【保持耐心】

1、大盘在前高位置附件震荡整理，成交金额小幅萎缩至9,700亿，北上今日恢复交易，净流出16亿，对3月PMI改善带来的“复苏预期”，北上资金反应相对比较平淡。结构方面，上游资源品、动力电池等延续强势，TMT板块再出出现显著的调整。

市场总体上还是在走春季躁动向基本面回归的过程，在这个过程中，对科技成长等方向的影响会更大些，大盘因为有上游资源品的支撑，走势相对比较稳健。

2、目前看，4月份可能更多的还是走风格切换，大盘的走势可能还是波澜不惊：一是上游资源品、家电以及部分消费品目前看一季报还是不错的，这个对大盘会有支撑的，相比之下TMT、国防军工等一季报压力会大些；二是4月份可以期待“以旧换新”政策落地，阶段性提振“复苏预期”；三是市场活跃度，大盘成交金额持续在万亿水平，资金会积极寻找投资机会。

3、国防军工跟随市场风格调整，低空主题冲高回落，核心标的放量杀跌，情绪上会到一定的传导和拖累。在军民融合领域，低空当前更多还是偏主题的，而另一个方向——C919大飞机今年开始会逐步进入产能爬坡的阶段。

目前东航首批5架次已经顺利交付，并投入运行。根据卖方测算，2024年交付数量有望达到25-35架次，而明年有望进一步提升至45-55架次，有望给相关配套公司带来收入端的增量贡献，并逐步进入投资者的视野。

4、国防军工板块的年报依然在陆续披露，截止4月2日，我们跟踪的175只国防军工股票池中，仅50家上市公司披露了年报，与往年相比，这个披露比例应该是非常低的，往年3月底基的披露率已经基本上到了80%以上的，也侧面验证今年年报的压力是比较大的。

5、4月份对国防军工而言，是个坎，尤其是一季报，会有一定的压力。如果是左侧布局，可以关注什么时候板块“跌不动”了，或者对利空的财报钝化了，可以考虑出手；如果是右侧布局，那就耐心等一季报披露完，到时候再来看是什么个情况。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$ $航发动力(SH600893)$