随便翻翻港股，总是能发现各种乍一看估值特别便宜，比同业估值不合理到一定程度的标的。关注度低，没有故事是原罪。
今天开始计划发现一个就记录一个，以做备忘，并督促日后多研究。
乍一看确实很便宜，大部分收入来自中国的奢侈品酒店龙头，0.5不到的pb以及在讲的复苏故事。但是香格里拉最大的问题在于其总资产的特性，让其风险相较加盟商来说高很多，也自然要给予估值折扣。
基本面：疫后复苏的故事可以讲得通。23H1公司OCC为60%（19年66%），ADR为19年的102%，RevPAR修复到了19年的94%。在欧美通胀以及中国经济韧性的情况下，展望24年RevPAR超过19年水平比较乐观。
整体收入：酒店业务稳健恢复、地产销售业务下降但占比不大。
从估值的角度来讲，保守预测公司24年归母净利润与19年持平：1.52亿美元，按7.75的最悲观利率来算为11.8亿港元，当前市值对应24E的15.3xPE，考虑到公司成长性较弱（无法和亚朵、华住来比），这不算特别便宜的水平。
但换一种思路，22年10月极度悲观情况下，按照19年盈利是12.8xPE，这或许可以代表公司的底。因此最大下行风险为17%。考虑对这种关注度低的个股我喜欢在最大下行风险<10%的时候考虑投资机会，则股价小于4.68港元（约168亿港元市值）可以考虑买入，博弈全球消费复苏带来的消费行业估值提升，以及公司RevPAR的超预期恢复