本系列文章将分享对不同公司定性定量分析，希望各位雪友积极交流。以下言论仅个人分享，不构成投资建议。
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上篇文章已经介绍域名及域名管理的基本概念，本篇文章将介绍域名管理行业商业模式，威瑞信个体的护城河。
一：域名管理行业差异性
首先，威瑞信处在一个兼具赚得容易、赚得多且赚得久的好行业。
1.赚的容易
主要是从行业ROIC、利润率和提价能力进行考量。
1.1 行业ROIC高
威瑞信占据通用顶级域市场76.3%的份额，可以作为行业的代表。
2011-2022年平均日常经营活动ROIC 为111.42%，业务需要的资本金额很低。如果考虑到可以预先收款的优势，所需要的资本投入为负数，即可以通过占用上下款的方式进行运营，不需要用到自己的资本。
1.1 利润率高
威瑞信的毛利率在80%以上，净利率在45%以上。威瑞信可以维持这么高的利润率，与域名管理具有垄断性有关，域名管理行业属于自然垄断行业。仅存在一个目录，因此只有一个位置可以使用更改进行更新。如果存在多个目录，就会出现差异，混乱就会随之而来。互联网对于这样的风险来说太重要了。
1.1 可以提价而不影响销量，但提价幅度受到政府限制
域名管理费每年的费用在10美元以下，对于网页持有者而言金额比较小，对提价敏感度低。即使是最小的企业，这也是微不足道的成本。.com的价值远远超过其成本。
威瑞信.com 的提价幅度受到协议限制，每六年只能在最后四年进行提价且这四年每年提价幅度上限为7%。
.net 域名管理费每年涨价幅度不可超过10%。（威瑞信主要管理的是.com和.net 的域名注册工作，还有.cc / .tv 等较为小众的域名管理）
2.赚的多
域名管理是市场规模小但集中的市场，未来靠提价扩大市场规模。
2021年整体顶级域的管理市场规模为26.6亿美元，其中通用顶级域的市场为19亿美元，威瑞信占据整体顶级域名注册市场的50%，占据通用顶级域市场的70%。
从行业市场规模增长幅度来看，主要依靠涨价来扩大市场规模，2010-2021年整体市场复合增速4.74%。
3．赚得久
整体行业不会消失，但谁赚这个钱具有不确定性；
域名管理是互联网搜索必不可少的部分，一定会需要有专门的机构或者公司进行域名管理，否则互联网会陷入混乱。
如果没有管理域名的公司，可能会出现同名网页，到时网络检索将不知道应该导向哪个网页。
现域名管理权在法律下是属于ICANN手上，虽然.com 域名管理权威瑞信具有推定续约权，但不能保证威瑞信能够永久拥有.com 域名管理权利，这是威瑞信最大的风险。
对此需要回答两个问题。
1） 未来有可能ICANN 自己去做威瑞信的角色赚域名管理的钱吗？
几乎不可能，毕竟ICANN还是属于国际非盈利组织，并没有属于某个国家。在原来合同已经约定威瑞信这个美国公司有权利可以每隔六年持有推定续约权的情况下，美国不太可能同意将威瑞信的业务交给ICANN去做。
ICANN在成立时的宗旨的架构都是按照非盈利组织去设置的，主要承担监管工作，不做具体的域名管理工作。
2） 未来有可能其他公司抢威瑞信对.com的注册管理权吗？
具有这个可能性。
虽然从合同来看，除非固瑞信严重违约，否则固瑞信对.com 具有推定续约权 （ .net每六年需要去竞价，但.net对收入的重要性没那么大(10%左右））； 但如果固瑞信与ICANN关系或者美国关系如果起了冲突，是可以修改合同的。
实际上替代公司的选择并不多
先来看看前10大顶级域名各自的域名管理商：
前10大顶级域名管理者只有 .org 和 .xyz 不是由国家控制，而.org选择了公共利益组织PIR（也是国际性非盈利组织，和ICANN一样的道理，没有理由改变现有的合同去国际非营利组织赚这个钱）。
.XYZ（现主要用于去中心化如比特币的网址的注册）的管理商为XYZ Registry，2014年成立，市占率才1%左右，从成立时间，与美国关系以及管理经验来看，还是威瑞信更好一些。
转换管理商是一件可能带来网络安全问题的事情。
从互联网发明以来，域名管理一直是个很小的市场，专门从事域名管理的公司和组织并不多。从技术储备和经验来看，威瑞信无疑是最好的。如果想要更换管理商，意味着要重新培养域名管理的人才和购买对应的设备，还会涉及到信息移交等一系列的事情。在转换过程中如果有信息遗漏或者出错，可能影响到全球的人，引起互联网混乱。所以如果要进行管理商的转换并没有想象中那么容易。
总结而言，威瑞信是域名管理做得最好的公司，随意更换公司并无法带来更大的好处，推定续约权继续履行的概率较大。
二：威瑞信个体差异性
1.市占率
威瑞信是域名管理领域当之无愧的龙头，占据整体行业超过50%的市场份额。其中.com域名管理是威瑞信最大的收入来源（接近90%）。
2：量价空间
价：.com的提价权利主要看与ICANN的合同约定，最新合同约定为2021-2024年每年可以提价7%。
.net 的提价上限为每年10%；
量：.com 2017-2021量的增速为4.92% ； .net 2017-2021量的增速为-2.56%
总体趋势是市场越来越集中。.com域名占总体域名份额从 2016年的38.54%提升到2022年的46.02%。
3：进入门槛(护城河）
1）供给侧
渠道：.com 最被消费者熟悉，各大域名注册商也会针对.com 提供各种套餐，吸引消费者进行注册，例如首年0.99美元套餐。
2）需求侧
品牌：
（1）用户最为熟悉和信任。在用户记错地址时，认为是.com进行结尾的可能性是其他顶级域的3.8倍。（2）影响消费者行为： 消费者会更加信任.com 结尾的网址，公司为了避免流量丢失，尽量注册.com的域名甚至花大价钱去二手市场购买以.com结尾的域名。
例如像360公司，此前用网页链接搭建网站，但很多用户却习惯性使用网页链接来访问，丢失了大量流量，对品牌形象也非常不好，因为很多用户表示“ 360网站被一家国外公司黑了”。最终360公司花费巨资1700万美元买下网页链接，按照当时的汇率换算，价值1亿人民币。
转换成本：
更换域名的转换成本很大，更换域名意味着之前的广告，在消费者收藏夹中的网址需要全部更改，相比起每年10美元的续订费，更改的成本大很多。
一般不续订都是因为公司倒闭的原因。.com新注册的域名整体续订率75%左右。
3）规模效应
威瑞信是个具有很强规模效应的公司，新增加一个域名的管理成本特别低，以前编排好的域名分类也不用在重新编排。
4）政府保护
与ICANN签订协议获得对某些域名的指定独家管理权
综上所述，威瑞信所处的域名管理是个赚的容易，赚得多，赚的久的行业。威瑞信占据.com 的域名管理业务，在所有域名中知名度最高，大多数企业为了企业流量不流失，都会注册.com 作为域名的网站，品牌力较强。
以上是对域名管理行业以及威瑞信护城河的分析，下一篇文章将介绍详细介绍威瑞信的财务表现及其他信息。