板块行情：第26周（6月24日-6月28日）申万一级行业指数中，房地产指数下降4.8%，在31个一级行业板块中排名第31。
政策要闻：
中央层面：
1）自然资源部：出台18条措施盘活房地产存量土地，系统施策的“政策工具箱”，限定时限、限定范围、封闭运行，在风险可控的前提下，为企业缓解资金困难和压降债务提供政策支持。在“规范收购收回”方面，强调了应依法收回的情形，协商收回的可采取等价置换等方式，收回收购土地用于保障性住房的，可通过地方政府专项债券等资金予以支持，但要量力而行，坚决避免新增地方政府隐性债务。
地方层面：
1）广州：调整2024年住房公积金缴存基数和缴存比例，缴存基数不低于2300元，不高于39579元；缴存比例不低于5％，不高于12％。
2）绵阳：优化公积金政策，夫妻双方公积金贷款额度提至80万，二孩、三孩家庭首套住房公积金贷款额度分别提高10万元、20万元，人才购房贷款额度最高可达150万元。
3）长春：公积金最高额度提至100万元，公积金贷款首付款比最低20%，多子女家庭单笔贷款最高额度可上浮40%。
4）郑州：调整年度住房公积金缴存基数和缴存比例，缴存比例为5%-12%。
5）北京：发布城市更新新规，95%业主同意即可启动房屋征收程序；首套房最低首付比调整至20%，商贷利率下限为LPR-45BP（3.5%）。
公司动态：
1）中南建设：股票因触及交易类强制退市情形被深交所作出终止上市决定，不进入退市整理期交易，公司股票将于作出终止上市决定后十五个交易日内摘牌。
2）万科：万科向交通银行申请15亿元10年期贷款，深圳市万科发展有限公司拟以持有的深圳森懋置地有限公司100%股权提供相应质押担保。
3）招商蛇口：子公司深圳市招华会展置地有限公司申请20亿贷款，招商蛇口拟按50%的持股比例为上述贷款提供连带责任保证，担保本金金额不超过10亿元。
4）保利发展：100亿元公募债券项目状态为“提交注册”。泰康人寿累计转让保利发展股份1.43亿股，合计持有股份减少至7.28亿股，持股比例降至6.08%。
5）金地集团：为东阳勤华房地产开发有限公司融资提供担保本金不超过2.7亿元，东阳勤华房地产开发有限公司将提供反担保。
6）中海集团：向港交所申请40亿美元有担保中期票据计划上市。
销售端：新房成交同比上升1%，二手房成交同比上升15%。
1）本周20城商品房成交面积480万方，商品房日平均成交面积68.6万方，环比上升94%，同比上升1%。
2）从累计数据来看，年初至今20城成交面积5521方，累计同比下降32.3%。
3）第26周10城二手房成交面积185.4万方，日平均成交面积26.5万方，环比上升11%，同比上升15%。
4）从累计数据来看，年初至今10城二手房成交面积3511万方，同比下降9%。
投资策略：等待行业右侧的出现。前期报告我们重点提示警惕2024年二手房和新房的相互挤压，当前已经有一定体现。而房企价值主要在于土储的价值，其取决于地价的中枢而房企的运营能力影响相对有限，从而导致找alpha较为艰难，建议等待行业右侧出现。重点关注相对确定性机会：
1）城中村改造；
2）部分房企率先解决历史土储问题，估值中枢有望提升；
3）二手房时代下，具有一定护城河的中介公司。关注绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、天地源、中新集团、城建发展、中华企业、贝壳-W等。
风险提示：微观传导机制失灵，仍无法有效终结房企缩表。
$国企指数(HKHSCEI)$ $华润置地(01109)$ $恒生高股息ETF(SH513690)$
文章来源：华创证券
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