清湖资本的目标是把奇耐做大做强然后再转卖获利，方向与股东不矛盾。这是我持有鲁阳的前提之一。
鲁阳的竞争力主要是三个，我按重要性排序分别是：技术优势、规模成本和客户关系。技术有专利保护，保护期内是有效的。规模需要产能投资，不是短时间能赶超的。客户关系这次受伤最大。
耐火保温材料客户粘性比较低，客户主要还是要看性价比。进入大客户比较困难，门槛高，大客户不会轻易换工艺、换产品。但是人走了，未必茶凉。一方面，已有客户依然是鲁阳的客户，售后服务的关系必须存在。另一方面，鲁阳是行业领头羊，品牌还是多少有点影响力的。
老鲁阳是乡镇企业，鲁阳如果要做大做强还是需要改变基因。从时间线看，先是原实控人自愿转让股份给奇耐，让出控制权。
后来奇耐开始注入新资产，但是这些资产都是叫好不叫座的技术和产品。新产品也许超出了原有市场团队的能力圈。保温耐火材料行业的一个特点是，好东西必须用对地方、正确地用才发挥效果，因此不是普通的货架产品，必须懂用户工艺，有的放矢。本质是销售+技术服务。
这个黑天鹅事件可能说明了几点：
第一，外来技术直接嫁接本地市场能力的方案失败了。
第二，三个核心竞争力中，最有价值的两个都完好无损，第三个没有完全失去，需要疗伤需要重构。（优势）
第三，这次危机对股东而言是一次不确性事件，改革、重构并不容易，关键看管理层的能力和魄力。从奇耐苏州工厂和宜春工厂的运营情况看，奇耐不适应中国市场。（劣势）
第四，国内陶瓷纤维技术、新材料技术也在快速进步，还有工程师红利加持，如果奇耐的技术不能顺利变现，竞争格局将出现变化，本地竞争对手可能会反超。（威胁）
第五，自古华山一条路。这次危机是一次彻底改革的机遇，鲁阳新战略如果要成功，看来必须重构销售体系和客户关系管理，还必须加大本地技术开发投入，方可脱胎换骨。一代更比一代强，如果鲁阳利用好中国的工程师红利，清湖的投资目标反而可以更快达成。（机遇）
估计今年鲁阳的估值会下跌，毕竟持有鲁阳等于对不确定性事件下赌注。
我暂时选择持股观望。