【多重打压】
1、大盘缩量调整，上证指数创5月份调整以来的新低，沪深两市成交金额萎缩至7,700亿，北上资金大幅净流出近80亿，抹掉了昨日的净流入。虽然午盘指数呈现趋势性下行，但至少从资金角度，并没有看到恐慌情绪的宣泄。
2、前期我们也提到，当下A股的核心矛盾为国内宏观经济环比修复动能的趋弱，可类比于去3季度（6月数据强劲改善之后，7月份开始回落）。
两个额外的扰动因素加速了今天市场的下行：一是日本政府正式出台半导体制造设备出口管制措施，加剧了市场对科技板块的担忧，半导体领跌；二是关于新冠二阳的讨论开始趋多，担忧情绪渐起，短线资金再次关注“治疗包”的主题投资机会。
3、而“中特估”板块近期调整的本质还是在于，中特估方向大多具有顺周期特性（如基建、大金融等），在当下的宏观经济形势下不具备产业层面的逻辑，所以官媒点评中特估之后存在阶段性情绪回归的压力，也给大盘带来了显著的拖累。
4、国防军工今日的调整更多是受大盘情绪影响，如我们前期提到的，在风险出清之后，板块正在逐步恢复弹性，即恢复到历史上跟随大盘同步波动的状态，这种弹性也是双向的，在市场大幅下行时，必然也难以独善其身。
相比较而言，下游主机厂确实受市场情绪影响更大，尤其是战斗机龙头公司，今日全天几乎是引领整个板块的下跌。但是考虑到当下的成交额的极度低迷，很难说这样的价格波动有多大参考意义，可能更多的是少量刚性卖出的资金带来的价格冲击。
5、不管是大盘，还是国防军工，当下位置对应的下行风险都极为有限。
对于大盘而言，政策储备丰富，如果真的因为外部环境或者疫情等压力而出现失速的风险，稳增长政策也会顺势出台，对市场而言可能会打个时间差。
而对于国防军工而言，龙头公司在当前位置具备较强的支撑。还是以战斗机龙头公司为例，即使按照最保守的年度业绩指引，当下对应的估值已经不足40倍，这在历史上也已经是极低估值（仅2018年底部出现过），而振华、重机的典型的军工白马也大多脱离底部区域，且市场对其2季报及全年业绩的预期已有很大改善。
6、参考2020年6-8月份，十四五规划落地驱动的第一轮国防军工主升行情，我们看好今年十四五规划中期调整落地带来的机会，重点关注7月底、8月初的第一个时间节点，当下跟随大盘回踩给了倒车接人的机会。
等待晚点的飞机起飞中…
$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$ $航发动力(SH600893)$