嘉宾：董事长 曹总
时间：2021/1
纪要精华
1、光伏硅片预计未来产能可以达到400GW。行业对大硅片已达成共识，存量未来3-5年有1w多台长晶炉需要淘汰，增量未来2年可以看到200GW订单，很多新玩家进入，21年订单预期好。
2、长晶炉单月产值7亿元左右，精密制造+供应链管理提升产能。目前长晶炉产能25台/天，一个礼拜工作6天，单月产值7亿元左右。对晶盛机电来说，产能不是问题，精密制造实现0库存放大产能，零部件的供应链也在同步扩产。
3、光伏行业之后规模比技术更重要。在大硅片成本中，设备折旧占比已经不再是第一位，客户更看设备商的能力是配套效率：1）交付能力，除了晶盛，没有企业可以做到1个月交付500台长晶炉，交付能力还有提升空间；2）服务能力，设备到场后1个礼拜就可以投入运营和产量爬坡，并且稳定保持产量；3）未来研发潜力，供应商有没有持续的研发能力，提高设备产能和降低能耗。
4、光伏未来仍有较多技术迭代，公司将会加大研发投入。光伏还在高速成长，需求空间大，各个工艺段有很多细节技术可以迭代的。硅片环节晶盛正在开发【环线工艺】的【开方机】和【截断机】，客户投资可以降低50%，运营成本也可以降低50%。210【切片机】晶盛是第一家做，涉及精密加工，但不是目前唯一一家做。切片机对应单晶炉的价值量为1:7，市场空间不如单晶炉，但是是仅此于单晶炉价值量的核心设备，客户主要是中环。组件端晶盛的叠瓦组件设备目前已经更新到第三代，2021年可以看到在市场上销售。
5、SiC设备目标2021年实现6寸设备量产，8寸出样片。2021年会做比较大的中试基地（100多台长晶炉），4寸没有长期市场价值，目标是2021年实现6寸量产，8寸出样片。长晶高度目前外销设备做到3公分，但实验室已经做出5公分。
-----------------------------------------------------------------------
纪要全文
一、光伏领域：很多新玩家进入，21年订单预期好
1、市场空间：预计未来市场产能可以达到400GW。20年下半年，整个行业对210的大硅片已达成共识，未来3-5年存量有1万多台长晶炉需要淘汰，增量则看市场规模，考虑“3060”碳中和目标，预计未来市场产能可以达到400GW，未来2年可以看到200GW订单。
2、订单：很多新玩家进入，21年订单预期好。“3060” 碳中和目标提出+上机从设备商切换为硅片供应商带来的示范效应，很多新玩家进入光伏行业，很多市场没想到的企业都是晶盛的客户。通威订单都是晶盛的。珠海高景扩产也是确定的，预计21年也会订单落地，21年订单预期很好。
3、产能及扩产规划：单月产值7亿元左右，精益制造+供应链管理提升产能。目前长晶炉产能25台/天，一个礼拜工作6天（ps：东吴机械测算单月产值7亿元左右），目前满产，排单按最晚交付期安排倒推排产进度。产能不是问题：1）18-19年开始导入精益制造，车间几乎没有库存，小件可能有1-2个礼拜库存，其他0库存，因此周转很快，产能放大效应很大；2）晶盛供应链管理很好，供应链有几个非常大的供应商，扩产也在同步跟上，供应商可以在系统上看到晶盛3天的刚性需求。切片机产能60台/周左右，切片机和长晶炉配比大概是1:7，1台长晶炉配7台切片机。
4、盈利能力：新业务拉低综合毛利率，规模化之后盈利能力将提升。除了原材料和组装成本，控制系统成本在规模化之后会明显下降，即使毛利率有所下降，净利率也会提升。综合毛利率下降主要是因为蓝宝石和设备服务拉低了，主业光伏长晶炉稳定在40%左右没下降。
5、产品竞争力：平价时期之后规模比技术更重要。连城的长晶炉在市场上也参与公开竞争，采取的是低价策略，但很多客户最终还是选择了晶盛。在大硅片成本中，折旧占比已经不再是第一位，客户更看重效率：1）交付能力，1个月交付500台长晶炉，除了晶盛没有其他企业做得到，且交付能力还有提升空间，平价时期之后规模比技术更重要；2）服务能力，设备到场后1个礼拜就可以投入运营和产量爬坡，并且稳定保持产量；3）未来研发潜力，供应商有没有持续的生存能力和研发能力。
6、单台长晶炉产能：210长晶炉单台月产能5吨。目前热场32寸，热场36寸后产能能提升到6-7吨。到230已经是比较大的合理尺寸了，硅片大小会影响到后面的电池端和组件端。5年之内硅片端很难再有大的技术迭代，210中也会有很多小的技术细节可以去迭代。改造长期来看没有价值，140型长晶炉不能做210mm，145型直径和160型直径拉210mm比较好。
7、热场短缺影响炉子确认收入进度：短期产能紧缺。存量客户处投资较大项目已经很早就把热场产能锁定好了，因此新上项目热场比较缺，很多小热场厂家本来完全不行的现在也开始恢复生产。
8、未来规划：光伏未来仍有较多技术迭代，将会加大研发投入。光伏还在高速成长，需求空间大，各个工艺段有很多细节技术可以迭代的，值得大量投入研发，未来会加大投入。
大硅片环节：（1）晶盛正在开发开方机和截断机（用环线来做），客户投资可以降低50%，运营成本也可以降低50%，用新设备取代旧设备，2年就可以收回旧设备的成本。环线设备在截断开放这个工艺段技术创新很厉害，但不会对产业有革命性影响。截断开方用的金刚线原来是直线来回磨，表面会有波浪、速度难以提升、加工精度无法控制，只能做到2毫米；现在用环线单方向循环，表面可以做的很亮、精度很好，可以做到1毫米以下。设备和磨料都能有节省。（2）硅片清洗机也可以迭代，之后有计划去研发和做技术迭代；（3）210切片机晶盛是第一家做，涉及精密加工，但不是目前唯一一家做。切片机对应单晶炉的价值量为1:7，市场空间不如单晶炉，但是是仅此于单晶炉价值量的核心设备。原来设备轴间距不够，太大影响良率、也不经济。目前只卖给中环一家客户，2021年产能被他们包了。单GW价值量理论上下降了，但目前有价值溢价。210切片上机良率95%。
电池端：不看好HJT，原因为：①投资额太高，3倍投资额1%效率增加；②欧洲、日本做了很多年，没有规模化的结果；③高质量的隧穿膜太难长，用低成本的PECVD良率很难提升，单从设备角度来看TOPCON的隧穿膜用LPCVD，实现的可能性更大；④供应链中的银浆和铟限制了空间。N型对硅料有要求，对设备没区别，热场煅烧一下就可以，洁净度没有问题。
组件端：晶盛组件端的叠瓦组件设备目前已经更新到第三代，前两代已经在市场上销售。第三代2021年可以看到在市场上销售，和前两代完全不同，和客户合作开发，进一步降低成本。
9、其他增量商业模式：服务可能成为未来增量。一直在做服务，包头在建服务点，收费方式边做边谈；国际大设备公司服务占营收1/4-1/3，毛利率也比较高。
10、收入确认周期：从开始交付到确认一般需要6个月。1000台长晶炉交付需要3个月，一般运行3个月之后才能验收，付最后30%的钱。
二、半导体领域
1、大硅片扩产很快：
（1）8寸：下游8寸供不应求，扩产很快，下游很多客户要上市募投扩产，大部分企业布局在8寸上面，晶盛8寸的长晶、切割、掩膜、抛光、外延等全套设备都已经通过验证过。
（2）12寸：大部分客户第一条线验证已经快完成，扩产会导入国产化。①12寸规格很多，国内会从低端片开始做起；②中芯国际压力较大，会培育国产供应链，培养的2-3家会有先发优势，政治+疫情原因海外大硅片进口速度放缓，国产化需求更迫切。沪硅2021年预计会有突破，韩国设备的竞争力并不好。
2、SiC：2021年会做比较大的中试基地（100多台长晶炉）。4寸没有长期市场价值，目标2021年实现6寸量产，8寸出样片。6寸片子还没切出来，2021年切出来去跑整线，长晶高度目前做到3公分，实验室已经做出5公分，马上可以出来（东吴机械备注：长晶高度越高越有经济性，长晶高度是衡量产业化进程的核心指标因素）。8寸外延设备工艺做的差不多，抛光和切片和蓝宝石差不多，SiC主要是难在长晶端，目前晶盛机电自己的实验室做的不错。
SiC碳化硅衬底片主要分为导电型和半绝缘型，去年国内一共才卖了5万片，半绝缘为主。半绝缘追求高纯度，导电追求微管密度，两个方向不同，导电会更难一些。（东吴机械补充：导电型SiC主要用于制成功率器件，主要应用于新能源汽车等领域；半绝缘型SiC主要用于制成微波射频器件，应用于5G通讯等领域。）
3、业绩规模预期：订单一直在增长，半导体规模短期很难做到光伏这么大，拉长看十年可以做到差不多规模。半导体业务的特点是单价贵、增速慢。除了中环，晶盛也在和士兰微等客户合作一些海外产品。外延端、封装端、功率半导体公司都在布局，设备种类在不断扩张，2020年研发费用70%投入半导体设备。
目前已经在大硅片领域做到技术+规模双领先，即毛利率高（技术领先）+核心客户市占率领先（不做非头部客户），在光伏硅片已经实现技术+规模双领先；蓝宝石硅棒和衬底片的出货量预计21年规模可以占全市场一半、毛利率全市场最高；半导体大硅片设备国内领先、国际同行对比还有较大空间，功率半导体和封装端以后会是中国市场，先进制程广告效应好但是对业绩提升作用小，因为只有和一流客户合作才能成为一流设备商。
三、蓝宝石业务：700kg晶棒已经突破，宁夏蓝思项目5月设备进场
和蓝思合作的宁夏项目5月份设备进厂，目前整体需求较好，2020年全年供不应求，大晶体符合客户降价需求，小晶体只能退出市场。定价按合理毛利率来定（东吴机械备注，根据我们的判断，所谓合理毛利率水平在20-30%，当然也要看供货量和用蓝宝石的产品类型，如果能用到手机盖板，营收规模绝对上10亿级别），因为蓝思掌握了客户资源，晶盛机电掌握了量产的技术。公司已经能做到700kg基本的晶棒，对未来的降本作用明显。