一、IHS：胡丹
1、需求展望：
碳排放：全球130个国家/经济体宣布0碳、低碳目标，占全球碳排放的67%，其他的主要俄罗斯、印度、印尼还没有宣布目标；
我国碳排放：19年电力占接近40%，其他包括工业、交通、建筑等；新能源和储能起到决定作用；其他行业电器化也是一个趋势；
2021年光伏市场：2021年最新预期较乐观达到180GW，这里面也会有些不确定因素。不同市场的驱动因素不同，对逆变器厂商也带来不同机遇，大型项目集中于中东、拉美、印度等新兴市场/光照好市场，发达国家欧洲、日本、韩国等商户用比例比较高；
2021年成长主要来自亚太区，我们国家装机增长很多，印度4月份之后取消关税本来是我们出口的抢装好机会，但是没想到5月疫情爆发，所以存在了些不确定性；
分国家来看：中国前端时间的政策对需求有保障，60GW实现的可能性比较高，而且60GW的预期中户用只有10GW，所以实现60GW的目标概率比较大；欧洲现在有些区域有些疫情，经济复苏之后贸易的恢复需要时间，还面临高价格，所以有些地面项目可能有些延期，有点不确定性；美国市场对价格敏感性不高，不确定性不太大；印度风险较大，并且处于较低价格区间；印度和欧洲是今年需求预测中2个比较大的不确定因素；
2、产业链：光伏产业链靠的是提升性价比
度电成本：新能源（光伏、海上风电等）的度电成本已经开始和煤电燃气成本接近；降度电成本的核心就是下降生产成本、提高效率两个手段；
效率：功率档快速提升摊薄系统成本；全球组件成本快速下降，10年下降了90%
降本：降低制造成本。
价格：今年硅料价格已经回到接近12年，海外价格也在上涨；今年硅料持续上涨到目前已经价格很高，前期国家约谈了大宗，不知道后面会不会约谈硅料等其他行业，但是快速上涨到接近200，后续如果继续上涨对于组件成本的压力会明显增大，可能后续上涨速度会放缓，但是会维持在高位；
需求：大型国企今年下调了收益率预期，为完成目标做出努力；即使降到5-6个点收益率，在全球来看收益率还是很高的，当然我们的利率会高一些，不过目前国进民退的趋势非常明显，不排除未来维持在这个收益率水平；
3、逆变器：
分类：离网、微逆、单相、三相低功率/高功率等，如果按照功率去分种类就更多；
技术提升：提升产品效率、增加功率、降低系统成本；
电压：电压等级提升，特别是对大商业及地面大项目来说，促进了光伏度电成本下降；预计2024年预计1500V产品占比超过70%；
容配比：更高容配比、更大电流；
组件要求：大功率、双面化趋势对逆变器提出更高适配性要求，实现最优化MPPTs；
逆变器出海：逆变器出海比组件稍慢，大家发现渠道建设对市占率提升明显；这两年大家看到产品认证、效率提升等趋势都很明显，在某些区域可能价格战是主要手段，但是在有些市场还是有些壁垒的；
早期逆变器的竞争以渠道和大型招标为主，我们国家企业有点劣势，例如澳洲、韩国对于产品质量要求很高，这种市场就不太可能一下子就能替代掉别的对手，但是现在趋势还是比较好的；另外还要满足各地市场不同的需求，逆变器的要求可能有些区别，所以会相比组件呈现出更分散的格局。
二、上能电气：
1、近期招标：
集中&组串：国企大型地面招标中，集中30%，组串70%，过去是公司和阳光会分这30%左右的集中式，但是在最近看到中广核、中核汇能的集采，我们组串式开始中标，进入了70%的组串式市场；
今年的招标感觉比上半年会晚一点，硅料涨价招投标往后延了1、2个月，5、6月份央企才开始招投标，目前就是华电、中广核、大唐国企、中核汇能，其中华电主要是阳光华为，大唐中标的主要是集中式，中核汇能集中式第一，组串式1个标第一，1个第二；大型国企招投标总体阳光、华为、上能占比很高；地面电站经过10几年发展，洗牌洗了很多轮，而分布式的洗牌并不是很多，还是比较分散的；
大型电站集采，一方面是品牌，另一方面是技术选择，第三是价格等评标因素等等；
品牌差异：核心逆变器厂商，在细分市场上各有擅长，例如锦浪固德威从海外小型产品做起来的，他的产品定位偏向户用分布式，网络以分销模式为主，阳光、华为、上能以大客户销售为主；技术上华为是组串式做地面电站，阳光和上能以集中式起步，再切入组串式；
2、产品：
产品：目前也成立了工商业分布式、户用研发团队，后续可能会有相关产品；
产能：无锡10GW+印度3GW；新建产能今年6月份宁夏10GW会逐渐释放；另外募集资金无锡也会增加3GW左右产能；第三印度也在寻找厂房租赁，可能会吧3GW提高到6GW；
原材料芯片：涨价、供应量等因素，除了极个别企业外，其他企业不存在芯片制裁问题，芯片短缺问题会用半年左右做库存，对我们影响很大，但是对户用工商业来说影响可能大些；价格的影响也不是特别明显，最近招投标逆变器价格并没有出现上涨趋势；
3、海外市场：
印度：中国企业如果在当地没有布局的话很难进去，目前在印度订单量已经超过去年订单；去年下半年开始对逆变器征收20%关税，在印度设厂的中国企业只有我们和阳光；另外印度前几年品牌以海外品牌如SMA等为主；印度整体装机量在增加，公司在印度占比在增加，印度量会大量提升；
其他市场：未来几年地面比分布式大概7:3，中国未来也是这个趋势，在地面电站里中国印度东南亚公司只占到全球50%，公司主要在这50%中，而剩下50%如欧洲中东在积极布局，
今年在欧洲、中东成立本地化销售团队；
4、储能：
18年成立事业部，今年销售仍然会达到2-3倍的收入增长，主要以储能变流器销售为主，也参与一些电池集成销售工作，面向电源侧、电网侧，除了户用都有布局；
储能未来发展主要以电源侧为主，包括风光配储能；
光伏原来调峰调频原来主要靠火电，甚至水电，过去新能源占比低火电水电可以满足，但是未来碳达峰碳中和目标，新能源占比提升，火电占比下降，储能未来空间会非常大，主要方向就是电化学储能；
5、电能质量治理：
17年接入，之前主要面向系统集成商做模块贴牌，去年开始参与一些直销工作，包括光伏、半导体、轨道交通等布局一些直销业务；
三、英飞凌IGBT专家：
1、需求：
行业增长：最主要来自新能源汽车增长，工业领域属于稳健需求，增量来自新基建、新能源发电，电网；轨交是优势领域；又分为低压、中亚、高压领域；
市场规模：分离器件13.1亿美元，模块32.5亿美元，主要来自工业和汽车；
发展方向：高功率密度，高可靠性；
短缺问题：英飞凌在奥地利新建了个工厂，2022年初释放产能；公司主要保证大客户，大客户占比估计接近6成；供应链紧张一方面有疫情原因，另一方面制裁华为之后，其他企业都会加强备货；
2、行业壁垒：经验积累
主要考虑参数：电压电流、机械参数、拓扑等可靠性；
第七代IGBT：为电机驱动类应用优化，包括减少功率器件损耗，过载条件温度175度结温等等，无论是单管还是集成，都是发展到高电流密度、低阻抗；光伏用的实际相当于4-5代技术；
成本：功率密度提升之后，成本会下降，预计每年下降5%
碳化硅：碳化硅是用MOS电压来开关的，传统的是用机械的开关，技术发展损耗做的很小，说着功率密度上来的话，碳化硅的体积可能会明显减少；
碳化硅在光伏领域主要是碳化硅二极管替代一个FRD的使用；进程的话客户每家都不大一样，但是这是个趋势；碳化硅现在还存在成本问题，有些供应商也不是特别成熟，预计可能要到2025年；
价格：单管主要是小功率的生产，单价也就在10块左右，而碳化硅的单管20-27；模块100KW以内的价格在200-400， 100KW以上的会成倍增加，650V的车用的大概要1000多块钱，因为越大电压应用场景也不同，比如轨交功率就很高，拓扑结构就不一样，里面用到的芯片种类及数量都不同，大功率其实是一个系统；
模组毛利率更高，单管用在家用变频、家电上面这些，用量很大但利润率并不是很好，所以更愿意去保障模块的生产；
3、竞争格局：
德国：强大汽车工业宝马奥迪奔驰，有了功率半导体最强的英飞凌、ABB、意法等；
日本：家电产业的发达，催生了三菱电机，富士电机和罗姆在消费电子的日系功率半导体；
中国：高铁IGBT率先突破，因为中国高铁里程数全球第一，庞大内养需市场，中车时代半
导体才在英国技术上迅速实现国产替代。同样依托于比亚迪新能源汽车，比亚迪半导体的
产品设计可以直接匹配比亚迪汽车对动力系统性能的要求；
IGBT市占率：英飞凌单管32.5%，模组35.6%；
华为：去年备了些货，今年也在逐渐恢复，目前供应是有一些问题；他们自研面临生产线、供应链等问题，还没有完全实现；碳化硅二极管是想找三安做代工，但是三安的良率并不高大概只有70%；
4、国产替代：
2015 年以来，我国 IGBT 自给率超过 10%并逐渐增长，预测 2020
年自给率将从 2015 年的 10.1%提升至 18.4%，预计 2024 年我国 IGBT 行业产量将达到 0.78 亿只，
需求量约为 1.96 亿只，自给率达到 40%。
四、锦浪科技：
1、产品：
组串在分布式市场应用的比较多一些，包括户用与工商业，全球分布式中国比较晚，但是增速比较快，海外是先发展起来的，锦浪起家在海外，2014年布局回国内，国内国外两步走，2014年确定全球化均衡布局，跟全球市场分布相吻合，组串单W价格有点贵，当时地面电站集中式比较多，对于成本能够覆盖的地面电站也会用到组串式；公司以分布式为主，地面占比还是占比个位数，未来希望更加均衡发展；户用这几年装机量爆发比较大，希望在这个环节占据更大的市占，以建立公司的品牌渠道优势；地面营销方面，国内国进民退趋势明确，国内主要跟国企打交道，投资周期也会加长，地面客户点对点更多一些，与过去点对面有所区别；
微逆：从技术角度，功率更小，主要应用在美国，系统比较小一些，但是微逆单W成本也会比较贵，组串目前还是主流产品，微逆还是很小的部分；
2、供需：
供不应求格局：需求端，海外今年特别爆发的市场是没有的，更多是匀速快速的上升，海外也是分成户用、工商业、地面，海外地面项目也有延缓的情况出现，往年地面项目会比上半年大，是历史现象；国内户用一季度会比较淡，但是今年淡季不淡，一季度在补贴没有下来的情况下安装热情还是很高，户用收益率不错，在金融介入情况下资金链打通，装机量增长很快，在原材料保障情况下户用今年做个15-20GW是没问题的，是超预期的；工商业比较平稳；地面整体对上游涨价感受非常明显，所以有延缓建设的情况；
市占率：2019年3、4个点，2020年前三季度6、7个点，提升空间很大；海外的替代会多一些；十大榜单里面中国逆变器身影会越来越多，份额也会越来越大；
3、成本毛利：
原材料：
目前不仅芯片，大宗物料、电感等都比较紧张，锦浪从3、4年前就注重关键元器件的备库存战略布局，募投厂房还没有建成，6月份产能会逐步释放，现阶段原材料紧张供货比较缓一点，但是目前最紧张的还是产品的问题；
公司核心原材料还是以进口为主，国产有些优秀企业，比如斯达等，公司与国内企业有科研合作，技术也是很好的，但是缺少一点终端应用可靠性的验证；锦浪在寿命上风控比较严格，使用也比较谨慎，希望多跑一些年，质量获得长时间认证才会大规模应用；电容、继电器我们也会考虑德国、日本进口为主；大宗物料，例如结构件铜材铝材等等，会有当地取材；
毛利率：公司毛利率稳定在30-33%区间，即使涨价都会基于毛利率稳定的前提，电力电子30%的毛利率相对比较健康，每个公司产品结构区别，产品毛利率可能会有差别；
按照电力电子产品，每年通过技术迭代成本下降10个点左右还是可以努力的；
4、逆变器核心竞争力：
华为进入逆变器专注于做组串，阳光也一直有做组串，公司与这两家一直都是在充分竞争；产品竞争力分为4个部分，1是性能，包括效率等参数，2是可靠性竞争力，包括寿命、跨区域认证、品质质量等，3是功能差异，逆变器作为光伏大脑控件，包括组件PID修复、匹配大电流、夜间修复功能等，甚至储能与充放电配合、电网调控、高电压穿越，这些功能都要集中在逆变器上，4是价格，在前3点都具有竞争力的情况下价格也可以看做优势；以上4点是产品综合竞争力；
研发：研发肯定是非常重要的环节，每年升级每2年迭代，公司研发人员300多位，公司重视人才；迭代方面从0代到5代，明年可能会发布第6代；
5、储能：
锦浪在储能方面专注电子电力，即储能逆变器，在布局方面做了5、6年积累，随着市场爆发呈现快速增长，去年营收3700万，今年Q1相当于去年全年水平；锦浪逆变器主要是户储，欧洲、澳洲、美国、东南亚等等都是公司传统优势市场，今年可能会在日韩做一些布局；国内户储目前还不具备成本优势，国内户用电价很低。
五、阳光充电事业部：
1、阳光乐充：
概况：去年成立，充电业务阳光之前酝酿很久，去年正式成立事业部；阳光乐充与集团光储实现无缝生态对接，打造光储充一体解决方案；
产品：集成充电桩、交流桩、直流桩、管理平台等；
120KW集成桩：去年发布，与市场产品有区别；最大创新是无模块化设计，集成功率变化和控制，20年寿命，低维护成本；散热风道独立设计，电气部分全部密封隔离污染物；最终具有长寿命、高效率、低噪音、外观具有科技感等优势；热设计方面也有非常精确的仿真，每个点发多少热，怎么导出，是一个非常详细复杂的模型；
光储充解决方案：让新能源车用上新能源电力
方案优势：光伏发电，供充电桩使用；多余电量存入储能，提高光伏自发自用率；
目标：今年目标做到行业第一梯队；公司领导对于这块业务几年发展期望值很高；
研发：有2个基地，一个是合肥总部，一个是深圳基地；后续深圳是公司发展比较重要的一个方向，很多部门都会在深圳组件团队；
2、格局：
交流桩量比较大，量是直流桩的4倍左右，但是价值量相比直流桩非常低；公司主要的技术研发是为了解决行业痛点，直流桩的可靠性非常差，这是公司最大的立足点；公司的集成装可以大幅降低运营商的运营成本，所以价格即使上浮30-50%，客户依然可以接受；
直流桩大概可以分为做模块的，做集成的，全做的企业也有但是不算太多，很多是分开做的，目前这么多竞争对手，还是需要更强的系统集成能力，公司希望进入这个行业可以引领到一个新的发展方向，一定要在性能、可靠性、以及全生命周期成本上做上去；
客户：
几大运营商、公交等系统。国网下面有一些关联企业，每家分到的也并不多，所以国网不是大部分企业的目标客户。
3、光储充整体，以及管理系统：
管理系统：大型充电站总的配电量不一定够，需要光、储补充，EMS就需要计算在不同时期存储多少电，再把预测（天气、用电量）等集成进去，确保可控度，相当于大脑；
光储充结合：现在市场上出现的光储充，多数都是几种产品的组合，而我们的系统管理，要将整个能源效率最大化，是可以更好的有机结合的，整个体系有设计，也经过完善测试，阳光有检测中心检测能力非常强大；另外对于安全等一些指标考虑就会更加的完善；
碳化硅应用：充电桩碳化硅的MOS管很早就在用了，逆变器也是有些项目在应用。
六、固德威：
1、基本情况：
（1）逆变器：围绕逆变器及相关业务，营业额占比80%以上，逆变器70%境外销售，20%多是境内，欧洲澳洲是公司强势区域，东南亚等地区也都有重要布局；今年比较看重美国市场，另外东南亚韩国等市场也比较看重；
（2）第二块业务是储能业务，布局多年，品牌市场取得先发优势，发展前景巨大，聚焦海外户用市场，储能市场战线很长，发电侧暂时没有涉及，会保持关注；去年到今年Q1营业额占比10%多一点，未来进一步提升储能业务占比；
储能产品丰富，有10几款产品，商业模式会进一步升级，之前主要销售单机产品，顺应需求变化，还是很多需求需要提供解决方案，以节约安装成本、运营维护等；储能产能目前比较小，只做到PACK，另外EMS、BMS也会自主设计；
（3）电力交易：未来随着电力市场化深入，电力交易业务空间很大，处于前期布局阶段，短期不会贡献业绩。
2、逆变器：
地面电站大机型：100K以上、200K以上都有产品，在国内山东、浙江、湖北等地区都有一些电站项目，拿出一部分容量来示范，也在跑些项目有所突破，成立了专门的电站事业部；规模现在还不太好说，前期工作有一些进展；另外前期和陕西机电股份有所合作，公众号上有公布，联合起来做相关工作；不是我们主战场但是有信心会有所突破；
原材料：4月份以来供应日趋紧张，我们这边主要用到IGBT和芯片，这两个本质是同一个问题，半导体晶圆比较紧张，需求上除了光伏还有新能源车和通信，另外还有些中间商囤货加剧了紧张氛围，下半年可能会有所缓解，但是目前紧张也是集中在小功率的单管产品上，有一定影响但不是很大，5、6月份是比较紧张时期，下半年缓解，是个短期扰动因素；
单管即使供给比较短缺，也不会放弃国内只选择海外，困难也会保自己的市场；
涨价：4月中旬有一次涨价，主要针对国内个别型号，并不是全线涨价；我们总体对涨价比较克制，比较看重长远合作；2季度以来成本端有些压力，无论是IGBT和芯片，还是大宗，涨价对盈利能力可以有一定传导，成本总体在可控范围内；
境外销售团队：都是本土化销售团队，有100人左右，不同市场会有不同布局，欧洲澳洲强势区域布局蛮大，欧洲在德国有个总部，有个总裁负责欧洲区域，侧重点在海外销售服务方面，除了法国英国，其他地区市占率都很高，户用在20-30%市占率左右不等，英国也已经有接入；澳洲应用场景也是非常不错，设立了澳洲子公司，有10来个人，联合分销商资源共同进行一些技术营销工作；巩固好两大优势区域是很有信心的；
新兴市场大的思路延续欧洲澳洲思路，美国前期工作做了2年左右，产品认证完成，团队在搭建过程中，未来有信心可以参与到市场当中；美国市场门槛比较高，容量和价格都很好，但是户用领域缺少一款性价比很高的产品去支撑这个市场，美国本土产品价格太高，有信心突破这个市场，策略是储能先行；渠道上计划双品牌策略，自有品牌固德威定位中高端，和GE也有合作，会定位于更高端，两个品牌分层运作，有信心突破这个市场；专利保护找到了当地一些合作伙伴，通过合作可以解决这个问题；日本市场受到疫情影响，去年该完成的认证递延到今年，团队也在逐步扩张中，日本门槛也是非常高，最难进的市场，一旦突破发展也会很好，日本以本土厂商为主，很少有外资，美日两个市场是储能的重中之重；
美国产品策略以优化器为主，有些合作伙伴，暂时没有微逆产品，微逆的优势可能是阻断式关断；
渠道策略：头部、长期合作的策略，只有长远供应才能形成更稳定的商业关系；如果只看短期盈利不一定会关系稳固，所以公司更看重质量，很多区域客户都很靠前，如信用、合作关系等，好的分销渠道很多也是全球化的，合作关系可以带到一些新的市场；我们行业本身是轻资产行业，对供应链管理、客户合作程度是很重要的，产品稳定性、可靠性、售后响应都需要时间，与客户粘性是逐渐显现出来的，是有先发优势的；
个别分销商也不一定会只卖一家，也会分成高中低等层次，一个层次很多只会选择1家，那么在同一层面可能确实会面临竞争，包括性能、价格等，巴西印度南非这样的区域可能价格比较重要，但是大部分地区不是价格就能抢走的，跟大家初始合作等因素都有关，如果只看价格就被抢走的客户，可能也不是认为公司很好的优质客户；
毛利率：境内20%以上，境外40%以上，高的甚至接近50%；海外降价抢市场并不是每个市场都适用的，价格敏感度高的可能可以降价抢些市场，但是欧美日这样的市场降价并不是有效手段；
3、储能：
储能产品：主要按照并网、离网，电池高压、低压，耦合方式的几种角度去划分产品种类。