最近在关注特斯拉股东大会的时候，恰好看到了一张马斯克以前和现在的对比的图片，植发前后的对比太明显了。
以前我没仔细了解过植发这个生意，研究后才发现，在毛发医疗这个赛道里，行业龙头雍禾医疗的竞争优势很不错。
毛发医疗是不是一个好赛道？
雍禾医疗所在的毛发医疗属于消费医疗赛道，消费医疗这个赛道过去出了很多牛股，比如眼科医疗的爱尔眼科、牙科医疗的通策医疗、医美的爱美客等，曾经都炒到过几百倍估值。
毛发医疗相比这些赛道，其实是一个发展阶段相对初步的行业。
从行业空间上来讲，毛发医疗未来的年复合增长率（CAGR）达到25%，领先于医美、齿科、眼科这些赛道。
从渗透率上来讲，毛发医疗的渗透率2022年时的渗透率仅有1%，远远落后于其他一些消费医疗赛道。
总结起来，毛发医疗当前呈现出来的特点就是低渗透、高增长。
（来源：国盛证券）
对于毛发医疗行业后续发展，我是非常看好的：
1）现在的年轻人越来越注重个人形象，特别是在婚恋市场，我国进入女少男多时代，还没脱单就脱发的男士们压力山大。
作为一个发际线比较高，并且还在不断后移的人，我曾经没结婚前和老婆调侃，得赶在秃顶之前结婚，不然以后找不到对象了，估计过不了几年我也需要去植发了。
2）美学植发和养固发服务慢慢开始兴起。《2023中国毛发健康生活方式蓝皮书》中显示， 26%的00后消费者与女性消费者已经明确自己需要毛发医疗中的美学设计。
植发3.0时代，雍禾医疗的前景如何？
过去几年，雍禾医疗一直在逆势扩张。截至2023年底，集团旗下已拥有75家雍禾植发医疗机构及13家史云逊独立门店。植发机构于华南、华东、华中等二三线城市新建植发机构21家，新增宁夏、青海等地区覆盖，同时关闭旗下9家门店。在已经扩张到一定量级之后，聚焦院总部及一线城市，提高手术利用率，在存量业务上做出增量是比较优质的选择。史云逊于广深两地新开史云逊机构7家，关停3家低效门店。
（来源：公司年报）
2023年初，雍禾医疗调价实施“一口价”。近期，雍禾医疗举办“内砺·生发”植发3.0时代2024雍禾医疗战略升级发布会，在服务体系上持续升级，以诊疗、种植、美学、养固、舒适化五大体系赋能好医生，这标志着植发即将进入以“好医生+好体系”为核心的3.0时代。
我去美团和小程序粗略统计了一下，雍禾医疗美团消费单量在40W+，小程序手术单量在27W+，再加上其他线上线下渠道，过往的手术人数已经积累了一定的量级，雍禾整体的评价都很不错。
选取美团北京地区的门店和其他赛道对比，雍禾医疗两家医院综合差评率（低分/总评价）为1.22%，爱尔眼科三家医院综合差评率为3.12%，整体上雍禾用户评价是非常高的。
根据中国科学院推出的《2023中国毛发健康生活方式蓝皮书》，雍禾在规模、女性选择率、品牌知名度、用户满意度、用户推荐度五个维度均位列榜首，领跑行业。其中雍禾植发用户的推荐度达到92%，雍禾发之初用户推荐度达到85%，超行业平均水平。
（来源：美团评价）
雍禾医疗的植发业务毛利率此前在70%以上，虽然在疫情的影响，再加上推出“一口价”模式后，毛利下滑到60%左右，但仍然领先于其他赛道。
（来源：国盛证券）
当前毛发医疗的成本大头主要是在下游的销售费用，抢占市场阶段的拓客费用占据了大头。与其他赛道对比，爱尔眼科净利率大概在10%左右。其实从客单价来看，植发也属于中高价位。过去雍禾医疗抓住机会逆势扩张，未来50% 左右的销售费用率应该会不断下降。
去年年报披露，雍禾医疗植发服务23年患者6.1W同比增长55.6%，均价2.2W元/人；养固发服务7.9W人，均价4934元/人。总收入14.12亿元，同比增长25.8%。
（来源：iFind）
虽然今年上半年毛发医疗仍在弱复苏中，经营并未反弹，但雍禾医疗当前的PB仅0.51，对比消费医疗行业其他公司，基本面上处于严重低估状态。港股的低流动性和资金的观望进一步影响了公司的市值，等待中报业绩回暖之后，期待雍禾迎来反弹。$雍禾医疗(02279)$