$图南股份(SZ300855)$
【该赛道最佳还是钢研高纳，不再跟踪图南股份】
未来五年8%以上净利复合增速/五年后15%左右净利复合增速、高持续、确定性高、无垄断力。
公司主营高温合金（主要用于航空航天舰船核电--前三者未来十年都在高速增长赛道），另外还有特种不锈钢但占比很低（主要用于航空国防核电）。
高温合金竞争对手包括北京航材院、中科院金属所、钢研高纳、安吉铸造。特种不锈钢主要竞争对手包括长城特钢、宝钢特钢、重钢研。
2023Q4和2024Q1的季度收入增速显著下滑，可能和J队反腐订单暂时停滞有关？
2023收入13.85亿，未来按J队FF毛利率从35%下降到30%左右（相当于降价7%），按未来5年收入增速15-20%（考虑毛利率降低），2028年收入27.9-34.5亿，净利率未来悲观降到17-19%则净利4.7-6.6亿（相当于年复合8-15%）。此后按15%左右复合增速（国产大飞机2025量产），给17-26倍则2028年估值80-172亿。
2024年合理估值64-132亿（加流动资产减负债的8%倒推PEG）。
硕士3人博士0人。固定资产投入vs营收比1：4，正常净利率17%以上，十年7倍净利润回报，固定资产十年后一半以上可用。相当于固定资产回报年均40%以上净利，回报率极高，属于长线投资标的。
未来ROE 15%以上/未来毛利率30%以上/应收良（占年收21%）/库存良(占年收33%)/经营现金流差（净现金流只占利润30%）/质押优/商誉优/有息负债优（为零）/十大股东无异常