升，销量同比提升72%，销售均价负增长-5%，这个负增长更多的来自于低价格的中间体业务比重的提升，意义不大。从成本角度，2022年吨均价成本17610元/吨，降低-2%，销售均价29844元/吨，降幅更大-5%，从公司的角度，由于2021-2022年产能巨幅放大，以主动牺牲毛利抢占市场份额的策略为主。而从更长的时间维度看，2017-2022年6年时间，公司的净利润复合增速47%，远大于营业成本复合增速28%，表明了公司在市场竞争中的有利地位，成本转换能力不错。
从业务细分上看，公司这些年的成长更多依靠中间体业务的驱动，6年来复合增速高达54%，但是2022年农药的增速高达68%超过了一贯表现优秀的中间体业务，表明了农药业务在2022年的高景气，报告期内国际粮价创十年新高，这也让人担心23年以后农药的景气回撤。
从毛利率的变化上也可以验证上述猜测，公司为了走量，2022年降低了中间体业务的毛利率到39%，而农药业务的毛利率提升到了42%，更多的体现了农药在2022年的高景气度。
公司的策略是利用光气资源，做通上下游一体化，大规模扩大产能，靠规模效应大幅降低成本提高综合竞争力。2022年，随着20 万吨/年对(邻)硝基氯化苯第二条生产线(10 万吨/年)顺利 投产，进一步夯实农药产业链优势，产能创新高到了36.3万吨。产能利用率达到了86%也非常不错，综合看来广信完成了应对未来几年继续发展的生产储备。
年报方面，公司上下游表现继续优秀，应付远大于应收，现金流优秀，唯一的疑问还是账上现金太多86亿，应该多分给股东。估值方面，基于公司的优秀成本转换能力，同时考虑资本开支，以及当前可能的农药景气高点，按照22年的净利润23亿打7折模拟现金流是16亿，当前前瞻PE 12倍，考虑到公司业务几乎能够确定继续增长，只是未来增速难以预测，能够得出股价不贵的结论，适合继续持股。$广信股份(SH603599)$ $扬农化工(SH600486)$ $湖南海利(SH600731)$