$派克新材(SH605123)$
【流动性太低，不再跟踪】
未来风险是J队FF导致航空航天锻件毛利率下降
未来五年净利复合不增长或10%以内净利复合增速/五年后10%左右净利复合增速、高持续、确定性高、无垄断力。
公司从事锻造业务，处于世界领先水平，产品应用于航空航天（未来十年高速发展）、核电、新能源包括储能（中高速发展）等。对应领域国内头部公司基本都是公司的客户。
未来出口也会大幅增长。
1、航空航天锻件2023年收入11.3亿，收入增速13%，毛利率44%（减少1个点），预计净利率30%（参考46%毛利率的三角防务净利率），净利3.3亿，按未来毛利率降到35%左右（即降价17%左右），相当于抹去1年增速，再4年10-15%复合增速，则2028年收入16.5-19.8亿，届时净利率保守按12-15%则净利2-3亿。此后按15%左右复合增速（国产大飞机2025量产），给17-26倍则2028年估值34-78亿。
2、其他板块2023年收入20.6亿，按净利1亿，净利率5%，未来5年按12-20%复合增速，则2028年收入36.3-51.3亿，未来净利率5-6%则净利1.8-3亿。此后按10%以上复合增速，给13-20倍则2028年估值23-60亿。
合计2028年净利3.8-6亿（相比2023年复合增速0-7%），2028年估值57-138亿。
2024年合理估值62-122亿（加流动资产减负债的8%倒推PEG）。
硕博19人。
固定资产投入vs营收比1：4，未来净利率10%以上，固定资产回报年均40%净利，固定资产十年后一半以上可用。相当于固定资产回报年均20%净利，回报率高。
未来ROE 10%以内/未来毛利率20%以上（核心利润业务航空航天35%以上）/应收差（占年收47%）/库存良(占年收25%)/经营现金流差（占收入利润80左右，净现金流占净利40%左右）/质押优/商誉优/有息负债优（占收入7%）/十大股东无异常