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四家光伏一体化组件企业的中报数据对比
刚好今晚隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技四家的中报和出货数据都公布了。不比较不知道，有抱团重仓就是好啊~
几个发现：
一、隆基绿能上半年的扣非利润64亿，约等于晶澳、晶科、天合和TCL中环四家利润合计，也是64亿左右；从利润来说，一打四没难度。不要扯什么硅料啊、计提啊、研发费用啊，这些谁家没有？
二、隆基取得这个利润仅仅靠出货17.7GW组件，20GW外售硅片。说明要不隆基的品牌溢价惊人，要不成本控制能力惊人，要不高价订单都被隆基吃掉了。
三、晶晶天环四家合计出货31GW外售硅片和55.6GW组件，才堪堪创造64亿利润（其中大头还是中环创造的），同样的原材料价格，差距在哪？
四、晶科上半年利润最少，只有8亿，居然享受着1593亿的估值。今年预期利润28亿，下半年靠啥实现20亿利润？
五、晶晶天环加起来市值6286亿，隆基4022亿，谁高估谁低估？
六、一致预期，晶科今年28亿如何实现，晶澳40亿有点希望，天合36亿如何实现，环环63亿问题不大，隆基144亿问题应该也不大。
一句话总结，抱团真好，反正就是吹嘛
我还有一个问题， 阳光电源估值偏高，我同意，可是我实在不太明白为何您“气不打一处来”。
阳光电源的确偏高的估值，给您造成什么损失了吗？ 是您做空它损失严重？还是阳光电源高昂的股价给您的家庭或者生活带来了什么严重损失？ 还是眼红引起的心里不适？ 还是什么原因，使得您这么生气呢？
很好的戳穿了一个建立在大上产能，追求短期利润增长背景下的合成谬误，每个故事后面都觉得似乎有理，合在一起却显荒谬。LJ如果这次新电池可以自证，未来即是光伏界的苹果，可以有本事吃掉最肥美的那块行业利润。
对照好。
隆基 主要是做投资的人在持有， 看roe和增长和地位变动就行了， 但不能蛮横地让所有家都遵循做投资的体系， 人家是炒股，炒股要看预期 没有预期就制造预期 这样就有预期差 有预判了你的预判的预判的预判， 这多好玩儿。 一旦脱离投资框框， 思路打开天花板， 股价可运行的空间范围简直就大了十倍，来源于波动的盈利那可多多了。 就应了那句话， 村口好几个摊儿可玩，谁没事儿去下地耕田啊
光伏最后的寡头估计就是隆基和通威。
很好的戳穿了一个建立在大上产能，追求短期利润增长背景下的合成谬误，每个故事后面都觉得似乎有理，合在一起却显荒谬。LJ如果这次新电池可以自证，未来即是光伏界的苹果，可以有本事吃掉最肥美的那块行业利润。
对照好。
隆基 主要是做投资的人在持有， 看roe和增长和地位变动就行了， 但不能蛮横地让所有家都遵循做投资的体系， 人家是炒股，炒股要看预期 没有预期就制造预期 这样就有预期差 有预判了你的预判的预判的预判， 这多好玩儿。 一旦脱离投资框框， 思路打开天花板， 股价可运行的空间范围简直就大了十倍，来源于波动的盈利那可多多了。 就应了那句话， 村口好几个摊儿可玩，谁没事儿去下地耕田啊
没有对比就没有伤害，一对比就知道谁好，内资鸡狗就一群废物
都是一体化，绿鸡快2年没扩产，依旧这么能打。窗口期快结束，新技术要来了，能否跟同行拉开差距，就看新技术降本增效的领先能力，以及保持领先的时间
早晨刚把几家数据看了看，晶科的毛利率和零利率最难看，非常难看。晶科老板的薪酬最高接近600万，隆基钟宝申最低314万。晶科 晶澳和天合下代电池都是押注的TOPCON，平均量产效率在24.5左右，天合的年报描述最夸张，什么都是领先同行。
在通威面前都是弟弟，怪不得通威要做组件，估值给这么高，我也想做。
看到推送的今日话题，挺有意思。我2020年9月份，也是中报出来后写的隆基晶澳对比，思路类似。那时候隆基市值2300亿，晶澳300亿
一、中报出来后，当时对比的是隆基硅片利润，和产业链中通威、爱旭、晶澳、天合、日升外加隆基组件部分。得出结论是隆基硅片一打一片，当时判断是超额利润。
现在隆基利润也就打一下4个了，只有通威一半了。
二、硅料收益占比不小，还是要提的。毕竟需要比的是产业链趋势和产业链中竞争力，而不只是利润总额。
1.隆基，参股料分成是19亿左右
2.中环参股协鑫，硅料分成10亿左右
（数据来源中报参股公司）
三、定位问题。20年的时候雪球给隆基的定位是硅片龙头+组件巨头，我当时的看法是一体化组件厂，当时还有人觉得很怪异。现在如果都定位是一体化组件厂，那这个估值就有意思了。
做个有趣假设，假设一个企业，拥有100GW硅片、100GW电池、100GW组件产能，按照券商计算的3环节一体化单W净利润1毛-1毛5计算，按照满产满销出货100GW组件计算，这个企业的利润是100-150亿，估值方面按照光伏行业20%年复合增速，给予20-30倍估值来计算，这个企业的合理估值区间是2000亿-4500亿。
按照这个定位，当前这些一体化组件厂市值至少需要腰斩。
四、实际情况。隆基去除硅料收益后，当前财报仍然是突出硅片利润。隆基乐叶子公司半年报还是亏的，计算隆基硅片所获得净利润在产业链所有环节净利润的占比是下滑的，隆基硅片超额利润在消失是事实。
隆基是一家优秀的公司，不可否认。但作为二级市场交易者，更应该公平客观去对待现有数据和行业趋势。
看一些论点现在感觉很滑稽，单当时我也参与其中并且乐此不彼，可能没有持仓更平和一些。
图片评论
形象一些，中环手握210盾牌进攻姿态，隆基182盾牌防御姿态，通威组件（箭）射向隆基后背。