9月14日，上证指数下跌0.80%，两市成交金额进一步萎缩至7,200亿，这个成交额应该也是年内次低水平了。国防军工逆势上涨，中证国防指数上涨1.70%，空天军工指数上涨1.80%，9月5日以来的这轮小行情，我们的指数再次体现出了良好的弹性。
市场的调整主要有两个方面的因素：
一是昨晚美国的通胀数据再次超预期，导致美元大幅上涨，美股、美债大幅下挫，大幅抬升了市场对年内美联储加息幅度的预期，对全球的风险偏好带来显著的冲击。
二是今晚美国参议院将审议一项涉及中国某区域的法案，其中长期的影响程度远甚于8月初的地缘事件，可能再次引发对事态升级的担忧。
在当前中美经济、政策周期背离的情况下，总体上我们认为美联储的货币政策对A股的影响相对有限，而传导的路径也是更多的通过情绪以及北上资金等因素。
中期来看，决定A股走势的最核心的因素还是国内的经济修复及流动性状况，这才是核心矛盾，而其他的都是噪音。
对于国防军工的逆势上涨，目前看也有两个方面的因素：
一是地缘事件带来的情绪催化，相信有相当部分投资者是这么认为的；
二是昨晚派克新材披露了首份三季度，延续了中报的高景气。具体情况如下：
公司预计2022年前三季度实现归母净利3.51亿元，同比增加65%，主要系航空、航天行业景气度向好，市场订单量充足，公司不断提高产能产出、扩大经营规模所致。单季度看，三季度公司预计实现归母净利1.22亿元，同比增长88%。
这里头对于核心交易逻辑的理解就非常关键，会直接导致后续不同的投资行为。如果认为更多的是情绪驱动，那毫无疑问，明天事件落地，卖出走人；反之，如果认为更多的是基本面驱动，那就耐心持有，等待逻辑持续兑现。
我们还是倾向于认为“基本面重于情绪”，有几个观察的视角，供参考：
第一，本次事件，国内媒体鲜有报道，整体市场关注度较低，很多的投资者可能都不是特别了解，这点跟8月初还是存在非常显著的不同；
第二，资金的视角，基于公开可观察的ETF资金流向数据，前次地缘事件之前，大量的（短线）资金涌入，在事件落地之后选择获利了结；
而这次事件之前，行情出现了一定的波动，但是ETF资金却是在持续流出的，这个也与部分重点公司的股东数下滑是相吻合的。正所谓没有短线资金“买预期”，那又何来的“卖事实”的筹码呢？
第三，就今天的个股结构而言，涨幅靠前的集中在机构相对重仓的材料、锻造等中游环节，明显还是受到了派克新材的三季度业绩预告的影响，让机构资金认识到国防军工的三季报可能还是不错的。这个逻辑我们在9月份的投资展望中也阐述了：
中证国防指数成分股及相关指数产品
中证国防指数（399973）精选国防军工行业33家上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。
对中证国防指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《国防军工类ETF产品深度比较（2021年12月）》。
我们有两只挂钩中证国防指数的产品，分别为鹏华中证国防指数（160630）以及国防ETF（512670），对应两种不同的交易形式。
1）鹏华中证国防指数A（160630）&鹏华中证国防指数C（012041）
概况：最新披露的规模为48.4亿元
投资：95%仓位投资于中证国防指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%中证国防指数涨跌幅相当；
交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现。
2）国防ETF（512670）
概况：最新规模为25.9亿元，近期日均成交金额维持在2亿元左右；
投资：100%仓位投资于中证国防指数成分股，通过参与新股申购等获得了超越中证国防指数的的收益；
投资：通过股票账户，在场内直接买入，类似于股票交易
空天指数成分股及相关指数产品
空天军工指数（930875）聚焦航空和导弹产业链，精选航空航天子行业30家上市公司，为军工行业特色细分行业指数，为全市场主机厂占比最高的国防军工行业主题指数。
对空天军工指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《鹏华空天军工指数：“军基”中的“战斗机”（2021年12月）》。
2017年6月发行成立鹏华空天军工指数（LOF）(F160643)，成为全市场唯一跟踪空天军工指数的基金产品。
目前包含两类份额，且都只能通过场外申赎的方式进行投资，具体包括：
A类份额（160643）网页链接
C类份额（010364）网页链接
C份额的优势在于免收申赎费用，仅收取年化0.1%的销售服务费，而A类份额赎回时则需要收取0.5%的赎回费。所以，如果不是长期（2-3年）持有的话，C类份额更具优势。