煤炭股分红哪家强？

只要不出大的意外，未来三五年内煤价都很难出现大涨，也不会无底线大跌，这个时候就看哪家煤企的分红更给力了。

首先要明白什么时候配高分红的性价比高。

1）高分红的防御性比较强

下表是过去十几年中证红利指数、沪深300指数和上证指数的涨跌对比。

可以看到，在沪深 300 指数的8次下跌中，中证红利指数有 6 次都跑赢了大盘。特别是21年至今，中证红利是连续三年跑赢大盘指数。

现在十年期国债收益率只有2.64%，远远低于很多高分红的股票。在经济走弱，利率下行的阶段，高分红资产的性价比会更好。

而煤炭则是高股息的典型代表，去年的分红比例差不多有50%，股息率超过7%，平均股息率/十年期国债已经来到了接近2.5倍。

2）供给约束使得煤价不会无底线大跌

上市煤企现在的在建工程只有1200多亿，不到2014年的一半。

赚了很多钱，但几年煤矿投产又相对少，意味着供给端有约束，所以煤价很难无底线大跌。哪怕未来盈利有所下降，四五个点的股息率还是有保障。

3）煤企分红对比

煤企分红比例大致可以分为三档：

1、冀中能源独一档。

冀中能源背后的集团公司极度缺钱，这三年更是大比例分红：2020年分红比例179%，2021年分红比例128%，2022年分红比例79%，每一年都是主要煤企中分红比例最高的。今年以来，冀中能源涨了18.6%，还略微跑赢中国神华。但是冀中能源煤矿成本高，质地不是很好，这个需要注意。

2、神华、陕煤、兖矿等算是第二档，三年下来稳定在60%以上，而且公司治理好。

神华不仅煤矿成本低，公司治理也好，有连续大比例分红的历史，我愿称之为煤炭股中的定海神针。

兖矿和陕煤在分红上都挺优秀的，区别在于兖矿在澳大利亚的矿受海外煤价影响较大，跟踪起来稍微复杂一些。

3、剩下的煤企在分红上相对弱些。

要么是比较抠门，赚了钱也只有30几个点的分红，比如兰花；要么是非煤业务占比多，比如美锦；要么是分红连续性还有待检验；要么是分红比例还赶不上第二档煤企。

4）分红动力及条件

关于分红动力，我还想再扯两句。

上市煤企背后往往都有集团公司，集团公司里面乱七八糟的资产更多，有息负债率也更高，还钱的压力会更大，所以集团公司对上市煤企的分红也是有诉求的。如果大股东持股比例很高，那分红的动力就更足了。

比如说，中国神华大股东持股比例70%，去年分红比例72%；陕西煤业大股东持股65%，去年分红比例60%。分红的钱大部分都进到自己腰包，何乐而不为呢？

欠钱少的煤企保持或提升分红的概率也更大。

从下表的有息负债来看，陕西煤业仅为2.55%，潞安环能4.24%（今年涨了24%），中国神华7.69%，这三家煤企只要稍微花几个季度的利润就能还完所有的有息负债，不用担心任何的破产风险，自此以后就是纯纯的印钞机了。

5）未来分红承诺

下面是主要煤企的未来分红承诺，供大家参考。

最值得关注的四家：中国神华、陕西煤业、山煤国际、兖矿能源，至少60%，神华和陕煤的分红承诺是提高的，点赞

我觉得要点踩的一家：平煤股份，分红承诺居然从60%下降到30%，心术不正，一看就是对小股东不友好[好困惑]

淮北、华阳、兰花，都只承诺30%，抠门，小气

煤企的实际分红比例可能比承诺要高些，但承诺的高低代表了回馈小股东的态度，也决定了收股息的确定性。

$中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$ $兖矿能源(SH600188)$

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