之前写了一篇北京利尔的研究报告，有球友指出宝武集团即将入主瑞泰科技，这将可能改变行业格局，瑞泰科技可能有更高的增速，并成为行业的最终赢家。之前确实忽略了这个行业信息，感谢这位球友，周末抽空分析下，遂有此文。
泰瑞科技8月公告了两件事：一是实控人变为宝武集团，二是收购两家耐材企业。这两件事目前还在推进中。
我们首先来看宝武入主的影响。宝武集团下的宝钢股份是中国最大的钢铁企业，2019年钢产量4718.5万吨。耐火材料占钢铁生产的成本大约是1.6%-1.9%，19年宝钢的成本是1973.59亿元，那么耐材成本为31.57-37.50亿元，中值34.5亿元。按照瑞泰19年钢铁耐材23亿营收，26.4万吨销量来计算，34.5亿元对应40万吨耐材。如果这个量全给瑞泰，能给公司增加多少利润呢？
瑞泰的主要业务是玻璃、水泥、钢铁耐材，三者的营收比例为8.72%、25.97、59.15%；对应的毛利率分别为8.72%、25.97%、13.87%。钢铁耐材占近60%，但毛利率很低，仅为13.87%，对比北京利尔在30%左右、濮耐股份在29%。根据公司的营收和销售吨数算，瑞泰科技、北京利尔、濮耐股份三者的售价分别8691.5元/吨、6301元/吨、5714元/吨。也就是说瑞泰的单价要明显高于另外两家，但是其毛利率却远低于他们，作为同质化的产品，我只能猜测原因是瑞泰的原材料成本高，另外两家由于是产业链一体化的，原材料成本低。不知道有没有球友有确定性的答案。
瑞泰的综合净利率仅为2%，由于水泥耐材的毛利明显较高，但占比只有25.97%，因此推测瑞泰的钢铁耐材净利率为2%不到点，那么就算增加34.5亿元营收，也只能带来6900万的利润，就算总利润1个亿，PE有21倍。如果瑞泰要比北京利尔当前的PE13倍低，那么利润需达到1.6亿元，钢铁耐材起码贡献1.2亿元，净利率需要到5.88%，对比北京利尔的净利率是10%，濮耐股份是6%，瑞泰科技要到5.88%不是不可能，但挺难的。
宝武集团在整合的企业还有山西太钢，马钢，重庆钢铁等等，可能的钢产量超过1亿吨，如果按这个算，那利润可以翻一番，但还要考虑瑞泰产能的问题，一个宝钢就需要40万吨的耐材，1亿吨钢材要85万吨的产能，显然不是一下子能建成的，我没有看到公司产能建设方面的信息，有知道的球友可以告知一下。瑞泰19年耐材生产量为26万吨，对照北京利尔的2019年的产量是52万吨。
我们再来看看公司收购两家企业的影响。公司收购的两家是武汉耐材和瑞泰马钢，2019年营收分别为11亿、12.5亿，净利润为0.1亿和0.47亿，对应毛利率为9.25%和9.03%，净利率为0.87%和3.67%。这两家耐材企业的毛利率和净利率都挺低的。合起来也就只能增厚利润0.57亿，且武汉耐材本就是供应武钢的。
我们再来看看瑞泰、利尔、濮耐三家的前5大客户的情况。瑞泰前5大里，马钢11亿第一占30%、湖南华菱占11.59%；利尔没有公布客户名称，第一大3.5亿占比9.38%；濮耐宝钢第一占比18.59%。这样看来，如果宝钢把量全给瑞泰，那么影响最大的是濮耐，直接减少营收接近20%，利尔第一大如果是宝钢那么减少营收的10%。但考虑到瑞泰的产能，这一过程也是要数年时间的。
此外，瑞泰被宝武控制后，作为同一大股东旗下的企业，卖给宝钢的耐材价格必然不高，瑞泰只能是薄利多销。
综上，收购两家企业，自然能在短期内增厚利润，但宝武入住瑞泰，给瑞泰的量公司短时间也无法吃下。所以，其目前的估值并没有优势，未来的业绩爆发力还只是存在想象之中。最重要的是瑞泰的产品毛利率、净利率太低了，对外销售的话，产品没有很强的竞争力，抗风险能力也差。所以，宝武入主瑞泰，短期看，对行业不会有大的影响。瑞泰最终胜出？现在还看不到苗头。
@大奔003
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呵呵，这个问题那你要看武汉耐材的合资企业维苏威了，维苏威的发力最后会定这个行业的龙头是谁，瑞泰的基本面无疑是超级改善的，之前瑞泰马钢只有并表的百分之60，都进来了话，就变成百分之100了。利率低是因为他们要买材料，现在无需买材料，那成本不就是一样了么。利润率不就上去了么，你这都是假设。最终的龙头一定是需求端订市场，不可能是看现状定市场。
你说呢吉米，维苏威的企业都还没定呢
有关耐火建设厂的事情，
这个信息我也找过，在瑞泰马钢里面. 这个瑞泰马钢和腾讯合作在今年5月份初期就建设成了-
透明工厂.你可以去看看,全部都是机器一体化得全自动.根本不需要人工，人工百分之90的工作只需要在操作台上完成就可以了.你可以参考中国耐材协会的网站上发布的新闻和资料
当然了这也是判断，我记得在18年的时候，当时一帮人都在研究软件板块，当时记得大股东宝武没有入住宝信软件的时，同步的企业有超华软件，科蓝软件，宝信软件，全都是升级改造软件，吉米君可以去查查当时宝信软件的利润率和净利率，在对比现在的净利率和市占率，上面小编只是举例。有些软件行业不是一个系统的，最后呢？
宝信软件的财务数据走出来了，股价无疑也是弹性最大的。
我们在来看看2019年同时起步的包装行业，宝钢包装，合兴包装，永吉股份。
最后走出来的头部企业是不是宝钢包装。
现在又在耐火材料这个细分行业，建材的大牌研究员基本上都在看防水行业的东方雨虹龙头，根本没心思看这个小行业。只有等财务数据走出来了，他们才会去关心。这都是活生生的例子。虽然我不是资本出生，但是从做生意的角度看问题那一定是对的，上游都没有龙头供应，何谈下游龙头。当然了濮耐股份为什么这么强，还不是宝钢是头部企业。
你说呢？这都是活生生的例子。
开了个餐馆没人来吃饭生意当然不好，如果你的餐馆开在工厂门口了，就你一家餐馆，生意还能不好么？
鞍山市委常委、副市长柯长松一行莅临瑞泰科技总部考察
近日，鞍山市委常委、副市长柯长松一行莅临瑞泰科技（002066）北京总部，就央地携手、优势互补、加深沟通、推进战略合作进行交流座谈。陈海山总经理受曾大凡董事长委托，接待了柯长松等一行。
陈海山对柯市长一行来访表示热烈欢迎，对鞍山市各级政府及区域内企业长久以来的合作支持表示感谢。
陈海山表示目前瑞泰科技正在与中国宝武进行战略重组，也正在制订公司“十四五”发展规划。瑞泰科技将以“成为全球耐火材料业引领者”为愿景，以“高温工业高质量发展支持者”为使命，以“诚信、创新、协同、共享”为价值观，依托中国宝武集团、中国建材集团两大央企平台，坚持“诚信赢得市场、科技创造未来”的经营理念，坚持做耐火材料技术进步的引领者，坚持做绿色智能化发展的排头兵，加快实现“百亿产业”发展目标，向着世界一流的耐火材料产业集团目标迈进！
柯市长对瑞泰近年来取得的成绩表示赞赏，并介绍了鞍山市经济社会发展情况，鞍山将不断优化投资环境、营商环境，希望与瑞泰进一步加深战略合作，为实现瑞泰“十四五”发展目标贡献力量，为企业做好服务。
鞍山海城市市长杨洪波、鞍山市工信局副局长吴岩伟等领导、瑞泰科技总经理助理赵旭辉、战略发展部部长陈磊参加了座谈。
假设我分析的不错的话，海城市的后因，所以有了原材料，至于你说的成本会不低么，这是深度的第一步。
已我对这个公司的公开信息和了解。做了很大的功课，毛利率会不低么？
至于奥镁的调研完全是冲着行业的需求端去的，它也是为了分一杯宝武的羹。这分析和判断也够直接，研究一定要占在你是如何经营的角度上去考虑这盘大棋，至于二级市场价格，
本君很淡定，晚到早到，迟早会到。
大票是必然的，等过段时间热闹了。
大家才知道最后上涨的逻辑。
换成是你，你还会去买所谓的北京利尔么？沙漠之花么？这也是为什么卖了他买它的原因。好了我分享的就这么多，能说服吉米君很难。跟踪不是只跟踪价格，更多的跟踪行业的变化。
吉米君，不知道看懂了么？如果没看懂，我这里在提示一下，鞍山海Ling那个矿是耐火材料的原材料，自己可以去查。新闻上有，成本如何降低，宝武的整合不可能是自己整合，更多的是为了自己成本低，原材料的矿是哪家，我相信吉米君这么优秀的研究员稍微判断一下就知道是哪家。
老的思路，老的套路，最基本的行业分析。拿最牛的股，静观其变。目标价:40.
不会变