$百奥泰(SH688177)$ 当前对百奥泰不悲观

百奥泰上市前夕与老牛 @尼泊尔的奋斗 有过一段关于百奥泰上市后定位的对话，老牛看好百奥泰上市后市值超越 $贝达药业(SZ300558)$ ，我持不同看法，并且认为百奥泰上市走稳后股价应该在200亿之下。目前市场基本上证实了我对百奥泰定位的判断，但是百奥泰应该在200亿之下多少我没法精确判断，最近看到一位仁兄关于国内创新药企的看法，其中认为百奥泰合理价值120亿，对他在医药行业上的了解表示敬佩，但对于他认为百奥泰只值120亿表示过于悲观了，观点如下：
1，这位仁兄对百奥泰的估值体系可能是建立在港股市场上，因为看到他的主要持股基本在港股，如果是以股股为瞄个人认为在前段股市最恐慌的情况下如果百奥泰在港股可能会跌到120亿港币也不奇怪，但是百奥泰不在港股，它的市场定位不会那么低，就如丽珠集团在港股通常10几倍而在a股常常在20倍以上，因为两个市场对丽珠集团看法不同，估值瞄也不同；
2，百奥泰值多少不好精确判断，但可以以同类上市公司为瞄，我认为最累同百奥泰的就是复星医药控股的复宏翰林，都是以生物类似药加创新药的定位，各有优势，但我认为在研发能力上没有大的差异，差别更多体现在具体品种选择以及在不同市场领先研发推进程度不同，当前翰林在商业收入预期上占先，但百奥泰在产品差异化上有自己的优势，个人认为如果两者都在科创板上市市值差异不会太大。结合翰林上市前估值和当前港股市值，个人认为翰林回归科创板后合理市值应该在200亿之上，多多少不知道，大概率不会到280或290亿，220-230亿应该能看到。如果翰林以220亿为瞄，百奥泰只值120亿？
3，再以a股创新药代表为例，上市最高见400亿最低见130亿，当前350亿，贝达最低价对应两个超级利空，创业团队分崩离析和上市多年只有一个产品面对医保降价.从贝奥泰来说在产品上市上有一定优势，上市第一年内可能就有第二个产品，第二第三年内可能有第三甚至第四个产品，所以贝奥泰不会有贝达长期依赖独家产品打天下的局面，而创始人本身是股东大概率不会出走，百奥泰可能难以出现像贝达那种极端利空导致股价超跌的情况；
4，就百奥泰自身股价来说，已经经历了上市第一份年报亏损10.24亿的利空以及股市恐慌大跌的洗礼，从今年来看，百奥泰将取得商业化收入，虽然预期不多，可能难以以亿计，但是公司历史性的转折，其二，今年没有3.5亿的巨额股权激励开支，虽然研发支出可能还会继续增长，但整体上不会出现相对去年大幅增加亏损的局面，外加创新产品在年内可能获批，整体上今年可以谨慎看多.
个人认为百奥泰当前有参与价值，向下有限，公司价值将随时间而增长.个人已入坑，但相比贝达而言还有一定加仓空间，上下无忧. @可曾遗忘 @十年之痒 @生煎只爱大壶春 @野鹤之恋 @锅太糊 @建idea