时间：2023-9-8
来源：东莞证券
点评
WPS AI面向社会开放，率先落地智能文档。金山办公在4月率先推出嵌入AI的轻文档产品；5月推出基于AI的文字、表格、PPT、PDF四大日常办公组件，并逐步开放测试；9月宣布WPS AI面向社会开放，并且率先应用在智能文档产品上。嵌入AI的智能文档产品，能够实现内容生成、表达优化、文档理解以及处理等能力，同时金山办公提供了多个AI能力体验模板，进一步提升用户日常办公的的生产力及效率。随着AI在智能文档全面开放后，预计其他产品线的AI能力亦有望加快落地开放。
微软Copilot定价超预期，ARPU有望大幅提升。7月18日，微软宣布，面向Office 365 E3、E5、商业标准版和商业进阶版的订阅商户，Microsoft 365 Copilot将统一定价为每个用户每月30美元，大超市场预期。目前美版Microsoft 365商业标准版、商业进阶版、E3、E5每月订阅价格分别为12.5、2236和57美元，增加365 Copilot后，订阅价格较此前分别提升了240%、136%、83%和53%，提升幅度明显。考虑到B端客户付费意愿、付费能力较强，我们预计Copilot的订阅将率先从B端客户起量。截至
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担请务必阅读末页声明。
FY2023Q4，Office 365商业版付费席位达到4.24亿，假设当前商业版付费席位数量不变的情况下Microsoft 365 Copilot的渗透率每提升5%，将给微软带来每年76.32亿美元的额外收入。
注：假设商业版付费席位数量保持FY2023Q4水平，为4.24亿
投资建议：WPS AI正式面向社会开放，并率先落地智能文档领域，预计其他产品线的AI能力亦有望加快落地开放。对标微软Copilot超预期的定价，我们认为随着WPS AI能力的嵌入，WPS ARPU未来仍有较大提升空间，建议密切关注WPS AI的商业化进度。
风险提示：监管政策趋严；技术推进不及预期；AI商业化时间表不及预期等。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
@老罗话指数投资 @今日话题 @蛋卷基金 @Lagom投资 @白话投资 @似曾相识81 @物不足智不明 @月下寒漪 @玩转ETF @ETF财经老爸 @指数基金 @正心投资 @徒步投资笔记 @502的牛 @青春的泥沼 @身没动心已远 @有谦 @风无雅@唐一军