最近几个交易日，国防军工行业一改年初以来的颓势，出现V型反转，表现异常强势。可以看到，大盘上涨，国防军工大涨；大盘盘整，国防军工依然可以拉出中阳线；而大盘调整，板块则表现出较强的韧性。
行业比较的视角，可以看到4月27日以来的这轮修复行情，国防军工行业也是一枝独秀，中证国防指数累计上涨近25%，领涨所有主流行业主题指数，似乎也很难仅用超跌反弹来解释。
那么，怎么理解国防军工行业近期的大逆转，到底出现了哪些重大变化？我们认为主要两个方面：
1）一季报的落地验证了行业的高景气度
由于去年4季度个别公司的业绩不达预期，使得市场对国防军工的业绩一直存在诸多的质疑。即使前期卖方分析师密集与市场交流，传递一季报的预期，但是目前看依然存在巨大的信息不对称。这种不对称性可能体现为两个方面：
第一，部分投资者可能确实不太了解一季报的情况，所以前期跟随市场趋势杀跌；
第二，部分投资者可能也了解部分一季报的情况，但是考虑到去年4季度的情况，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，处于谨慎性的考虑，也是等落地之后才出手，所谓“不见兔子不撒鹰”。
所以，如果对行业的一季报有一个客观的认识和了解，大概就能理解为啥当时我们认为4月份以来的调整已经严重脱离了基本面的因素，而近期的上涨也可以认为是对基本面背离的修复，自然也是情理之中的。
2）防疫政策的反复凸显了国防军工行业的优势
5月初的高级别会议使得稳增长阶段性的让位于疫情防控，使得稳增长方向短期失去了政策的催化。叠加4月的社融数据可能会相对比较平淡，这使得二季度整体宏观经济形势以及上市公司的业绩均存在比较大的压力。
在这样的背景下，国防军工行业反而具备了比较强的优势，具体来说，
1）行业规划属性比较强，政府采购模式，需求端确定性比较高，受宏观经济的影响比较小；
2）从行业比较的角度，一季度国防军工行业排名已经相对比较靠前，尤其是在景气成长方向，应该摇摇领先的；更为关键的是，如果展望二季度，由于整体上遵循均衡生产的节奏，业绩确定性的优势会更加凸显出来。
客观的说，这些逻辑我们之前都谈过，也包括基于这些逻辑所得出的“行业上涨Beta大于1，下跌Beta小于1”的结论，在目前这种非常特殊的宏观背景下确实在得到验证。
最后，再回应下最近被问的比较多的一个问题，就是这轮底部上涨涨幅不小，是不是可以考虑阶段性的获利？
之所以很多人会有这样的感受，是因为“锚定效应”的存在。从行为金融学的角度，投资者会潜意识的把比较的基准设定在最近的一个低点或者高点，然后就会做出“涨多了卖，跌多了抄底”的行为。
PS：很多庄家就是利用了散户的锚定效应，先拉高，然后再砸2-3个跌停板下来，就能够吸引大量的买盘进来。反而来也是同样的道理。
说了这么多，其实就想说：跌的多不是买入的理由，涨的多也不是卖出的理由。
谈下我自己的看法，目前主要关注以下几个方面的信号：
第一，从幅度上，应该要修复下4月份的额跌幅，我们会比较关注3.16金稳委会议以来各行业之间表现差异的收敛。
第二，龙头股的市值，比如中航沈飞，即使在当前的市场环境下，我们认为合理的估值也应该是1100-1200亿之间（50倍估值，对应今年22-24亿左右的利润预期）；
第二，市场是否出现了亢奋的情绪，最典型的就是指数上涨过程中，ETF的资金还是净流入的（表明有投资者追买）；
总之就是，市场如果一直都比较谨慎（都在考虑是否涨多了这事），我们倒反而觉得踏实；反之如果市场表现出了比较亢奋的情绪（比如卖方都在开电话会议，雪球大V又密集的推进军工等），倒是反而需要谨慎些。
中证国防指数成分股及相关指数产品
中证国防指数（399973）精选国防军工行业33家上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。
对中证国防指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《国防军工类ETF产品深度比较（2021年12月）》。
我们有两只挂钩中证国防指数的产品，分别为鹏华中证国防指数（160630）以及国防ETF（512670），对应两种不同的交易形式。
1）鹏华中证国防指数A（160630）&鹏华中证国防指数C（012041）
概况：最新披露的规模为54.5亿元
投资：95%仓位投资于中证国防指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%中证国防指数涨跌幅相当；
交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现。
2）国防ETF（512670）
概况：最新规模为18亿元左右，近期日均成交金额维持在1亿元左右；
投资：100%仓位投资于中证国防指数成分股，通过参与新股申购等获得了超越中证国防指数的的收益；
投资：通过股票账户，在场内直接买入，类似于股票交易
空天指数成分股及相关指数产品
空天军工指数（930875）聚焦航空和导弹产业链，精选航空航天子行业30家上市公司，为军工行业特色细分行业指数，为全市场主机厂占比最高的国防军工行业主题指数。
对空天军工指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《鹏华空天军工指数：“军基”中的“战斗机”（2021年12月）》。
2017年6月发行成立鹏华空天军工指数（LOF）(F160643)，成为全市场唯一跟踪空天军工指数的基金产品。
目前包含两类份额，且都只能通过场外申赎的方式进行投资，具体包括：
A类份额（160643）网页链接
C类份额（010364）网页链接
C份额的优势在于免收申赎费用，仅收取年化0.1%的销售服务费，而A类份额赎回时则需要收取0.5%的赎回费。所以，如果不是长期（2-3年）持有的话，C类份额更具优势。