研究石油有很多角度，包括成本、油价、储量等等，我就从库存角度谈谈自己的一点粗浅理解，欢迎各位补充。
因为我们煤炭的进口依存度不到10%，而原油的进口依存度高达70%以上，所以看原油库存更多需要关注海外的情况。
先看下发达国家们的商业原油库存。
如下图所示，黄色虚线是近5年的库存平均值，红线是今年的库存变化。根据EIA数据，最近OECD商业原油库存已降至28.23亿桶，在近五年同期平均水平以下。
具体到老美，最近美国商业原油库存已降至不到4.4亿桶，也是在五年均值以下。其实今年有一段时间还是在五年均值以上的，不过应该是美国人民出行给力，很快就消耗下来了。
光看商业库存，还感受不到库存的紧缺。
实际上，美国的原油库存有两种，一种是上面提高的商业原油库存，就是在炼油厂、加油站等地直接商业流动的；还有一种是战略石油库存，简单来讲就像我们政府的猪肉收储，价格低的时候屯点，价格高的时候释放出来，低吸高抛，平抑物价。
自2021年下半年开始，美国多次释放战略原油，根据EIA数据，美国原油储备为3.5亿桶左右，较2010年至2020年的7亿元桶均值基本腰斩。
自2022年以来，美国一直就有计划将战略石油储备补充到俄乌冲突和拜登宣布大规模释放储备前的水平。
但是为了按下通胀，老美必然要压油价，这就需要释放战略储备，所以补库计划一直没有实现。
拜登去年10月就说，只要油价跌到70美元，就要买石油补库。
这个70美元，可以类比我们国内的煤炭长协价，只要美国的战略石油库存没有回归正常水平，用这个价格去算石油公司的保底业绩是比较合理的。一旦美国的补库完成，油价向下的波动可能性就会加大。
$中国海油(SH600938)$ $中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$