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文｜竺劲、黄啸天
核心观点
2月百强房企销售1989亿元，同比下降61.6%，降幅扩大25.6个百分点，较去年春节月下降50.2%。重点城市新房成交较去年春节月下降41.5%，二手房降20.1%表现更佳。2月房企债券融资规模267.2亿元，环比降44.3%。截至2月底31省276城建立房地产融资协调机制，2月28日香港楼市辣招全面撤销。政策宽松融资环境向好，一二线城市需求政策仍有放松空间。地产存量时代二手房交易深度持续提升，中介龙头亦将获益。
摘要
2月百强房企拿地同比微降8%，新房销售降幅超6成，考虑春节因素销售降幅亦在5成左右
。
新房成交较去年春节月下降41.5%，二手房成交下降20.1%。2月重点城市新房共成交684.1万平，较去年春节月下降41.5%，其中一线、二线、三四线的降幅分别为63.9%、51.7%和14.7%；重点城市二手房成交较去年春节月下降20.6%，其中一线、二线、三四线的降幅分别为16.2%、22.2%和20.1%。
2月债券融资环比下降，港股落地一单再融资。（1）2月港股融资0.1亿元，A股无再融资落地；（2）2月房企债券融资规模267.2亿元，环比下降44.3%，较去年春节月下降10.9%。其中境内债251.9亿元，海外债15.3亿元；（3）2月境内公司债、短融、中票、定向工具、海外债发行利率分别为3.1%、2.5%、3.3%、3.5%、3.9%，加权融资成本3.0%，环比下降44BP；（4）2月融资类房地产信托发行规模6.2亿元，环比降76.7%。
香港楼市辣招撤销，房地产融资协调机制加速落地。需求端看，2月28日香港撤销所有“楼市辣招”，当地楼市获提振；融资端看，各地房地产融资协调机制加速建立，截至2月28日全国31省276城已建立城市房地产融资协调机制，提出房地产项目6000个，审批通过贷款超2000亿元。政策宽松融资环境向好，香港全面撤辣，其余一二线城市需求政策也仍有放松空间。房地产存量时代已至，二手房交易深度持续提升，交易中介商赛道龙头亦将获益。
风险提示
房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：
1、销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；
2、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；
3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。
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证券研究报告名称：《2月房企销售融资点评：销售融资持续承压，香港楼市全面撤辣》
对外发布时间：2024年3月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 执业证书编号 S1440519120002
黄啸天 执业证书编号 S1440520070013
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