国防军工收盘点评：若抱团瓦解，军工影响几何？

 #国防ETF聚焦十四五高景气方向# 

前面已经连续三天收盘点评提示风险了，今天是第四篇，也是最后一篇。结果对错不得而知，也可能被市场打脸，也仅仅是从我们的角度分享一些思考，投资还需独立决策。

12月29日，元旦前倒数第三个交易日，上证指数下跌0.54%，中证国防指数下跌1.18%，空天军工指数下跌1.69%，我们定位于高弹性的指数，所以下跌的时候，幅度也会比较大些。

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先解释一个理解上的误区。有多位球友留言提到 $国防ETF(SH512670)$   近期成交量异常放大，是否意味着板块未来的压力比较大？

如果各位球友关注板块成交量的情况的话，建议可以关注中证国防指数的成交额，大概可以看出整个板块放量的情况，而ETF成交量不能客观的衡量整个板块的情况，因为会有很多申赎资金的干扰，尤其对对于一个规模在不断增长的ETF产品而言。

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关于低位股的补涨，昨天可能就只有内蒙一机这一个票，但今天冒出来好多低位补涨的，比如海格通信，也是类似的，被机构抛弃然后今天补涨的；也包括康拓红外、中国船舶等，今天都是“低位补涨”。

目前对这块的理解，还是分歧很大，有些认为是个股扩散，偏利好。但我们仍然倾向于偏利空，关键是前期强势个股跌了，比如洪都航空，是这轮行情的龙头，也是上轮行情的龙头，看看这图形，也是惊人的相似

03 

关于航发动力的减持，昨天有几笔大宗，说明减持已经在进行中了。我今天也在思考这个问题，如果减持完毕对航发动力的股价会是怎么个影响？

通常理解肯定是利好啊，因为减持的压制没了。但是大家有没有想过另外一种逻辑，因为有减持，所以对股价有诉求；如果减持完了，那公司对股价也就没有诉求了。

减持带来的流动盘的扩大固然对股价是一种压力，但是对军工企业而言，股价诉求或许也是非常重要的因素。

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最后再说下抱团。今天光伏、新能源车都蹦了，毕竟离今年结束只剩3个交易日（含今天），有些资金要提前开路了。

如果真如中信证券策略所讲的，元旦后，抱团瓦解（目前我们不知道那些抱团会瓦解，哪些不会瓦解），那么对市场，对军工行业影响几何？

前几天流传甚广的一种说法是，抱团瓦解，资金对进入机构相对低配的军工行业，尤其是前两天白酒调整的时候，这种说法非常盛行。

这其实一种相对偏存量和静态的思维，就是市场有这么资金，必须要进行配置，所以不配这个板块，就必须要配置那个板块。这种存量博弈的逻辑，有一个很重要的前提是，市场整体维持较高的风险偏好，没有系统性的风险。

但问题是，如果抱团失败，赚钱消失，必然会带来风险偏好的显著下降，市场整体会进入到杀估值的状态，指数由于有大金融板块的支撑，或许不会有很大的调整空间，但是像军工这种高估值的板块，我们倾向于认为也是无法幸免的。

以上纯粹个人思考，仅供参考。

我并不是一个空头，实在是新粉丝太多（看国防ETF的资金流入也能感受到），我不希望到时候我的帖子下面一堆留言，说“我追高了，套牢了，怎么办”。

明天会从我们的角度谈下下一阶段的机会，也可能会整合到1月份的投资展望。

 $中航沈飞(SH600760)$   $航发动力(SH600893)$