一、市场的担忧？行业的前景乐观
（一）、政府强推医药行业“公益化”和“去利润化”？医药会不会和教育一样被打压。破坏基本面？
1、 对这个问题纠结的人是没想明白医药工业和医药服务业的区别。公立医院等服务主题要回归公益属性，但十四五规划中明确提出医药工业是关系国计民生，经济发展，国家安全的战略性产业。
2、全行业利润年均增速8%，工业增加值3.9%提升到2025年5%，全行业研发投入增长10%。
（二）、 创新药企在内卷，医保在打压，出海有屏障
1、内卷是必须，会提升行业竞争门槛，换言之真正有竞争优势的企业护城河会更宽更深
2、医保定价够诚意，回报预期够乐观。相比美国中国创新药研发成本低，生产成本也没有美国高，美国一款新药的典型上市前投入4-5亿美金，国内是3-5亿人民币。医保给的价格预期已经足够客观
3、国内是价值关键，出海是锦上添花。国内市场增速迅猛，出海路没有被堵死。
（三）、整体来看行业前景没问题。前景非常乐观
二、国内创新药崛起的背景，展望
（一）、主要pdb样本新药合集销售额，三年翻一倍。创新药的品种是几年换一茬，但是总体上是于国外的竞争优势在进化。
（二）、 新药国内营收规模测算，以及新药占总时长比重测算。未来的市场规模新药预计1.5万亿的市场
（三）、国内创新药从海选赛进入到了淘汰赛的阶段，竞争推动了行业发展
三、 产品运作回顾
（一）、2021年四季度不断向港股创新集中，基金过去几个月大幅回撤的主要原因
（二）、近阶段回撤大的原因？
1、仓位更高，风格更集中。目前平均90%仓位，集中在创新药械
2、市场波动更大，恒生医疗保健最大跌幅65%，创新药械面临更大的流动性和情绪问题
3、重仓标的涨跌节奏趋同，基本同涨同跌
（三）、基金组合变化情况，重点都在港股创新
四、投资思路
（一）、研究驱动+逆向投资。
1、好处：长期来看确定性和可预期性更好
2、有机会实现更不好替代的差异化价值。
3、坏处：回撤大，跌幅超预期，筹码博弈重视不足
（二）、总结：非常看好本土创新药企业，重点布局在香港，坚定并长期坚持。
五、问答环节
（一）他们自己的钱都在基金里边，最近也在加仓
（二）、医疗器械的重点方向
1、耗材微创化
2、智能化，机器人
3、诊断的精准化
（二）怎么看待医药行业的周期？医药企业一般两年左右就可以看出来，做出来就好了，没出来的也死掉了。
（三）、面对市场超跌后续要改进策略，除了坚持研究，逆向，为了避免净值大幅回撤，会更结合宏观和市场周期的因素来控制。@青侨阳光 @青侨阳光-林伟 $青侨阳光(P000385)$