$东方电缆(SH603606)$
未来五年12%以上净利复合增长（五年后10%以内复合增长）、高持续性、高确定性、公司核心业务海缆毛利率45%（海缆国内市占率第一/有技术及码头壁垒）。
十四五规划公司2025年收入目标100亿，目标海缆54亿（2025年大陆海缆规模大概300亿）、陆缆36亿、海洋工程10亿。
2021年全球海缆规模254亿美金，增长8%。未来6年年复合预计增速7%。
中国24年预计装机量达到10g瓦，欧洲海风将于25年起量。整个海上风电的装机增量在23~25年将达到130g瓦，年复合增长率为33%。整个24~25年会迎来海上风电的高速发展。
1、海缆：2021年收入32.7亿，2022年22.4亿（海缆小年），2023年收入27.66亿（增长23.5%），销量852公里（销量增长24%），此后两年按年复合25-35%增速，预计2025年收入43.2-50.4亿，再三年10-15%复合增速，2028年收入57.5-76.7亿，毛利率未来按45%左右，净利率26-28%，净利15-21.5亿，此后按5%复合增速给10-15倍则2028年估值150-323亿。
2、陆缆：2021年收入38.4亿，2022年39.77亿，2023年38.3亿，销量11.2万公里（销量减少31%），此后按持平，2028年预计收入40亿，毛利率8%，净利率3-4%，净利1.2-1.6亿，未来按不增长，给7-10倍即2028年8-16亿估值。
3、海洋工程：2021年8.1亿，2022年7.9亿，2023年7.1亿，此后按不增长，2028年收入按10亿，毛利率25%，净利率13-15%左右，净利1.3-1.5亿，未来按不增长，给7-10倍即2028年9-15亿估值
以上合计2028年净利17.5-24.6亿（年复合12-19%），2028年估值167-354亿。
合理估值2024年149-287亿（加流动资产减负债倒推8%的PEG）。
硕博26人。
固定资产投入vs营收比1：10，净利率14%左右，投入十年利润回报14倍，年均回报140%左右，固定资产十年后大部分可用。
未来ROE 20%左右/核心海缆毛利率45%左右/应收差（占年收36%左右）/库存良(占年收29%）/经营现金流优/质押优/商誉优/有息负债良优（占收入5%）/十大股东正常