公司简介
乘用车齿轮占50%，商用车齿轮占12%，工程机械齿轮占9%，民生齿轮4%，各种齿轮共占78%
公司的产品
客户广泛
制造业：20%毛利率，10%净利率
2010年上市，募资8.4亿
毛利率68%。
此行业的几家公司
未来有增量空间
公司的主营业务：传动用齿轮及齿轮零件的生产与销售。应用市场比较广泛，未来有增量空间，但是制造业，净利率很低。
公司家底
资产结构
负债结构
•14亿现金！ 20亿账！17亿货！
•70亿厂房！
•18亿贷款！ 20亿账款！
•合计 38亿现金债务！
•而公司 ---现金合计只有 34亿！
•这样 公司的自由现金流是负 4亿！
132亿资产，50亿负债，这样家底是80亿。
•现金流为负，核心是产能！ 生产制造能力是核心！
•一切都是为了他服务！
•产能就是那个70亿厂房！其他都是为了能转动他！
募资及资金流向
2010年上市，募资8.4亿
分红分出去：5.1亿
2022年增发，募资20亿
募集的资金：一部分在现金里面没动，一部分新建厂房，一部分存货。
扩大产能
公司历史业绩
营收逐年增长，今年预计78亿。
利润不稳定，近三年保持增长，今年预计8亿
公司最新财报分析
今年三季度同比去年增长
仔细分析一下
收入58.7亿，成本46.2亿，毛利率21%，毛利：12.5亿，销售费用5000万，管理费用2.2亿，研发费用2.6亿，比去年多0.68亿，增加了研发费用，加分项，扣除其它，这样利润是6.1亿；
营收带来的增长，企业今年市场很不错，产品需求增加。
业务的增长来自新能源车的放量
公司估值
根据上面所有我们的收集的资料对公司进行估值：
从净资产的角度进行估值：
公司的净资产是：80亿，ROE10%，可以给2倍的溢价。
这样公司的底线价值在：160亿。
从净利润角度进行估值：
净利润8亿，未来预计能赚到13亿，公司的产品可复制，并且保持增长，因为是制造业，只能给20倍估值。
这样从估值的角度，公司的价值底线：160-260亿。
总结：
这样公司的价值在160-200亿之间；
160亿买入，200亿以上卖出，目前220亿，还是高估。
这家企业本质就是一个制造业，但是市场预期未来机器人、新能源车都用到公司的产品，所以给它了30-40倍的估值，但实际上公司根本承担不了这样的估值，这样的估值是高新技术行业才有的，一个普通造齿轮的，净利率10%，20倍估值已经可以了。
如果未来业绩下滑，则公司市值会跌到160亿以下，如果继续增长，公司会维持在200亿附近，现在买入最好的结果是不涨！
以上只是针对价值投资，如果你是投机，今天买，下个月卖，根本没必要看这个研报。
个人意见，自行决策！
2023.12.12日
