$信安世纪(SH688201)$
不跟踪，无意义。
未来五年个位数复合增速、增长的持续性一般、确定性中、细分赛道竞争格局差。
竞争格局差，竞争对手众多：
天融信、奇安信、启明星辰、电科网安、绿盟科技、安恒信息、北信源、山石网科、格尔软件。
【所得税率】未来会提高为10%
1、金融，2023年下滑40%！未来按稳定在2022年水平即4.5亿收入。
2、企业，2023年1.37亿收入，持平，未来按0-10%复合增速则2028年1.4-2.2亿收入。
3、政府和军队，收入1.53亿，增长106%（是普世科技并表导致，普世科技主要做政府和军工，普世科技2023.6并表，并表收入1.1亿--说明信安本身政府收入反而在下滑、并表净利0.25亿），未来按10-15%复合增速则2028年2.5-3亿收入。
合计2028年收入8.4-9.7亿，未来按净利率25-27%（扣所得税后），净利2.1-2.6亿，此后按5%左右复合增长（该领域政府和金融和企业未来都是低增速），给10-15倍则2028年估值21-39亿。
合理2024年19-33亿估值（加流动资产减负债倒推PEG8%）。
硕博64人。
未来ROE 15%以上/毛利率70%左右/应收极差（占收入75%，且占比逐年大幅提高）/库存良（18%左右）/经营现金流良（净现金流只占收入70%）/质押无/商誉极差（2.7亿）/有息负债极优（负债无）/十大股东无异常