$中泰化学(SZ002092)$
【目前结论】
1、核心指标/营业利润：2022Q3为零，Q4大幅亏损，2023Q1/Q2/Q3/Q4持续大幅亏损，2024Q1继续亏损。大概率2024Q2开始盈利（PVC价格小幅提升）。已见底。
2、辅助指标/时间：下跌10个季度，下跌时间基本到位，最多再盘1-3个季度。
3、辅助指标/空间：已下跌77.5%，见底。
4、辅助指标/PB：历史PB 0.85-2.36倍、0.5-1.86（PB计算指全部股东权益含少数股东），按本轮PB 0.45-1.35倍，则对应目前市值范围108-322亿，即4.15-12.45元【仅供参考】
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【历史情况】
1、核心指标/季度营业利润：每次首次季报营业利润亏损时都至少是一个阶段底部（连续亏损时会横盘或下跌），季度业绩开始持续盈利时才会开始趋势性的上涨周期。
2、辅助指标/时间：最近两轮上涨周期5-6个季度，下跌周期11-13个季度。
3、辅助指标/空间：最近两轮下跌空间73-76%。
4、最近几个周期的股价低点：
--201306底股价见底/201402二次探底，股价位置同。营业利润2013Q2亏损/Q3盈利/Q4亏损/2014Q1营业利润过亿，此后持续逆转。
--201601底。营业利润2015Q4亏损，2016Q1盈利且持续逆转。
--202006底。营业利润2019Q4亏损，2020Q1盈利，Q2大幅亏损，Q3继续大幅亏损，Q4大幅逆转业绩
--202210底。2022Q3为零，Q4大幅亏损，2023Q1/Q2/Q3/Q4持续大幅亏损，2024Q1继续亏损。
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【其他资产指标】
--最近5年年均12亿扣非净利，按固定资产看未来还有25%增长空间即16亿年均净利。如果还掉负债每年多8亿净利（其中少数股东30%）即扣非21亿净利。
--非周期股若按估值7-10倍则147-210亿。
--流动资产减负债是负289亿。
--固定资产含在建工程491亿
--归母股东权益225亿（主要是固定资产即未来十年可产出210亿以上扣非净利）
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【财务指标】
ROE最低0%最高15%/毛利率2024Q1是13%（正常肯定盈利，财报又被调节了）/应收良（目前占年收10%，历史4-16%）/【周期股核心指标之二】库存优(从2023Q1开始已连续四个季度下降)/经营现金流优/质押差（二股东外部进入5%全部质押已冻结拍卖）/商誉优/有息负债差（借款及债券168亿占收入45%）/十大股东无异常、大股东2022.12.8开始增持六个月直接买了10亿，均价7.36。2023.11.3-2024.4.28增持2.1亿，均价6.25。
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【额外buff--不确定性很高--目前暂时忽略】
上市公司旗下2007年获得将军庙煤矿采矿权，储量147亿、价值440-1030亿。扣掉少数股东权益则350-770亿价值。如果能在2024批复纳入十四五规划，则会和下个上升周期共振。