公司概况
声学业务
公司第四季度业务表现有亮点。声学方面，20Q4毛利率达到32%。一般来说，全年来看，声学方面，安卓与苹果营收一半一半，但20Q4安卓的毛利率达到20%以上，但前几个季度的毛利率非常低，安卓毛利在第四季度提升的主要原因是公司成本控制方面的提升，而非行业推出新产品或者产品结构变化导致的。公司始终坚持产品线变革，组织转型，开始实行BU制，产品线负责人全权负责研发、生产、销售全过程。在成本方面我们也做了很多改善，举例来说，Q3到Q4安卓声学在效率环比下降的情况下毛利率环比提升8pcts。之前我们先在常州（全自动化程度高）制作单体，再运到越南进行半自动的speaker box组装，这个过程会产生物流成本并且会造成库存的浪费，现在做了改善，将其放在同一处，并加强了自动化。所以我们对于2021年安卓声学的毛利的保持是非常有信心的。
另外，今年会推出小腔体声学，大概占15-20%，明年有可能达到30%。我们对这个产品寄予厚望，第一个原因在于，以前每年我们提供300-400个型号的安卓声学模组供客户配置。客户一般在声学Box中留空，要求我们根据留空的形状对每一个型号单独定制开模，由研发人员去对接。为此，常州声学工厂的自动化生产线本来可以1-2个月内完成几百万的生产量，但现在必须拆开，将生产出来的产品运到深圳进行组装与调试再运回常州，然后再重新爬坡为下一个产品做准备。这个过程中回产生很多浪费，并且产能利用率非常差。
现在我们采用小腔体，未来的愿景是向每个客户提供5-8个标准化扬声系统，主要得益于我们产品的体积降低了20-30%，80%的手机有足够的空间放置，因此完全可以标准化，这样就能加大生产，减少调试，使产品项目周期拉长。北美客户毛利率比较好的最大原因在于产品周期非常长，并且量很大。这与安卓马达毛利率高一样，因为安卓马达的标准化程度非常高，大概只有5-8个sku，因此全天候自动化生产只需要2个工程师监督。公司的目标是，这个产品从今年四季度开始推广到明年，安卓声学的毛利率接近40%。
去年有投资者问这个产品的客户接受度如何，我可以跟大家分享的是，这是一个双赢的产品，对于客户来说，一是价格不变，二是占用空间变小，三是替客户省钱，因为客户不再需要专门的研发人员与我们对接沟通定制事宜，并且需要承担定制开模的费用，所以在推广这个产品方面，我们认为阻力相对较小，目前客户接受度非常高。
长期来看，立体声将会逐渐普及。现在安卓的旗舰手机一般都是用了两个speaker box。中低档手机中是一个speaker box加一个单体receiver，box的单价约为1美金，单体的价格在2-3元人民币，而现在使用两个box，成本就变成了2美金，因此整个声学的收入提高是非常大的。以前对于立体声的普及，大家还担心空间不足，因为前摄位置很拥挤，再放一个speaker box对于整个手机结构来说是非常非常困难的一件事情。但如果体积缩小20-30%，这会加速多声道和立体声的普及。
再提一下未来的趋势——折叠手机。前段时间小米推出的折叠手机已经开始用多声道，不仅是2个box，它用到3个或4个，我们目前也在做折叠手机方面的推广。
安卓声学方面总结来看，今年管理方面优化给盈利与毛利率带来改善，明年小腔体推出以后，将从产品结构方面带来成本优化。然后立体声普及率将会缓慢上升。我觉得安卓声学方面有一点市场预期差，因为大家认为声学是一个传统业务，升级放缓并且价格不会上涨，因此整体毛利率与ASP是比较固定的。公司今年管理提升带来的毛利率改善还没有被市场充分认识。
光学业务
光学方面，20Q4毛利率21%，其中10%的收入来自模组。20Q4模组的毛利率为-33%左右。虽然数字不好看，但模组去年已经充分完成了给定的任务。去年我们给模组的定位就是从0到1低搭建框架、团队、设备，向客户出货。目前客户认可度非常高。现在模组单价为15-16人民币左右，做的主要是800万像素单摄的项目，一开始客户给我们的是一个3供的位置，因为产品交互能力与质量不错，现在客户将我们提到了一供的位置。我们也拿到了一些广角的项目，另外还有4800万像素的项目（大概人民币50左右），我们整个模组能力是得到客户信任的。
模组去年亏损很重要的原因是产能利用率比较低。去年第四季度出货大概只有三四百万的量，而我们的产能有10条线大概能生产700-800万/月的量。所以去年平均每个月只生产100-200万，今年一季度应该是每个月有300-400万的出货量。产能利用率提升一定会带来毛利率的改善，所以今年一定会比去年-30%多有所改善。我们预计模组的毛利率的盈亏平衡会在今年二季度实现。
塑胶镜头20Q4毛利率达到28%，没有达到之前定的目标30%，有几个原因：1）库存每个季度都会有一些减值，对毛利率带来一定影响。但是一季度塑胶镜头毛利率一定会上升，主要是因为良率、管理效率以及产能利用率稳定提升。ASP 20Q2为3.7元，Q3为3.5元，Q4为3.3元，即使在这种情况下，我们毛利率从13%提升至28%，主要还是由于我们成本控制优化。预计今年一季度毛利率会达到30%以上，后续毛利会跟随ASP变化，预计一季度的ASP与去年四季度差不多，二季度由于6P的占比提升，可能会带动ASP出现向上的拐点。
WLG方面，2021年第一个项目（1G5P，4800万）已经出货，现在在谈1G6P一亿像素的项目，如果顺利的话，今年下半年能够敲定。在产能方面，去年12月，重庆工厂(专门压WLG玻璃镜片)竣工；21年5月捷克工厂(WLG模具精加工)有望完工。
电磁传动及精密结构件业务
电磁及精密结构件方面95%以上都是北美客户，今年市场份额维持稳定。5%的收入来自安卓，横向线性马达去年出货量达2000万颗，今年有望翻两番，达到6000万颗以上，主要原因在于集团计划推进产品从高端手机下沉到中低档手机。但即使6000万相对北美客户中的占比还是非常小，主要原因在于单价非常低，去年单价大约为1美金，今年进入中低档手机，单价会更便宜，因为会有一个更便宜的解决方案，平均下来应该能到5、6块钱。
精密结构件方面最大的客户是华为，我们是高端旗舰机的金属中框的一供。去年本来只有六七千台CNC机床，由于在客户中的份额上升得非常快，去年年初我们租用了一些机器，用我们得技术进行管理以生产更多。但在三季度的时候，这家客户遇到了一些困难，导致我们的出货量大幅下滑，产能利用率下降很多，因此Q3毛利率变成负数，对公司影响非常大。
因此Q3我们宣布，一要控制成本与费用，包括清退产能，提升产能利用率；二要寻找其他客户，去年四季度已经有5%的收入来自于其他的手机客户，虽然量不多，但是还是取得突破；三要拓展品类到笔记本电脑和平板电脑，我们预期在21年精密结构件收入里面有20%是来自于笔记本电脑和平板电脑。三方面均取得进展，因此精密结构件金属中框业务毛利率环比提升12pcts，分拆来看，5-6pcts来自于华为，因为华为mate40高端机毛利率较高，另外5-6pcts是由于内部管理带来成本控制以及良率优化的结果。
今年精密结构件业务大概能保持一个高个位数的毛利率水平。去年整个精密结构件出货量大概是2100万套，一套单价为120-130，今年应该会降到1300万套左右，收入会下降，但毛利率会提升。
MEMS麦克风业务
MEMS麦克风业务占总收入5%左右，毛利率下跌，是因为成本因北美客户单价上涨了更多，因为很多芯片与原材料是指定的。非北美客户销量增长20%-30%，但是单价也下降了很多，主要是扩展IoT是通过分销模式进行，整体单价比较低。今年我们战略是持续下攻IoT市场。现在MEMS麦克风已经成为全球最大的电动车厂商的一供。供应量没有手机多。
Q&A
声学业务
小腔体普及
Q：请问是做到30%的小腔体就可以实现40%的毛利率，还是说要等到小腔体普及？
A：要等到小腔体普及率达到6-7成，因为量大之后才能体现自动化的优势和规模效应。明年应该会实现安卓推出的10个box中有7-8个事标准化的。
Q：小腔体的比例能上升到什么水平？
A：年底第四季度应该能到15~20%左右，明年预计到五六成左右。
立体声
Q：苹果很早就采用了立体声，未来还有提升空间吗？
A：北美客户所有未发行的项目在公司是非常绝密的，与我们隔离，我的确不知道今年有没有升级或是未来的发展。但无论是声学还是马达，我们的份额都非常稳定。A客户手机出货量的多少不是我们的预估范围，我们只能保证份额不变，它同比增长多少，我们最起码要同比增长到多少。
Q：立体声的渗透率有多少？
A：预计国内安卓手机中是30%，北美已经全部使用立体声。
光学业务
客户情况
Q：韩国客户今年表现非常好，公司在今年是否会有突破？有突破的话是在一季度还是后面季度？
A：会有突破。现在已经开始帮它做一些3P的产品，今年我们预计有4~6个项目，去年年底已经开始跟这家客户洽谈，本意是想做5P/6P的产品，但客户表示做高端的产品需要搭一些3P的项目，因此谈判的核心是要做多少5P/6P搭多少3P。现在谈得差不多了，今年会从3P的开始做，等到验证成功，即产品能力得到认可后，会逐步然后做到一个验证成功。对于你能力认可以后，会逐步增加5P6P订单。
Q：WLG的客户？
A：小米。
Q：模组的主要客户是小米，在OV有收入吗？
A：没有，一方面原因是模组的产能非常少，我们加产能也很慎重，原本10条线在发年报的时间左右加到了15条，如果这15条生产线满产，并且客户表示要加订单，那么到年底最乐观的情况是加到25-30条。
Q：模组市场竞争激烈，公司的战略如何？
A：当前我们的模组量非常小，规划的25-30条线也不是很大的规模。管理层进入这一领域的主要原因是判断两三年后，4P5P这一类成熟的产品会比较便宜，可能以后会随着模组出货，因此不布局模组后面可能镜头销售又困难。由于行业竞争激烈，这方面的盈利也比较难。我们先把能力放在这，有订单我们就做一些。
收入与费用
Q：光学方面塑胶镜头、模组今年营收能达到什么样的水平？
A：我们现在还没有数据。我们去年四季度出货量应该是1.46亿颗塑胶镜头，今年一季度应该是1.5亿左右，二季度争取做到月均6000万，也就是接近1.8亿。模组方面，去年四季度月均100~200万，今年一季度月均大概300-400万。二季度的目标是将10条生产线产能拉满，大概每个月能产600-700万。单价比较稳定，都在20元人民币以内。
Q：二季度月均产能6000万的客户结构？
A：从去年四季度的情况来看，主要是小米、OPPO、vivo。收入占比来看，小米占三成多。
Q：WLG的折旧摊销和研发费用？
A：比较少，研发费用直接放到了CAPEX里面，有一些设备的研发但非常少可以忽略不计，更大一些的研发费用放入R&D费用中不会影响毛利率。光学整体研发费用很稳定，去年每个季度的R&D费用接近5个亿，其中30%用于光学，所以光学的研发费用每个季度稳定在1.5亿左右。
Q：光学的净利润率会稳定在15-20%吗？
A：没有算过。模组业务可能会稀释利润率。如果只看镜头的话，我觉得是有希望达到的，但是体量一定要大，因为研发费用非常固定。
良品率
Q：光学良品率？
A：没有这个数据。但根据光学的同事表示，4P5P已经与同行差不多了，这可以从毛利率中反映出来。我们与大陆同行的一个差异在于我们的客户仍然集中在国内安卓中低档手机镜头，而他们做高端比较多，而且他们的6P比例去年在23-25%，而我们只有7%，而他们的毛利率在40%多一点，我们一季度实现30%以上的毛利率。从这些方面可以反映出现在4P5P差距不是很大，但6P方面可能还有一些差距，原因在于有些项目我们还没有做过，需要一个过程。
产能
Q：塑胶镜头方面，去年产能大于产出大于销售，对于库存我的理解是公司还不成熟要多备货以满足客户交付以及良率方面的要求？库存什么时候会下降？
A：备货方面，一般都会有战略性库存，据了解舜宇的库存也有一个多月。光学方面加产能需要提前两年把设备定好，再加上员工培训。我们去年加的产能其实很早就已经下单了，但是受疫情影响产能利用率比较低。在产能增加后，需要降低成本，就需要战略性地多生产一些。
目前库存量不到1.8亿只。现在的库存不会出现消化不掉的情况，目前的客户（小米、OPPO、vivo）运营正常，所有提前生产的产品都有明确的订单。另一方面，每个季度都会对库存价值进行评估，及时计提减值，所以每个季度大家看到数字都已经扣除这些以后的情况。
至于库存下降情况，现在产能是1亿（对应5P来折算），稳定的产出是大约8000万，销量会上涨，从一季度的月均5000万到二季度月均6000万，因此库存的周期对应着销量的周期，可能在6月时产出变小，销量上升，存货就会慢慢下降。三季度我们争取销量环比上升，库存可能在二季度末就开始下降。
Q：接下来还会加产能吗？
A：不会加，目前这些产能都是共用的。生产主要分为注塑、镀膜、组装这三个阶段，4P/5P/6P的镜片是共用的。1亿是开放的产能，现在还有4000万没有开（没有转固，因此没有折旧），库存下降后会考虑开放。
Q：去年四季度光学领域价格下降是公司主动出击，是否扩大了市场份额或者增加了销量？
A：我们的新产品作为新进入者，通过降价占据市场，这是一个市场性行为。对于成熟的产品，客户关系稳定，我们不会有明显的降价。
塑胶镜头
Q：塑胶镜头毛利Q1有望超过30%，往后展望两三个季度的话，大概是什么情况？
A：毛利率一在单价，二在成本。我们过去两三个季度在成本改善方面做得非常好。去年年初潘总说我们年底毛利率有望达到40%，如果去年三四季度ASP没有下降这么多，我们的毛利率其实已经接近40%。目前来看，成本一季度还能改善，往后季度的准确数据要等到发季报的时候在去与业务部门沟通。但是在ASP方面，二季度应该会上升，假设成本控制后不变，毛利率应该还会有所提升。
Q：去年Q3Q4毛利率更高的原因是产能利用率改善与产品结构改善的结果？
A：是的。20Q2开始，塑胶镜头产能已经达到每月1亿，固定费用比较稳定，只要提高产出，平均成本都会降低。
Q：6P占比？
A：去年三四季度的占比是7%，今年目标是出货量占比达到15-25%。
Q：塑胶镜头单价？
A：塑胶6P的范围非常大，现在6P最便宜的是4800万像素，价格为4块多。5P价格为3块左右。
模组
Q：舜宇模组的毛利已经超过10%，我们的模组今年年底毛利率会达到什么水平？
A：我了解到模组的原材料成本接近80%，CMOS占6成多，去年汇率对CMOS价格影响很大，今年汇率相对平稳，价格会回到正常水平，应该能达到接近10%的高个位数水平。我们的模组规模很难做到和整个行业一样，但不会像去年那样出现负毛利，二季度开始实现毛利为正。
WLG
Q：WLG单价？
A：1G5P的单价在10人民币以内
Q：WLG发展低于预期的原因？
A：一是产品设计的问题。两三年前我们推出了1G4P 1300万像素的镜头，但刚设计完准备量产、爬坡，以及市场推广的过程中，其他厂商从5P升级到6P 4800完像素甚至一亿像素，这个时候从规模来说产品成本很高，但效果没有优势。所以我们在产品设计上开始提升。
二是量产能力的问题。去年三季度我们实现了2寸晶圆到4寸晶圆的突破，加上两个工厂竣工，量产能力提升。过去两年在玻璃加工技术方面也有改善，一是镀膜，塑胶镜头一般镀7-8层，而玻璃的材质更硬可以镀到20层，可以有效改善反射，二是组装，塑胶材质软容易变形在组装过程中黑料的部分需要留更多的空间，但是玻璃应不容易变形就可以做到更大的光圈，提升进光量。
还有一个问题是客户的接受度。客户面临着很强大的供应链风险，因为新技术的提供商就一家，对于我们按时交付的能力一定会有所担心。所以我们的第一个项目也是凭借关系拿到的（客户是我们股东）。对于接下来的项目，在大家担心的工艺能力方面，这两个工厂竣工，客户随时可以参观。并且我们也交付了第一个项目，接下来项目的推进阻力会小一些。
Q：WLG的良率是否有提升？
A：是有提升，但由于没有大规模量产，很难将实验室数据与几百万级项目数据进行比较。
行业对比
Q：小米推出的液态镜头，公司是否有相关技术？
A：我们没有相关技术。从量产能力与使用效果上，我们在学习看看到底能做到什么样子，但我们预测不会成为主流的。
Q：A股的联创也有WLG技术？
A：没有，好像是WLO，与我们不同。
研发费用
Q：每个季度1.5亿的研发费用主要包含哪些东西？
A：WLG方面每个月大概是2000万人民币，所以每个季度就是6000万。所以1.5亿里6000万是还没有创造收入的研发。剩下的用于镜头、模组，模组可能会相对少一些。
Q：塑胶镜头模具的费用是不是放在1.5亿中？
A：是的，但是现在这部分相对比较少，产品设计、客户定制化等方面的费用更多一些，而且绝大多数是人工成本。所有的研发支出，全部都费用化处理，没有资本化。
Q：研发费用的趋势？
A：去年开始已经有拐点了，一二季度接近5亿，三季度开始绝对值下降，四季度虽然上涨，但要考虑计提奖金，所以整体研发费用从去年开始已经有所控制。研发费用方面还是会为未来做准备，研发的效率与方向上今年一定会严格管理。
我们进行组织变革，即产品线闭环，其中有一个很重要的好处，就是使研发效率获得很大提升。声学方面的技术不断进步与迭代，但是推广到客户那边时并没有定价权，可能第三代技术产品推出后，客户可能会选择等半年到一年，等其他厂商进入使价格下降后再使用，这就是研发效率处于非常低的水平。以前研发是单独一个负责人在管，现在是声学的研发、销售与市场都交由声学负责人管理。通过了解客户痛点以及发展方向找准产品定位，针对性地进行研发。当然一些前瞻性的技术的研发会持续保持，但是在解决客户问题上做更多的工作，这样的话我们的产品更容易被客户接受，也更容易抬高价格。所以接下来在研发管理上会有比较大的改善，研发费用绝对值不会有大幅变化。
Q：有些项目完成后研发费用会自然下降，今年是否会出现这种情况？
A：不会。
分季度营收情况
Q：如果按照季度的分布来看，一般一季度收入比较小，后面季度逐渐增大，今年也会保持这样的趋势吗？
A：一般二季度是淡季，今年一季度看起来还可以，可能跟北美客户销售周期推后有关系。
盈利能力
Q：过去八个季度公司净利润率处于下行趋势，去年Q4有所提升。往后会不会有反复的可能性？竞争对手的净利润率开始企稳，公司的情况如何？
A：公司产线多并且所处发展阶段不同，情况比较复杂。首先看毛利率，声学方面今年比较稳定或者是再提升一点，MEMS也会比较稳定，达到18-19%的水平，精密结构件是高个位数，安卓马达接近40%，北美客户还是非常高。其次看费用率，今年公司会控制得非常严格，所以净利润率还是可以期待得。
抛开结构件和模组业务，其他主要业务预期稳中有升。但北美客户ASP有不确定性。
市场竞争
Q：声学方面价格竞争变弱了，是大家变得默契了？
A：从客户角度出发，尤其是北美客户，他们更看重供应链的稳定性和安全性，不会为了价格而引进十几个供应商，也不会引入一个特别高份额、有充分定价权的供应商，所以一般会有3-4家供应商，每家份额平衡，并且能力稳定，达到动态平衡，这时候再降价也不会扩大份额，因此大家都很默契。
Q：安卓方面集中度还在提升，小公司陆续退出，对我们的竞争是改善了吗？
A：ASP更加稳定。
苹果供应链
Q：与苹果合作方面，是否有新的产品进入供应链？
A：我们有马达供手表，MEMS供AirPods，但不是很多，其他方面有在谈，但不是很成功。玻塑方面有一个前瞻性项目在谈。
汽车市场发展
Q：很多电子公司都在往汽车方面转，公司在这方面有什么规划？
A：可以说一下比较明确的计划：一是MEMS已经进入特斯拉的一供，但是量相比手机非常小；二是声学展会上推出了很多解决方案，但目前还没有创造收入。在这个方面管理层非常重视，去年我们找了汽车产业链里的资深顾问，搭建了汽车销售团队，现在在跟汽车产业接触。然后也在关注一些有汽车供应商资质的公司，因为汽车供应商资质从申请到认真到出货的流程非常慢，我们可能会通过并购的方式去获得，但目前还没有进展。
股权激励
Q：公司有没有股权激励？
A：已经找到顾问做方案，具体的时间还不确定。
康达智出售工厂
Q：如何评论康达智出售工厂？
A：我们会努力的，但现在没有结果。以前大家觉得我们公司喜欢自己干，但我们现在有改变，在这件事情上我们确实有努力争取，但是现在没结果还没有结果。未来如果有一些好的标的，我们都会争取，因为我们现在现金储备充足，净资产负债率（2%）也处于整个行业非常低的水平。
证券评级降低
Q：为什么证券评级会降低？
A：评级降级以后还是相对比较高，因为整个行业都是非常高的水平，后续展望稳定。另外，去年我们的CAPEX比较大，现金流不好，今年来看都会改善。CAPEX高峰期已经过去，去年是50.9亿，今年降低10-15%，因为光学的产能不会增加。CAPEX中大约3成是基建，7成是设备，设备中有一半是光学，去年大概35%花在光学上。而且已经投入的产能盈利水平提升，今年现金流相比会有所改善。
Q：债券融资用途？
A：主要还是补充现金储备，后续汽车行业一些标的需要收购。当前我们也没有充分利用杠杆，经营杠杆很低，接下来会在这方面适当提升一点。