$菲利华(SZ300395)$
不再关注，未来增速过低、市值小流动性差。
未来五年10%以内净利复合增速/五年后5%左右净利复合增速、高持续、确定性中、有一定垄断力且核心业务高毛利率。
竞争格局优秀：全球少数具有石英纤维批量生产能力厂商，也是国内唯一一个，占据国内份额95%，几乎垄断！同时也是国内航空航天领域唯一石英纤维供应商。
高性能石英玻璃纤维及制品2024-2029全球复合增长4%。
公司主营高性能石英玻璃纤维及制品，用于半导体（公司是全部全球前五头部半导体设备企业供应商）、航空航天（公司是国内核心供应商）、光学（行业未来两位数复合增速）、光伏行业、光纤光缆（行业年复合15%增速）。
1、石英玻璃材料。2023年收入13.3亿，增速9.7%，按未来5年5-10%复合增速，则2028年收入17-21.4亿，未来按毛利率55%左右（2023年毛利率60%），净利率32-34%则净利5.4-7.3亿。此后按5%左右复合增速，给10-15倍则2028年估值54-109亿。
2、石英玻璃制品。2023年收入6.8亿，增速52%，毛利率31.7%（掉2个点）。按未来5年5-10%复合增速，则2028年收入8.7-11亿，未来按毛利率30-35%，净利率11-13%则净利1-1.4亿，此后按5%左右复合增速，给10-15倍则2028年估值10-21亿。
合计2028年估值64-130亿。
2024年合理估值59-107亿（加流动资产减负债的8%倒推PEG）。
公司硕博135人。
固定资产投入vs营收比1：2，正常净利率28%以上，十年5.6倍净利润回报，固定资产十年后一半以上可用。相当于固定资产回报年均30%左右，回报率高。
最近三年分红率：2023年20%、2022年20%、2021年32%。
未来ROE 16%以上/未来毛利率45%左右/应收差（占年收42%）/库存良(占年收32%)/经营现金流差（占收入62%/净现金流占净利一半）/质押正常/商誉优（1.2亿）/有息负债优（2.5亿）/十大股东无异常（社保增持）