总结:九月低吸配置国防ETF。
1. 对中报的理解
具体的数字就不罗列了,回头挑一篇高质量的卖方中报总结研报。就谈几点我们的看法:
1)资产负债表:合同负债验证了十四五大额订单的落地
第一,6月初航发动力大额理财公告就已经验证了大额订单的落地。但当时市场其实是不知道具体的订单金额的(至少公开层面),而这次中报其实是把这个订单量给公开了;
第二,之前其实也有望球友提示过,大额预付款其实只是资金从军方转移到军工企业,表明军方对武器装备采购的紧迫性。
但是从订单到收入的传导,其实是有两个约束条件的:一个是产品技术的突破,这个就依赖于新型号的定型;第二个是产能约束,中上游的产能可以通过定增扩产来解决,那么下游的呢?
2)利润表:如何理解中游的业绩释放以及上下游景气度的差异?
这两个问题其实是同一个问题。之前听天风鲁大师直播的时候讲过一次,上周末听航发动力的董秘再聊了这个问题,目前看比较清楚了。
第一,上游材料及电子元器件是面向全产业链的,只要有某一型号放量,上游就能受益;
第二,中游和下游都是专项型号的,所以中游的业绩必然是要靠下游的订单给的,比如中航机电二季度业绩应该是受歼-20订单的驱动,那么后续还有沈飞的歼-16订单的,所有就具备的成长的逻辑;
所以,从这个角度看,中游和下游之间是有传导效应的,但是上游是相对独立的。
3)定价机制改革落地
中航沈飞的扣非净利润率首次突破5%,这是一个历史性的突破,意味着大额采购+市场化定价模式的落地,叠加近期陆军装备部的文件,利好下游主机厂,对上游高毛利率的子行业确实会有一定的利空。
2. 三部曲行情的回顾
这个之前谈的比较多了,目前看整个行情的运行还是在三部曲的预判框架内。
第一阶段:订单落地,时间段5-6月,主升在5月份,6月份震荡盘整;标志性事件为航发动力的大额理财公告。
第二阶段:中报业绩兑现,时间段为7-9月,主升在7-8月,9月份预计震荡盘整,标志性事件为中航沈飞的中报披露;
第三阶段:新型号首飞亮相等,预计在4季度。
之所以每个阶段结束,都有个震荡整理的过程,是因为每个主升之后,都有大量的浮盈筹码,需要兑现、需要消化,这个过程必然是偏震荡的。
另外,由于历史上的种种原因,市场很难对国防军工达成共识,总会有分歧存在。这就意味着整个行情必然会呈现进二退一的节奏。
当然,这其实是面双刃剑。从历史上看,市场一旦形成共识,大概率也是行情的高潮和终结之时。
3. 对市场风格的理解
首先看下wind全A指数,7月份成交金额持续超过1万亿,今天(9月1日)更是要突破1.7万亿,但是指数基本上没有怎么懂。
有说量化资金的贡献,有说雪球结构产品贡献,都有一定的解释度。我们理解,可能还是在于两个方面:
第一,某些机构资金在做风格的切换,比如从原有的医药消费等赛道向新能源方向切换;
第二,也是最关键的,大量的短线资金堆积在资本市场来回乱串,这个其实是会加剧市场短期的波动,特别是会阶段性的造成市场风格的切换。
具体到当前市场风格切换,有一个很重要的背景就是,经济确实比较差,而且下滑的幅度比预期的快。所以市场预期央行会出宽松的政策,类似于一个小型版的2014年12月行情。
4. 9月份及年内行情展望
总体上,我们相对看淡国防军工行业9月份的表现,具体来看有两个方面:
一是看国防军工自身的运行节奏,在这里需要有个休整和蓄势的过程;
二是市场风格存在阶段性切换的可能。目前看,市场风格的切换已经发生,尚无法判断会持续多长时间。
三是9月27日航发动力大额解禁带来的情绪上的压制。
拉长时间看,我们看好四季度开启的新一轮行情,具体的逻辑及催化因素包括:
1)沈飞二次股权激励的落地以及还四代的首飞;
2)西飞十四五大额订单签订,以及可能的股权激励的落地;
3)2022年排产计划确定之后的估值切换,即估值由锚定2021年切换至2022年。
投资方面,建议在9月份的盘整蓄势过程中积极布局。
$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$ $航发动力(SH600893)$
总结:九月低吸配置国防ETF。
今天跌的新能源,光伏,有色,军工,已经说明军工是正儿八经的热门赛道,不跌还不好意思说明自己热门
如果军工需要盘整的话 今天咋说也算是平台底了吧 好多中上游都已经在深水区了
重机:我就不一样了,不管你们上游下游,都得来我这里锤两下。
跟着陈总一起格局,收益还不错
听说轰20也要量产啦
一哥还出山吗?
[痴呆][痴呆][痴呆]今天这根阴线后,还得有缩量、反抽、再次下杀、缩量、盘整,想着都头疼
蓝军是不是已经被红方消灭了?
估计几个涨的多的又要来一次30%的调整