| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：0 |
补充几点：
1）Qiwi以前是把Distribution (Kiosks & Terminal)和Wallet的Payment Volume分开披露的，但是从2014年开始合并一起披露。 以前Distribution的Payment Volume一阵大概保持10%左右的增长（俄罗斯的通货膨胀在5-6%之间），因此，假设2014年distribution的payment volume的增长也继续在10%左右，那么，以15-17%的的Total Volume增长，Wallet这块的payment volume增长大概在22-28%之间。 应该说，在俄罗斯GDP已经负增长的情况下， Wallet能保持20%以上的Payment Volume增长，应该算不错了。
By the way, 通货膨胀对Qiwi其实是利好，因为它是按照商品成交的价格抽头的。
2）Payment Volume的增长只有15%，但是为什么net revenue会增长42%？ 主要还是yield，也就是commission rate继续持续上升。 电话会中管理层说yield差不到顶了。 虽然管理层偏保守，过去几次他们说yield差不多，不会再增加了，每次后来都超预期，但是我觉得以后可能狼来了喊多了，最后都会实现的。对yield的增加我们不能抱太大的预期。当然，目前其电子商务这块的yield非常高，随着电子商务占比增加，整体yield的提升还是有可能的。
3）关于不发股息。 管理层说未来经济形势稳定以后，会把所有欠的股息都发还给股东。 因此，管理层现在是帮股东把股息存着呢。 而且Qiwi的收入是卢布，以1：70的汇率换美元来发股息不划算。同样每股70卢布的EPS，等卢布涨回32的时候再发股息，能多发一倍。
4）我对页岩油做过不少研究。 有空和大家分享。 结论是：页岩油的繁荣是兔子尾巴 - 长不了。明年油价就大概率回到80美元。
5）Qiwi按照正常的速度发展，2016-17年左右做到每股100卢布的EPS并不难。 那时如果卢布回到一美元兑32卢布（2014年年初的汇率），那么对于21美元的股价，就是7倍的PE，14%的股息率，而且长期能维持20%左右的利润增长。是不是便宜，大家自己算。