【中航重机】多因素导致阶段性放缓，高研发助力长期成长
事件：
10月11日公司发布23年三季度业绩预告，前三季度预计实现收入79.6亿，同比+3.2%，剔除卓越出表和税收政策调整同比+19.3%，其中Q3收入24.6亿，同比-6.8%；实现归母10.27亿，同比+12.2%，其中Q3实现归母2.5亿元，同比-29.7%。
点评：
【行业节奏放缓下经营稳健，彰显龙头韧性】多重因素影响下行业整体节奏放缓，公司持续推进业务横纵拓展，打造一体化平台，经营稳健彰显龙头地位。
【发动机交付阶段性放缓，预计Q4逐步恢复】主机厂管控两金规模，逐步消化库存，成熟批产型号中游配套企业产品交付节奏阶段性放缓，预计Q4逐步恢复，拉动公司业绩增长。
【研发力度加大，新品开发打造长期增长点】公司预计23Q1-Q3研发费用投入5.45亿，研发费用率6.8%；其中Q3研发费用2亿元，研发费用率8.1%，同比+5.3pct。研发费用率逐季抬升，大锻件以及新件号开发力度加大，1-8月新品已超过5万件，高于去年全年水平。
【实际经营情况优于报表，成本管控加强盈利能力有望提升】宏山锻造纳入并表范围并开展新产品研发，前期所需投入较大，当季亏损预计3500万元，剔除并表及研发费用影响后Q1-Q3公司业绩同比+42.3%，其中Q3同比+13.1%。公司持续推进降本增效及产品结构优化，毛利率有望小幅提升。
【盈利预测及估值】预计公司23-25年归母净利润14.4/17.6/21.8亿，同比增速20%、22%、24%，对应PE为23/19/15倍。