国防军工收盘点评：中报更应关注收入的增长

8月21日，上证指数上涨0.50%，中证国防指数下跌0.32%，早盘冲高回落，盘中最高上涨2.25%，略跑输同类军工指数；

昨天晚上其实是出了利好的，高层强调“坚决实现国防和军队建设2020年目标任务”，“集中精力练兵备战”。

考虑到今年是十三五的收官之年，完成2020年的目标任务其实就是完成十三五的任务。年初的时候就有听说，部分企业今年的订单充沛，生产任务较重，应该是有补偿性的订单。

高层如此表态，朴素的理解就是今年年报应该是没啥问题了。

今天航空工业集团旗下的部分上市公司都出了中报了，可以先简单扫描下：

中航光电：营业收入增长4.64%，归母净利润增长15.71%，与之前卖方研究员给的（乐观）预期比较一致，肯定不能算差的；

前十大股东，新增两家机构，社保组合和保险组合；

中航电子：营业收入增长4.26%，归母净利润增长55.58%；利润绝对金额增加了9000万左右，管理费大概压缩了4000万，销售费用压缩了1600万；

中直股份：营业收入增长11.26％，归母净利润增长23.82%，这应该是中直比较正常的业绩水平（一季报确实有些特殊情况）；管理费压缩2000万，研发费用压缩1700万；

前十大股东，新增一家公募基金旗下的两个基金组合；

洪都航空：营业收入增长96.81%，归母净利润974.08万元，扭亏为盈。收入增长是个亮点，公司给的解释是：主要系公司本期产品交付数量增加，但依然没有利润。

宏大爆破：营业收入增长8.29%，归母净利润增长25.65%；

防务装备板块今年增长迅速，2020年上半年实现营业收入1.95亿元，较上年8041.15万元增幅142.12%；实现净利润3073.58万元，较上年同期537.31万元，增幅472.03%。

谈几点感受：

一是利润增速普遍高于收入增速，显示军工集团在费用控制上下了些功夫，也不容易；

二是看到了更多的机构的身影，感觉到3季度末可能会有很多的机构会出现在前十大股东之列。

客观的说，中报还是中规中矩，但也不能说有多靓眼，收入而不是利润，才能更客观的反应行业景气度的情况。

关于行情，简单谈两点干货：

1）关于下行的幅度，以中证国防指数为例，极端情况下，把8月份以来的涨幅抹平，对应的调整空间在7%-10%左右，延续在《国防军工收盘点评：每一次调整都是试金石》中的判断；

2）关于上行的机会，感觉明年1季度会有一轮相对确定的行情，一方面是上面提到的年报预期会不错，第二就是国防军工行业的日历效应，每年1季度基本上都会来一轮（只要大盘不是特别差）；

至于9月份，以及4季度怎么走，目前没想的特别明白，也先看一看中报的情况吧。

补充：下周会休假，只能说争取每天都上来说一说，万一没等到，也不用慌。行情有大的波动，肯定都会上来说两句哈。

 $中航沈飞(SH600760)$   $中直股份(SH600038)$   $国防ETF(SH512670)$