国防军工收盘点评：意外大涨，慌吗？

#国防ETF聚焦十四五高景气方向# 

6月21日，上证指数小幅上涨0.12%，中证国防指数大幅上涨4.59%，空天军工指数上涨4.94%，又是跑赢其他军工类指数近1%

这次空天军工指数的调仓还算是比较成功的，之前那篇软文还真没吹牛《鹏华空天军工指数：“军基”中的“战斗机”》，我们还真就是“战斗机”配置比例高。

今天行情的主要催化事件就是上周五空军发布的歼-20列装的消息，要说这消息有多少增量信息，我们觉得几乎没什么增量，肯定远不如6月8日晚航发动力的大额现金理财的公告。

但是市场给的反馈就是，上次冲高回落，这次突破了！这就是让人觉得意外的地方。要说市场层面上有什么变化，那就是风格稍微变了下，半导体、科创拉了一波，风格更偏成长科技了。

说实话，每次国防军工行业大幅上涨，都会有一种条件反射式的慌，因为冲高回落太深入人心。那么这次会不会不一样？

先说说让人比较踏实的点：

1）板块没放量

今日中证国防指数成交金额236亿，在近期行情中算是量比较大的，但是跟1月初的400亿以上的成交额比还有比较大的差距；

成交额是我们判断风险的一个很重要的指标，只要没放量，我们都倾向于认为是安全的。

感兴趣的可以去研究下创业板2019年以来这轮牛市行情的价量图，基本上每一轮高潮之前，都会经历一段“价涨量稳”的阶段，一般被理解是是“锁筹”行为。

2）优秀核心卡位企业跟随突破

我们之前谈过几个军工行业的指标股：中航光电（军茅）、航发动力（核心卡位+情绪）、洪都航空（导弹+情绪）。

但事实上，还有几个核心的标的，也是值得重点关注的，这就是国盛军工提到的细分赛道的核心卡位企业，具体描述如下：

军工高增长细分赛道的核心卡位企业。在细分赛道上拥有极高市占率，其订单节奏决定了整个产业链的交付情况，或者说这些企业订单、业绩释放不出来，军工产业链景气度或被证伪，如：抚顺特钢、紫光国微、中航高科。

可以看到，抚顺特钢、紫光国微都接近新高，中航高科略偏弱（主要还是受碳纤维降价的影响），但也处于突破的临界点上。最为关键的是，中航沈飞也突破了前期80元的平台位置，今天的突破行情应该主要就是沈飞带动的。

说了这么多，结论就一点：这轮的突破是由这些优秀的核心军工企业带动的，而非情绪驱动，即不是由航发、洪都这些情绪组的股票带动的。这可能是这轮行情跟以往最大的不同。

3）个股强弱结构基本合理，情绪没有全面爆发

今天表现比较好的主要几个方向：一个是成飞产业链，这个是歼20列装核心受益标的；二是上游材料、电子元器件等，以及我们前面提高的那些核心卡位的标的。这样的梯队结构基本上也都是跟着基本面走的。

同时，我们也看到中航机电、航天发展等虽然同属于高景气度方向，但表现相对比平淡，更别提航天、兵装那些标的。这也说明其实行情没有全面爆发，情绪没有全面扩散。这个可以跟成交量相互验证。

4）猜测：疑似有机构资金入场

综合以上这些方面，猜测可能有机构资金借助事件利好，提前建仓，不排除提前布局中报的行情，甚至做更长远的布局。

一直在等抚顺特钢的龙虎榜，到目前为止还没等到。

也说说让人顾虑的点：

1）担心大盘的风险

最近外盘不太稳定，A股这边大盘也是横盘整理。总体上，七一前后，大盘应该不存在系统性风险，这点其实对国防军工相对有利；

2）担心涨太快了，情绪过度宣泄

市场的节奏确实不是我们能把握的，只能应对。如果短期涨得太快（虽然我们认为非常小概率），那也只能选择兑现。想来市场的记忆应该不会这么短。

从我们的角度，肯定还是希望“行稳而致远”，走的稳当、走得扎实些，行情也才能走得更长远些。

想去年7-8月，以及12月至今年1月初这种摧拉枯朽的行情，其实长期来看对整个行业的投资生态非常不利。

3）担心中报不及预期

还是个赔率的问题。如果市场价格隐含的预期太满，那么自然性价比就会大幅下降，适当兑现也未尝不可。

中午的时候有点想适当退出，后来想明白了“这次不一样”，心理就踏实了。如果后面发现“还是历史重演”，那也只能重新轮回了。

行情又到关键时点，明天准备发个悬赏，再探探雪球的情绪。

附中证国防指数成分股及相关指数产品

中证国防指数（399973）精选国防军工行业30家左右上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。

对中证国防指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《重磅！揭开中证国防指数（399973）的神秘面纱》

我们有两只挂钩中证国防指数的产品，分别为鹏华中证国防指数（160630）以及国防ETF（512670），对应两种不同的交易形式。

1）鹏华中证国防指数A（160630）&鹏华中证国防指数C（012041）

概况：最新披露的规模为54亿元

投资：95%仓位投资于中证国防指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%中证国防指数涨跌幅相当；

交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现。

2）国防ETF（512670）

概况：最新规模为13亿元左右，近期日均成交金额维持在1亿元左右；

投资：100%仓位投资于中证国防指数成分股，通过参与新股申购等获得了超越中证国防指数的的收益；

投资：通过股票账户，在场内直接买入，类似于股票交易

$中航沈飞(SH600760)$    $航发动力(SH600893)$    $国防ETF(SH512670)$